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“老鹰想要重生，就必须拔毛断喙”，2001年营业转型时，董事局主席兼CEO丁水波曾这样形容决议的坚决。现在这句话依然适用。

5月9日，特步宣布通告，出售旗下持有盖世威和帕拉丁品牌的全资隶属公司KP Global Investment Limited，接手的是特步国际现实控股股东丁水波及其家族。生意做价为1.5亿美元。

丁水波示意：“经由对团体营业战略和财政目的的周全审查后，我们作出了出售并私有化KP Global的决议。自2019年年中以2.6亿美元收购KP Global以来，我们履历了三年疫情相关的影响以及中国经济放缓的情形，导致消费者支出有所削减，对KP Global的营业显示组成晦气影响。是次战略性出售资产将有助消除KP Global亏损对特步盈利能力和现金流的连续影响。”

品牌确立23年，上市16年，特步履历数次大转型。2001年，丁水波确立特步品牌，砍掉外贸代工营业彻底做内销；2006年，依附时尚运动战略站稳脚跟的特步刻意重回专业运动赛道，这一历程缓慢渐进；2019年，特步走上多品牌全球化之路，收购四大品牌，形成民众运动（特步主品牌）、专业运动（索康尼、迈乐）、运动时尚（盖世威、帕拉丁）矩阵。

特步成为行业老大安踏之外，另一家用多品牌打天下的运动鞋服公司。但显然，特步与安踏，有暗合之处更有怪异轨迹。

私有化KP之后，特步彻底收紧战线，集多品牌之力瞄准一点主攻跑步赛道。与之差异，安踏从2009年最先多线并举，以收购方式结构户外、高端、瑜伽（女性消费）等多个赛道。

当人们都在讨论安踏的多品牌谋划思绪时，特步走出了另一条路。

1、甩偷换袱，特步欲打造自己的亚玛芬

特步大股东丁氏家族默默遭受了KP收购以来的亏损。

2019年2.6亿美元收购韩国时尚零售团体衣恋团体旗下运动品牌盖世威和帕拉丁，现在只以1.5亿美元的价钱抛售，特步示意，1.51亿美元的生意对价相当于KP于2024年3月31日的账面价值，四年时间亏了约40%。但这笔生意完成后，特步股价连涨四个生意日，五月特步股价累计上涨超20%。

特步断臂，断的是一只显示羸弱，形成拖累的手臂。特步示意：此举剔除显示连续未如理想的营业，改善上市公司的盈利能力和现金流，使团体能够集中资源生长其高利润的品牌，包罗特步主品牌、索康尼及迈乐。

自2019年并表特步后，KP累计亏损跨越一亿美元。2024年*季度，KP的亏损规模已经到达900万美元，特步预计2024年的整体亏损额不会低于2023财年。凭证特步2023年财报，盖世威和帕拉丁所属的运动时尚营业2023年营收仅占特步总营收的11.2%，亏损到达1.84亿元。往前追溯，盖世威和帕拉丁对特步的孝顺更少，2022年仅占团体收入10.8%，2021年该部门收入占比仅为9.7%，亏损划分是1.88亿元和0.88亿元。

特步的收入大头来自信众运动，也就是特步主品牌，2023年该部门收入占总收入的83.3%。另外两条营业线，时尚运动（盖世威、帕拉丁）和专业运动（索康尼、迈乐）占比都很小，划分为11.2%和5.5%。不外从发展性来看，现在规模占优的时尚运动远不及专业运动，2023年，时尚运动收入增幅为14.3%，而专业运动收入增幅为98.9%，位列特步所有营业之首。

更主要的是，2023年专业运动营业已经实现扭亏为盈。

以是从财政角度，特步是甩掉了大肩负，剥离该营业后特步的谋划数据会有进一步突破。特步示意，若各项事务正常推进，生意预计会在8月完成。完成之后，KP仍将由现有团队向导，并将团队迁至上海。

从谋划角度，特步剥离时尚运动营业相符行业生长大趋势。凭证品牌形貌，盖世威主要面向网球受众，帕拉丁面向年轻高端群体，“通过战略互助与经典复刻，与当前的年轻时尚潮水接轨”，这样的形貌不禁让人遐想李宁1990营业线。这两个品牌主打高端定位，财报显示毛利率高达44.8%为各营业之首，另外面向受众也非特步主力人群，剥离后特步的营业得以更聚焦，特步未来将轻装上阵。

事实上，在收购早期，盖世威和帕拉丁的主战场一直在外洋，但一最先就遭遇疫情给了特步不小袭击。直到2021年特步才最先把这两个品牌的营业重心往亚太区以及中海内地转移。试图跟上已经走到后期的运动时尚风潮。

2022年盖世威在海内的首家直营门店才落地，住手2023年盖世威在亚太（包罗中海内地）有101家门店，帕拉丁有94家门店。

特步示意，团体于2019年以价值2.6亿美元收购盖世威和帕拉丁。收购不久后的经济环境发生较大转变，海内履历三年疫情，中国经济放缓导致消费下沉，对KP的营业发生伟大的负面影响。

这两品牌的大幅亏损很洪水平源自海内运动时尚产物失势，从李宁遭遇逆境，到安踏旗下FILA增速放缓，运动时尚看法逐渐被消费者甩掉。另外从价钱段来看，盖世威的产物售价靠近千元，甚至比五百左右的FILA凌驾一大截。

盖世威和帕拉丁始终亏损的缘故原由不难明白。

不外在这笔左手倒右手的生意中，特步埋了一条暗线。凭证特步公然声明，“特步有权在未来8年内将该债券转换为KP 30%的股权，若是KP未来取得乐成并能单独上市，特步及其股东也将获益”。

通常，上市公司出售资产，若是高买低卖，很容易被明白为大股东掏空上市公司，占了其他小股东廉价。但这次特步的操作，并不是抛售资产，而是将部门资产移出上市公司系统之外，以是生意中KP会给特步刊行1.54亿美元债券，后续或者兑换KP30%股权，或者直接现金返还。

这样的操作意味着上市公司自己没有亏损，亏损是由接盘者丁氏家族所肩负了。而特步以及股东，对KP这笔资产还依然保有信心。

这笔生意背后另有另一个主角。

2021年 ，高瓴和特步全球确立战略互助同伴关系，投资6500万美元（约5.057亿港元）与特步全球并配合生长盖世威及帕拉丁品牌的全球营业，并就特步国际刊行的可换股债权订立认购协议，投资5亿港元。相加跨越10亿港元。此次生意完成后，KP将以原价赎回2021年向高瓴刊行的可换股债券，特步将向高瓴资源刊行全新价值5亿港元，利率为3.5%，换股价为5.5港元的6年期可换股债券，丁氏家族也会给高瓴资源5年内以6500万美元购置KP 20%股份的权力。

本质上，这比生意完成后高瓴从KP完成了退出——既以零利息的方式收回本金，也没有肩负KP这几年的亏损。而且，若未来KP生长优越，高瓴另有重新投资的可能性。

特步在生意中给高瓴刊行5亿港元乞贷，这笔操作意味着高瓴把对KP的投资平移给了上市公司特步。高瓴和特步的深度互助并没有随着退出KP而竣事，特步上市十五周年晚宴上，丁水波特意把压轴*的环节留给几个主要的互助同伴，其中包罗高瓴团体首创人张磊。

媒体普遍预测是，特步尤为看重高瓴在运动零售领域的履历和对优质资产拆分的技巧，例如2017年高瓴主导深陷危急的鞋王百丽完成私有化，并拆分滔搏体育上市乐成。特步或许也在寻找自己的亚玛芬，不管是已经逐渐确立起护城河，现在还在上市公司系统内的索康尼，照样这次被拆分出的KP。

今年头，亚玛芬的IPO成为体育运动品牌行业中的重磅新闻，据彭博社此前报道，亚玛芬设计通过IPO筹资跨越10亿美元，公司估值最高可达100亿美元。只管当前特步的各项资产厚度与亚玛芬另有很大差距，但路已经最先铺起。

2、索康尼向上，要成为特步的第二曲线？

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收购盖世威和帕拉丁同年，2019年，特步还Wolverine Group签署合资协议，确立的合资公司将认真旗下品牌索康尼和迈乐在中海内地、中国香港及中国澳门的鞋履、服装及配饰的生长、营销及分销营业。2023年12月，特步以6100万美元作价收购索康尼所在合资公司所持权益，同时收购索康尼在中国40%的拥有权权益。现在特步拥有索康尼中国营业100%所有权。

索康尼和迈乐，是通过和Wolverine Worldwide确立合资公司并入特步，特步认真品牌在中国的市场开发，两个品牌的国际营业仍然由Wolverine Worldwide把控。

四年时间逐步掌握索康尼和迈乐在中国的控制权，特步的期待不能谓不大，尤其在剥离KP营业之后，特步示意：团体将集中资源生长其高利润的品牌，包罗特步主品牌、索康尼及迈乐。

当特步把谋划注重力所有放在跑步赛道，索康尼以及迈乐的主要性被凸显出来。

专业运动营业的显示，担得起特步的期待。凭证特步财报，2023年索康尼、迈乐所属的专业运动营业收入为7.96亿元人民币，在总收入中占比为5.5%，但收入增幅高达98.9%。更主要的是，2023年专业运动营业终于实现扭亏为盈，营业利润0.08亿元。

只管收入体量较小，特步的专业运动营业高速增进。2022年，专业运动营业亏损0.19亿元，而2021年该部亏损更是高达0.4亿元。2022年，专业运动收入4亿元人民币，同比增速高达99%。

快速的营业增进历程中，索康尼饰演要害角色。特步在财报中示意，旗下四个收购品牌中索康尼成为*个盈利品牌。在2024*季度电话会上，特步示意现在索康尼平均月店效为30 万，店肆约100 家。跑鞋领域的劳斯莱斯，正在成为特步的新动力。国盛证券剖析师示意，此次剥离盖世威和帕拉丁有助于公司实现资源聚焦，后续索康尼、迈乐开店效率将提升，同时品牌宣传推广力度有望加大，专业运动分部利润或将连续增进。

在跑步赛道特步逐渐做出条理，主品牌特步专注民众消费赛道，主打三四线都会，索康尼聚焦功效性，瞄准一二线都会。这样的产物人群分层，很容易遐想到安踏的FILA——不仅承载了安踏涉足高线都会消费人群的目的，FILA更是用强劲的增进成为安踏的第二曲线，现金奶牛。

2009年并入安踏后，定位高端运动时尚的FILA显示强劲，2010至2015年间每年的增进率跨越50%，2019年增速更是同比高达73.9%，同年安踏主品牌的增速只有21.8%。快速崛起的FILA很快占领安踏的“半壁山河”，在2020年其营收占安踏体育的49.1%。

不外2020年FILA失速，营收增速从73.9%暴跌至18.1%、25.1%和-1.4%，2024年*季度，FILA只取得高个位数增进。FILA遇上了海内消费市场运动时尚热潮，随着这股风吹过，FILA的增进同时放缓，但此前打下的基础依然牢靠，2023年，安踏主品牌和FILA孝顺303.06亿元和251.03亿元，占总营收的比重划分是48.6%和40.3%。迪桑特和可隆等其他品牌孝顺69.47亿元，占比仅有11.1%。

失速的FILA，依然是安踏支柱。

时尚产业自力剖析师、上海良栖品牌治理有限公司首创人程伟雄在接受采访时示意，“特步主打跑步，把跑步IP做得更扎实，聚焦主品牌特步、索康尼的偏向是对的”。就像特步能否拥有自己的亚玛芬，索康尼循着FILA的轨迹试图饰演第二曲线角色，但其能量和体量距离成为「第二曲线」另有很远距离。不外，FILA扭亏为盈用了5年，索康尼只用了4年，特步的运营是乐成的。

索康尼的天花板，与特步在跑步领域的天花板高度息息相关。

索康尼主打精英跑者，这也是特步的主战场。凭证特步2023年财报，2023年特步在海内马拉松赛事中的穿着率高居参赛者以及破三者榜首，索康尼位列第三。只管上个月的负面事宜影响颇广，但特步作为跑鞋*的位置依然牢靠。2023年，特步共赞助24场马拉松赛事，其中包罗延续16年赞助的天下田径白金标赛事厦门马拉松。

财报显示，2023年特步广告及推广用度约19.62亿元，同比增进约28%，占总收入约13.7%。广告及推广用度增添主要由于广告流动及赛事赞助增添所致。

但需要小心的是，特步的鞋履营业增速放缓，2023年特步鞋履收入81.72亿元，同比增进只有5.3%，对营收的孝顺也从2022年的60%下降至2023年的57%。

特步收紧战线后，其跑步营业加倍会被放在显微镜下层层检视，卸偷换袱的特步，远没有到放下压力的时刻。

3、区别于安踏的多品牌王国

特步或许嗅到了一丝危险，这个时间点对营业做重大调整，他们选择扬长避短，集中精神做长自己的“长板”。

索康尼是一家降生于美国的百年品牌，和New Balance、Brooks、ASICS并称“全球四大慢跑鞋品牌”。但早先对中国始终水土不平。特步给索康尼注入了极强的中国特色，更准确地说是特步特色。

首先就是产物在各大马拉松赛事露脸，上文提到索康尼穿着率，运动品牌营销的焦点战场永远是职业赛场，索康尼的成就也说明晰问题。其次，特步在设计研发上为索康尼做了“中国线产物”。更主要的是，索康尼正在依托特步的零售网络拓展，2023年，通过*署理商和分销商开店，索康尼在中海内地的品牌店到达110家。

特步团体总裁田忠此前曾示意，索康尼的品牌定位是双精英人群，即跑步精英和社会精英，这与特步定位在民众运动品牌形成了一定的互补和差异化。在资源方面，双方无论是从跑步俱乐部，照样从研发中央、品牌资源、马拉松赛事等方面的共享，都已经形成了一定的效果。

同样是打造多品牌王国，人们总会讨论特步和安踏的共性，但实在两者也有很大差异。

最直观固然是目的差异，特步的多品牌为跑步营业服务，而安踏则是多点着花，有意在差异品牌间形成受众和价钱的区隔。收购FILA，高端运动时尚的定位首先避开耐克阿迪纯运动消费群体，同时与安踏主品牌亲民价钱拉开距离；收购亚玛芬，直接让安踏触摸到户外赛道的高端圈层，而且打开品牌着名度；收购MAIA ACTIVE，更是瞄准女性运动和瑜伽赛道，看准哪个赛道就收哪个赛道品牌，安踏的触手险些伸向运动户外每个角落。

另外品牌运营上，传统批发商模式和DTC模式有本质区别。特步的被收购品牌在此之前往往在中国水土不平，特步是依赖自己的经销商渠道辅助备这些品牌拓展，哪怕和高瓴互助，特步很洪水平也是看中了滔搏的渠道谋划能力。特步示意：“将继续致力拓展和增强索康尼于中海内地零售网络。”

凭证特步2023年财报，其在中海内地及外洋共有6571家主要由团体授权分销商谋划的特步成人品牌店肆。

安踏在收购FILA三年时间里，险些从经销商手中收走所有门店，转为直营模式。这一套模式也在其余品牌中复制，据虎嗅报道，在被安踏收购之前，始祖鸟在我国市场的业绩主要由经销商孝顺，安踏收购亚玛芬后，行使自身的资源，拿到了许多都会焦点商圈的位置，最先着重修设自己的销售渠道，削减对经销商的依赖。从2020年到2023年，亚玛芬的DTC收入占比从20%出头提升至30% 。

最新收购的MAIA ACTIVE品牌，自己就是DTC品牌，安踏可以顺畅接过品牌原有渠道，另据《中国企业家杂志》报道，安踏在收购完成两个月内，就将品牌原有高层替换。

安踏善于行使品牌、运营以及渠道等能力，让收购的国际品牌在海内市场做大做强。从FILA到迪桑特、KOLON和始祖鸟，安踏险些收一个火一个。

固然，经销商模式和直营模式难以断言孰好孰坏，适合自己的就是*的。岂论何种模式，让被收购品牌获得逾越以往的成就，主品牌公司借助被收品牌走向更大市场才是要害。2021年，特步国际宣布了第五个五年设计，提出将主品牌与新品牌并行生长的战略；设计到2025年，以索康尼为首的新品牌群实现累计收入40亿元的目的。现状和目的相差另有一定距离，剥离KP营业之后，特步多品牌目的更多要落在索康尼身上。

特步正在踏上新征程。