中阳期货官网

随着“二十条优化措施”逐渐落实，莲花清瘟不出意外的又成了断货王。

而早在那之前，医药商业板块就已经悄悄启动了上涨行情，近一个月的涨幅到达了26.36%，半年累计涨幅则到达了48.72%。

以*医药、人民同泰、健之佳、老国民、大参林为代表的医药商业板块公司，接连泛起了幅度不等的快速上涨，引起投资者的追捧，成交量和资金流入都有所增添。股价走势显著好于大盘。

除了防疫政策转变引发的市场短期看涨情绪之外，处方外流连续推进、连锁药店扩张后进入回报期等耐久因素，也都在支持着医药商业板块的上涨行情。可以说，连锁药店业已经迎来了估值与业绩的双重修复。

01

新冠防治，消费苏醒

疫情防控二十条新规的落地，标志着以后的防控措施会加倍精准、适度，有利于线下消费场景的苏醒。而比起商旅旅店等行业，药店消费苏醒简直定性更强。

三年来，住民自我防护、增强预防的意识显著增强，这在一定水平上影响了药店连锁企业的业绩。在疫情防控措施相对松动后，住民对发烧咳嗽类OTC用药、中药防治类药物、居家自测抗原等产物的需求也将有所增添。

伤风类药物是连锁药店主要的收入泉源

尤其是地方上相继排除了对四类药品的禁售，零售药店和相关医药公司的业绩和股价，都将直接受益于这些药物的消费增进。

上海医药是一家兼营医药工业与商业的上市公司，自研产物包罗化学药、生物药、现代中药等，笼罩了抗肿瘤、心脑血管、精神神经、抗熏染、自身免疫、消化代谢和呼吸系统七大治疗领域。

9月，上海医药旗下的康希诺成为上海首批“创新型疫苗链主企业”，其研发的吸入用重组新冠疫苗“克威莎雾优”被作为增强针纳入紧要使用，近期已正式启动增强免疫接种。

在医药商业方面，上海医药则是海内第二大天下性医药流通企业和*的入口药品服务平台。前三个季度，医药商业板块为上海医药孝顺了24.13亿元的利润，同比增进15.94%。

新冠疫苗和药品零售方面的双重优势，让近期上海医药的股价连续上涨，近一个月的涨幅到达18.87%。

中国医药以医药工业为支持、以医药商业为纽带，是中国医药康健产业领域主要的国资平台之一。

11月18日，其全资子公司生产的注射用盐酸头孢替安通过仿制药质量和疗效一致性评价，该药品适用于对本品敏感的肺炎球菌等所致的熏染，属于新冠治疗板块药物。当天中国医药的股价就泛起了涨停。

稍早的时刻，中国医药还与翰宇药业签署了战略协议，辅助翰宇药业推广营销其“抗熏染”管线创新药。后者拥有中国新冠肺炎预防领域临床阶段的管线产物中唯二的多肽药品，给药方式友好，通用性也更强，与中国医药的互助可以说是强强联手。

除此之外，中国医药照样2022年度，在大陆运营辉瑞治疗新冠病毒药物PAXLOVID的运营商。

类似中国医药、上海医药这样同属新冠治疗和医药商业板块的公司，无疑是本轮行情的直接受益者。

02

门店扩张，业绩回报

连锁药店最先迎来业绩回报周期。

已往几年，连锁药店的业绩显示并欠好，利润率也是异常低。虽然药品零售营业的毛利率基本在30%-40%之间，但医药商业板块公司的净利率却很低，即即是行业龙头也只有4%-7%。

除了销售的家庭常用药物自己利润空间不大、疫情防控限制线下药店消费、重资产运营磨练治理能力等缘故原由，延续不停的门店扩张也增添了资源投入和后台支出，给连锁药店企业的盈利带来了显著压力。

不外思量到行业特征，只有通过扩张来提高规模效应，才具有更强的议价能力，才气掌握竞争优势，以是连锁药店龙头企业们在已往几年都专注于门店扩张。

2020年连锁药店行业发作了形式多样、规模重大的“并购潮”，昔时老国民、益丰药房、大参林、一心堂四家上市连锁药店投入并购总金额至少就有12亿元。

央企麾下的国大药房则以18.6亿元收购了拥有1507家药店的成大周遭，创下了中国药品零售业并购案的历史纪录。

住手2022年上半年，门店数目*名的老国民已经拥有跨越1万家店肆，益丰药房、一心堂及大参林总店数也都跨越了8000家，而且仍然保持着扩张态势。

不仅连锁药店企业自己执着于扩店，在国家支持药店连锁化生长的政策宣布后，不少资源也选择强势介入医药商业领域，意图加速连锁药店市场整合。

仅2020年，涉入并购案的门店就跨越2500家，阿里、京东、美团、叮咚买菜等各路资源纷纷涌入连锁药店行业，行使自己的怪异优势攻城略地，尤其是在线上打造自己的“千城万店”。

高瓴资源旗下的高济医疗显示更为强势，自 2017 年介入连锁药店行业，两年时间就靠着“买买买”将门店规模扩张到了1.2万家。这说明高济医疗异常看好中国的医药零售市场，在现在行业“小散乱”的靠山下，选择了战略投资，试图以资源的气力实现门店的快速整合。

而连锁药店的老牌公司们，似乎已经迎来了门店扩张后的业绩回报期。差异于2021年的营收增速放缓，大参林、老国民、益丰药房今年前三季度的合计净利润跨越23.57亿元，同比增进率跨越12%。

由于冬天是呼吸道疾病和新冠肺炎疫情的高发季节，是四类药物的销售旺季，预计这些连锁药店Q4的业绩会加倍亮眼。不外，伶俐的资源通常会选择提前推动行情生长，以是几家行业龙头公司的股价在10月后都有显著上涨。

市场显然以为，连锁药店的龙头们已经进入了门店扩张 业绩增进的螺旋上升通道中。

有的券商示意，除了销量增进之外，连锁药店的利润率也有望提升。由于规模化采购可以将15%毛利率左右的药店零售品种提升到20%，而署理、贴牌和自产等互助渗透手段则可进一步将品种毛利率提升到50%以上。

在即将到来的“万店时代”，自建 并购 加盟仍会是连锁药店企业的增进焦点动力，规模化的采购配合细腻化治理将给企业带来更多盈利。

03

院边店强势，新模式探索

处方药流入药店是事态所趋。

与2018年带量采购刚刚试点推广的时刻相比，现在的连锁药店行业早已渡过了惊慌无措的阶段，不仅顺应了国家集采的节奏，还能从DRGs等政策背后发现处方药外流的商机。

无论是从“政治义务”的角度，照样从“市场调治”的角度，处方药外流都有利于让医院回归医疗的本质，为患者带来实惠和便利。

首批“外流”处方药中，也许率会包罗慢性病用药、新特药、肿瘤药等高单价、高利润的品种，有利于提高连锁药店的利润额。对行业来说，处方药外流既能带来存量调整，也能带来新的增进点。

以是除了连锁药店企业，DTP药房、院边店、医药电商、互联网 医疗企业等新起之秀也在瞄准处方药外流的时机，起劲举行结构，在市场竞争中打开新事态。

其中院边店由于“靠山”深挚，群众基础好，很可能成为处方外流的*受益方。

国药一致是国药团体天下*医药零售整合平台，6年来整体业绩稳居中国医药零售行业首位。为了深度挖掘政策盈利，国药一致紧抓DTP建设，同时起劲拓展二级、三级医院院边店，龙头职位有望进一步获得牢固。

由于院边店现在的竞争优势主要在地理位置，也会有医药商业公司选择与医药工业公司团结办店，以增强竞争力。好比九州通就与步长制药互助开设了院边店“九步大药房”。

同时，九州通作为海内民营医药流通企业龙头，差异化结构院外市场，自2020年最先严酷控制医院回款和加大清收力度，现在应收账款周转天数已经低于偕行。随着公司连续推进平台化、数字化、互联网化转型，券商以为其有望走出第二增进曲线。

除了承接处方药外流，部门医药商业企业也在探索多元化转型，着力打造线上线下相融合的消费场景。

一心堂将2022年的目的定位为提升门店谋划质量，起劲实验商保、个护美妆、体彩等多创新营业，以提升药店引流能力。药妆店在外洋也是很常见的模式，而一心堂2022年H1的美妆营业收入已经破亿，可见新模式初见成效。

京东康健作为医药电商的代表性企业，自2020年港股上市后，就一直在探索若何引领康健消费领域的多元化生长。

在刚刚已往的双十一，营养保健品、医药、医疗器械、宠物康健产物、康健体检和医药急送等品牌都在京东康健的平台上取得了不错的销售成就。同时京东康健也在拓展养身悦己、食补潮水、居家康健治理等各个场景，以施展自身全品类供应能力，获得更多的收益。

信托在不远的未来，连锁药店能提供的产物和服务将更为厚实，以充实知足各种人群的康健需求。

04

在企业扩张与资源助推之下，近年来我国药店连锁率连续增进，至2021年连锁率已经提升至57.2%。只是与西欧日本等国家相比，中国的药店连锁率仍然偏低，同政策目的中的70%也相去甚远。

行业集中度 连锁率提升仍是驱动连锁药房增进的大趋势，预计到2025年将实现5-10家企业的销售规模跨越500亿元大关。

这意味着行业龙头另有规模扩张的空间，越来越有可能推行多元化谋划战略、推进线上线下消费场景融合。这既是时机，也是风险，由于难免会存在并购、外延效果不及预期的情形。

高济医疗、阿里康健、叮咚买药等前几年才入局的新型药店企业，发展迅速，各有优势，也可能会在未来威胁到现在几大连锁药店企业的龙头职位，加剧了市场竞争的不确定性。

不外可以一定的是，在后疫情防控时代，连锁药店板块迎来估值和业绩双重修复的趋势已经十分显著。