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春江水暖看募资，又一只天使母基金落地。

2月19日，常州市政府官网公布《关于促进创新生长的若干政策》（以下简称《政策》）。《政策》指出，常州将设立60亿元天使投资母基金。投资界获悉，按规定会将母基金超额收益部门最高50%奖励子基金治理团队。

这是2021年以来的第二只地方天使母基金。今年1月初，苏州打响了2021年天使母基金的第一枪——苏州市天使投资指导基金正式揭牌，规模60亿元。梅花创投首创合伙人吴世春感伤，越重视天使投资的地方，早期创业就越活跃，而早期创业越活跃的地方，创新和未来的产业新经济就会越好。

近年来，“救救早期投资”呼声此起彼伏，地方政府指导基金最先脱手。而深圳市委书记一句“纵然失败，也要对天使母基金从业职员免责”，更是振奋了海内天使投资。投资界领会到，现在不少市级、区级都在筹备天使指导基金，“广州、天津、重庆等相关部门都在行动”。2021年，各地天使母基金有望迎来大发作。

60亿！又一只天使母基金降生

“可以失败，但不可以不创新”

新春开工，第一只天使母基金降生。

上周，常州召开全市创新生长大会，会上常州市委、市政府公布了“一号创新政策”——《关于创新驱动高质量生长的实行意见》和《关于促进创新生长的若干政策》。（以下简称《意见》、《政策》）。其中，最为VC/PE圈关注的是，常州将设立天使投资指导基金，海内早期投资机构又迎来一股难过的“活水”。

《政策》提出，5年内，市和辖市区、常州经开区两级财政放置设立400亿元科创资金，动员各种社会资源形成总计2000亿元规模，组建科技创新基金，努力招引海内外着名基金治理机构来常设立各种创新子基金，凭据子基金项目投向予以最高不跨越子基金规模50%的配套出资。

《政策》还强调要设立60亿元天使投资母基金，通过参股市场化天使投资子基金方式为初创期科技型企业提供融资支持，根据绩效考核评价效果，将母基金超额收益部门最高50%奖励子基金治理团队，天使投资母基金参股天使投资形成的股权3年内可原值向天使投资其他股东和创业团队转让。

投资界领会到，该天使母基金旨在努力招引海内外着名基金治理机构来常设立各种创新子基金，主要投向常州市“253”优势产业集群和集成电路、工业机器人、生物医药、5G通讯等八大高成长性产业链企业。

此外，常州还建立了专项奖励资金和风险抵偿资金池，将科创资金将从“后补助”转向“前激励”，堪称该市史上最大“政策红包”——对投资常州市种子期、初创期科技型企业的天使投资、创业投资企业，根据现实投资额和投资损失划分给予最高500万元投资奖励和最高600万元风险抵偿。

会上，常州市副市长杨芬示意，此次新政策将打造加倍开放的“创新创业生态系统”，提升全社会创新的便利性、宽松性和包容性，营造“可以失败，但不可以不创新”的气氛。同时，创新政策关注创新增量，围绕企业对地方孝敬增量举行奖补。好比，对独角兽、潜在独角兽、瞪羚企业等在昔时增幅不低于上年增幅的情况下，且其昔时增幅跨越全市平均增幅2倍的，2倍以上地方孝敬部门所有给予奖励。

这几年，常州在海内创投版图上愈发活跃。去年7月，常州市产业投资基金与江苏高科技投资团体、毅达资源配合宣布将提议总规模10亿元、首期规模5亿元的常州高投毅达科创基金，毅达资源为基金治理人。

长三角都会，争抢早期投资机构

这是2021年以来的第二只天使母基金。

1月初，苏州打响了2021年天使母基金的第一枪——苏州市天使投资指导基金正式揭牌，规模60亿元。投资界领会到，该天使母基金是由苏州市本级、各县级市、区和工业园区、高新区配合出资设立的战略性、政策性基金，基金将为种子期、初创期科技型企业生长注入优质“资源活水”，助力以数字经济为代表的苏州新兴产业高质量生长。

这并非苏州首只天使母基金。2020年头，苏州正式出台《关于推进苏州自贸片区金融开放创新的若干意见》，简称“金融16条”。那时最引人关注的一条是——设立规模20亿元的天使母基金和100亿元的政府指导基金。

在投资机构眼中，天使母基金麋集降生是一个努力的信号。梅花创投首创合伙人吴世春向投资界示意，以往天使投资机构的资金来源大多是靠周边高净值个人和同伙，另有一些早期的市场母基金。现在，涌现了深圳天使母基金、苏州天使母基金等以投早、投小、投科技为目的设立的天使指导基金，“他们更天真，也更专业，能够选择市场上头部天使投资机构举行扶持和支持，会对中国早期投资行业起到了一个优越的动员作用。”

眼下，长三角地区最先成为早期GP们的热土。去年7月，上海市生长和改造委员会印发了《上海市天使投资指导基金治理实行细则》（以下简称《细则》）的通知。《细则》中，上海市政府增添了“激励天使指导基金受托治理机构与社会资源互助设立市场化的天使投资母基金；激励天使指导基金与长三角区域内其他政府指导基金增强联动，促进区域内机构化天使投资企业生长”的内容。

增强长三角创业投资行业联动生长，早已成为近段时间以来上海创投政策的主要偏向之一。上海政府曾强调，推动长三角创业投资生长，自动对接、联动长三角区域各种科创基金，在政府指导基金参股子基金注册和投资长三角方面，实行加倍天真的政策。

越来越多GP最先将眼光转向长三角地区。“现在人人募资都往长三角跑。”深圳某着名创投机构募资负责人讥讽，许多平时在深圳约不上的偕行同伙，效果都在苏州、杭州出差聚上了。

“纵然失败，也要对天使母基金职员免责”

2021，各地天使母基金大发作

苏州、常州相继设立天使指导基金，堪称给中国早期投资注入一针强心剂。

“做投资难，做早期投资更难”。这似乎已成为业内的共识。这几年，由于募资难传导至投资端，早期投资加倍冷清，创投圈一度发出“救救天使投资”的哀叹。此前，青山资源张野透露一组数据：2016年整年，新建立了16家天使投资机构，而2020年，这个数字大概是0。他用一句话来形容，“夹缝中的天使投资机构”。

青松基金首创合伙人刘晓松也向投资界强调，早期投资意义重大，“有小企业才可以有中企业，有中企业才可以出大企业，没有小企业就什么都没有。”他说，若是没有早期项目的生长，那后面的VC/PE无项目可投。

然而，由于投资风险大、接纳周期长，市场失灵问题突出，天使投资一直是创投行业最微弱的环节。艰难之际，地方政府指导基金脱手，加入到了天使投资的阵营。

实在早在2013年，宁波市天使投资指导基金有限公司正式挂牌建立，这是海内首家政府设立的天使投资指导基金公司。随后北京中关村天使投资指导资金登场，助力建设北京科技创新中央，北京天使投资气力空前壮大；2014年，上海天使指导基金建立，只管25亿元的治理规模在偕行中不算高，但至今已经低调投资了70多家基金，而且每年以10 家的速率连续对外脱手。。

往后几年，政府指导基金如雨后春笋般泛起，但由于国有资源的特征，许多地方照样不愿、不能或者不敢介入早期项目。直到2018年3月深圳市天使母基金的正式揭牌，引发一片惊动。2020年，深圳天使母基金完成增资50亿元，基金规模由50亿元增添至100亿元，这是海内迄今规模最大的天使母基金。

随后深圳市委书记王伟中在央视的一场对话，更是振奋海内天使投资——纵然失败，也要对天使母基金从业职员免责，“那时我们研究的时刻，就是讲，规则、礼貌定好之后，所有的政府官员不再介入，交给市场去运作，由母基金和子基金去运作。我们的从业的职员只要没有道德风险，我们讲，我们要宽容、要包容。由于这个它不可能，或者绝大多数可能是要失败的。只要没有道德风险，没有营私舞弊、没有这个贪污等等，我们都是免责的。”

2020年11月，在国务院开展的第七次大督查中，深圳天使母基金首次受到国务院点名表彰。随后，证监会党委转达学习贯彻中央经济工作会议精神，再次强调激励投早、投小、投科技。

“深圳的履历给了我们极大的震撼。”广州某政府指导基金相关职员透露，当地正在酝酿拿出部门资金设立一只天使指导基金，扶持早期投资。据他所知，现在海内不少市级、区级都在筹备天使指导基金，“广州、天津、重庆等相关部门都在行动”。可以预见，2021年全国各地天使母基金正隐约发作。