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2023年，机械人成为风口，不断掀起出资热潮。

即日，一家机械人公司正式冲击资源商场，杭州海康机械人股份有限公司（以下简称“海康机械人”）递表创业板，保荐人为中信证券。

值得重视的是，这是海康威视旗下第二家分拆上市的子公司。此前其分拆的萤石网络已乐成在科创板上市，首要聚集智能家居。

萤石网络股价图，图片根源：格隆汇

若海康机械人能顺利推进上市进程，那么”海康系“的上市公司国土又将再次扩容。

01、抢滩百亿蓝海

背靠安防龙头，海康机械人可以说是非常吸睛，走神颇多。

公司自2016年建立以来便专心于机械视觉与移想法械人范畴，是较早绑架结构机械视觉与移想法械人经营的我国企业。

回忆其成长史，海康机械人前身机械人有限系由海康威视独资建立的有限责任公司，建立时注册资源1000万元。

中止2022年9月30日，海康威视持有刊行人60%的股份，系刊行人的直接控股股东；中电海康持有海康威视36.08%的股份，系刊行人的直接控股股东。青荷出资持有刊行人40%股份，其为海康威视跟投规划对立异经营举办跟投的持股毕生。

作为面向全球的机械视觉和移想法械人产品及解决计划供给商，海康机械人的经营聚集于工业物联网、才智物流和智能制作，首要依托公司在相关范畴的手工堆集，从事机械视觉和移想法械人的硬件产品和软件毕生的规划、研制、出产、出售和增值服务。 

众所周知，现在的全球制作业正在举办新一轮的工业晋级，数字化、智能化是首要的进化倾向。其间，机械视觉是完成出产进程数字化和智能化的要害手工，移想法械人是完成物流进程自动化和智能化的首要手法，近年来，国家连续出台了相关方针来支撑其大力成长，背面的商场蓝海亟待发掘。

现在全球*的机械视觉搬弄是非首要有基恩士、康耐视等，幸而伴跟着我国机械视觉手工晋级迭代，我国本乡品牌商场规划占比逐年上升，于2020年抵达51%，初次跨过国外品牌。

GGII数据显现，2021年我国机械视觉商场规划为138.16亿元（该数据未包含自动化集成配备规划），同比增进46.79%，估计到2025年这一商场规划将抵达349亿元。

与此绑架，伴跟着手工改写和工业工业革命，移想法械人职业成长加快。据GGII计算，2021年我国移想法械人商场规划约78.12亿元。半响叉车替换需求、仓储机械人需求等都较为兴隆，展望这一商场规划在2026年将跨过373亿元。此外，国内移想法械人商场当时的国产化率可达80%以上。

02

以价换量？净利润大增

来看基本面，近年来，海康机械人的盈余才能可谓是“日积月累”。

叙述期内，海康机械人的经营收入划分为9.41亿元、15.25亿元、27.68亿元、28.10亿元，净利润划分为0.45亿元、0.65亿元、4.82亿元、4.28亿元。

具体来看，海康机械人的主营经营收入首要来自于机械视觉经营和移想法械人经营。公司以直销形式为主，为客户供给产品交给息争决计划交给。

在机械视觉方面，公司聚集工业视觉传感，驱动工业数字化和智能化。当时公司机械视觉有三大硬件产品线：2D视觉产品线、智能ID产品线和3D视觉产品线；软件方面以VM算法软件毕生为焦点，绑架正在开发3D视觉使用毕生，培养国产视觉使用生态。 

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公司机械视觉产品的结构矩阵，图片根源：招股书

在移想法械人方面，公司聚集内物流，推进制作业、同宗同气职业的自动化及智能化。中止招股说明书签署日，公司已发布新一代移想法械人AMR架构毕生 “智能基座”和根据该毕生的全新硬件产品，绑架凭据经营成长需求，对产品线举办整合，形成了四大硬件产品系列，并发布了*代低代码使用开发毕生。 

公司移想法械人产品的结构矩阵，图片根源：招股书

此外，叙述期内，海康机械人还从事无人机及无人机防护跋涉的研制、出产和出售。不过，公司拟将无人机经营部全体转让给海康威视。中止招股说明书签署日，该项生意尚在举办中。

叙述期各期，海康机械人的主营经营毛利率划分为53.85%、44.55%、44.28%、44.18%，泛起了逐年下降之势。跟着职业昏暗的加重，在某种水平上，公司接收了“以价换量”的策略。其间，叙述期内，公司移想法械人产品的均价泛起了较为明显的波动下滑的趋势。

海康机械人的成长专横离不开海康威视的扶持。

事实上，2020年8月之前，海康机械人未建立自力的收购和出产跋涉，公司仅卖力产品的研制、规划和出售，接收代工出产形式，首要托付控股股东海康威视部属卖力出产功能的全资子公司海康科技举办收购和出产。

2020年8月转换，公司建立了自力的收购和出产跋涉，在杭州市桐庐县建立了机械视觉和移想法械人的出产基地，建立了自力、完好的拼装产线，仅电装工序托付给外协加工商海康电子举办。

叙述期内，海康威视及其部属企业、我国电科部属企业均为公司首要客户。公司前五大客户新增我国航空工业集体有限公司、我国邮政集体有限公司、北京极兔供应链管理有限公司、客户A、HAMAKYOREX CO.,LTD.、 客户D、TCL科技集体股份有限公司。

03、急进扩产？豪募60亿

要知道，身处手工驱动型与手工麋集型职业，手工改写频繁、前期投入高且不确定性大，入局者只要精确研判职业成长趋势，前瞻性地举办手工研制结构，有用率地将手工转化为产品落地，才华包围。

海康机械人也需求砸钱搞研制。叙述期内，公司研制费用划分为3.21亿元、3.83亿元、 4.50亿元、4.79亿元。中止2022年9月30日，公司具有已授权专利772项，已挂号盘算机软件著作权41项。

本次IPO拟募资60亿元，首要用于海康机械人智能制作（桐庐）基地项目、海康机械人产品工业化基地建设项目、新一代机械视觉感知手工与产品研制项目等。其间，有9.3亿元用于补偿活动资金。

虽然海康机械人乘优势口，背靠“安防茅”，有必定的先发优势，近年来成绩泛起高增进，但其策划状况也有着不能忽视的高压。

例如，公司的应收账款、存货存在“双高”问题。叙述期各期末，公司应收账款账面价值从2019年的4.62亿元增至2022年前9个月的10.68亿元；公司存货账面价值从2019年的2.62亿元增至2022年前9个月的17.28亿元。

叙述期内，除2020年度以外，其他各期公司策划活动现金流量净额均为负。首要原因原由是跟着公司出产策划规划不断扩展，原材料收购与产品备货呼应增加，应收账款也有所增加，上下游的付款及收款结算存在必定的时间差耍弄。绑架，公司不断扩大员工团队，支付了较多的员工薪酬，也增加了策划活动现金流出。此外，叙述期内，公司活动比率、速动比率低于偕职业可比公司，而财物欠债率高于偕职业可比公司。

清楚明了，公司正处于成长期，研制和资源投入相对较大，若能顺利上市，它取得的资金活水或能缓解其策划压力。

04、结语

伴跟着传统职业的连续转型晋级，机械视觉和移想法械人的商场前景被遍及看好，现在海康机械人在国内相关范畴中已有必定的存在感，但放眼国际商场，商场昏暗热度一点点未减，本身的品牌影响力还亟待宗族，终究只要具有焦点手工及落地实力、优质客户资源，才华拿下首要商场份额，享用风口下的职业盈余。