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国美的债权人们等不及了。

继追讨无果后，四家供应商联手向法院申请了国美电器的停业整理。随着#国美电器已被申请停业整理#话题冲上热搜榜，国美再次被推向舆论的风暴眼中。

只管国美就#国美电器已被申请停业整理#这一热门话题回应，称“我公司及国美控股团体其它下属公司未收悉任何司法机关作出的有关我公司被申请停业的执法文书或问询谈话。”

但据新闻泉源方@中城院要案中央所宣布内容来看，11月29日，承办状师已到立案窗口现场核实确认法院已收到质料，并在审查之中。这也意味着，国美收到法院通知只是时间问题。

对于身陷生计危急的国美来说，“多米诺骨牌效应”已经引发了一连勾通锁反映。

大幅裁员、降薪欠薪、高层去职、供应商讨债、被强制执行、股权冻结……近一年时间，与国美有关的负面新闻接踵而至。从资源市场显示来看，已经丝毫让人无法察觉到国美在2010年还曾是一家千亿市值的企业。

国美零售在二级市场显示萎靡不振已有多年，这家曾经的明星企业，最近10年的高光时刻，当属2021年2月，出狱8个月的黄光裕重回国美之时，彼时国美零售股价曾一度盘中涨至2.55港元/股。

除此之外，国美的股价常年倘佯在1港元之下。停止12月4日收盘，国美零售（00493.HK）股价为0.171港元/股，市值仅剩61.08亿港元。股价相较2021年2月的高点，已经跌超90%。

图/国美零售股价走势

泉源/老虎证券 燃次元截图

值得注重的是，在国美零售股价创十年新高的前几日，低调归来已有8个月的黄光裕面向治理层团队吹响战斗军号，“力争用未来18个月时间，使国美恢回复有市园职位。”

然而现实是残酷的，外界所期待的一代枭雄死灰复然的戏码，并未上演。

2022年8月19日，出狱已有18个月之久的黄光裕宣布《致国美零售同伙们的一封信》，文中提及了其“重回*”这一目的袭击失败，“现实与这一目的有一定差距”。同时还提及“1 1 1”的三年战略生长目的，在2025年要“显著逾越历史*水平”。

面临已经负面缠身的国美，黄光裕的豪言壮语，更像是“语言的巨人、行动的矮子”。

国美也曾冠绝群雄，是最早一批入局电商赛道的玩家之一，起步淘宝和京东还要早，但现在，国美已经被淘宝和京东远远甩在了死后。随着拼多多和抖音电商的崛起，电商战事仍在愈演愈烈，但在新一轮电商巨头的排位赛中，昔日巨头国美却成了旁观者。

出局的国美，当下处境也是岌岌可危。10月21日，国美零售在港交所通告，前三季度累计销售收入与去年同期相比将下滑约55%至60%之间，预期2022年整年业绩将较去年泛起大幅下滑。该通告还提及，住手2022年9月30日，国美零售逾期贷款约为30亿元。

承压之下，向市场再借3年，国美就能获救了？

01 昔日巨头落平阳

“四周楚歌”，用来形容国美当下的处境，绝不为过。

在#国美电器已被申请停业整理#话题登上热搜榜不到一个月时间前，#国美停发员工人为#便已经在网络引起了热议，其中讨论的焦点为国美要求员工签署的一份“答应书”，按答应书所提及的内容，员工需要明白公司人为延发的情形。

就此，一位在职员工阿蒙告诉燃次元，答应函确有其事，公司给的说辞是“缓发”，而且公司早有拖欠员工人为行为，她自己8月份的人为也还没发，“这几个月领人为就像开盲盒，有可能没发，有可能分批发，有可能延迟发，另有可能社保公积金缺缴。总之，怎么样的发放方式都有。”

阿蒙告诉燃次元，与她同期进公司的同事已经去职得差不多了，自己虽然也想到实时止损要提去职，但一方面事情欠好找，另一方面若是被裁员就能获得“N 1”赔偿，权衡之下，阿蒙示意年后再思量去职的事。

但支付了货款却迟迟没收到货的消费者，已经急得像热锅上的蚂蚁。

“12345市民热线、报警、平台投诉……现在能做的我都做了，但国美就是不发货，追问品牌导购员才得知国美从7月最先就没给品牌商结款，导致品牌商没收到货款，效果就是品牌商发通知不给送货。向国美平台申请退款，效果被拒绝，说是资金链断裂，总之就是公司没钱了，钱退不了，货送不了。”在国美购置了电器但提货受阻的依依，已经意识到自己是财货两空状态。

上半年在内陆一家国美电器城购置了三万多元家电的张生，手里更是只有两件商品的购置发票，“预约了12月的配送时间，但11月经由门店发现门店已经关闭，时代我不知道门店到底什么时刻关的，更没人联系我提货相关事宜。”

“已经一个月已往了，原设计的配送时间也快到了，至今没人联系过我。半个月前我辗转找到原门店认真人，对方示意无能为力，只给我提供了国美官方客服热线，让我有事找国美去。”张生无奈说道，客服热线就没买通过，若是下周预约时间到了还没送货，再做下一步设计，“到时刻再报案。”

依依和张生的案例并非伶仃，投诉平台黑猫投诉上，便有多位消费者就国美门店或真快乐APP下单，但货物未准时配送或退款申请受阻等问题举行了投诉。

02 国美难翻身

无论是欠薪照样欠款，都露出着国美岌岌可危的资金链问题。

造成国美当下事态的缘故原由，在国美零售宣布的历年财报数据中找到蛛丝马迹。

2021年，国美实现464.8亿元的营业收入，但亏损为44.02亿元。现金流状态更是难言乐观，2021年国美的流动欠债为521.5亿元，高于其昔时营业收入。

国美何以至此？要知道国美曾经开创了中国家电连锁谋划的先河，一度在中国的家电零售市场上叱咤风云，掌舵人黄光裕更是五年三度*中国富豪榜。

但十年河东十年河西，现在国美的市场份额经电商平台挤压，已所剩无几。据《2021年中国家电市场讲述》显示，京东以32.5%的市场份额位居*；第二位的苏宁易购为16.3%；天猫为14.8%，位列第三；国美电器仅为5%，位列第四。从市场显示来看，国美的市场比例还在不停萎缩。

*归来的黄光裕，最终照样没能率领国美缔造出新的事业。

对此，黄光裕的注释是“时移势易”。毋容置疑，十几年光景，时代、形式等都已发生了转变。但对于国美来说，转变的又岂止是时和势？

用曾在国美家就职的员工小陈的话来说，国美是一直在追赶却一直赶不上，“国美在线一直都是国美的重点营业，他回来后种种直播、自营产物、社群，都扩展得很厉害，但成效不大。”

所谓“追赶”，指黄光裕实验用鼎力出事业的方式，实验补回其毗邻错过了PC互联网和移动互联网两个零售业剧变时代。针对国美在线板块的动作首当其冲。

2019年，黄光裕找来了前百度“二把手”向海龙担任国美在线CEO，在2020年9月，向海龙成为国美零售控股执行副主席，兼任国美在线CEO；2020年，国美宣布真快乐成为国美零售总平台，并于2021年1月，将原国美APP更名为“真快乐”，改版运营至今。

对于“真快乐”，国美内部也有过很高的期许。2021年4月，在国美零售全球投资人电话集会上，国美高管就真快乐的市场显示举行论述时提及，“希望未来18个月内通过线下向线上引流实现月活用户1亿以上。”

1亿的月活用户数据，现在看来，只能说是“妄想”。易观千帆数据显示，真快乐全网活跃数据自2022年2月起便跌破百万，最新的月活数据仅为61.99万人次。

图/真快乐全网活跃人数数据

泉源/易观千帆 燃次元截图

从国美最新宣布的2022年中期讲述来看，真快乐的业绩显示难以从中寻觅。对于GMV、月活用户等电商平台的要害数据也并未举行披露。

小陈告诉燃次元，被黄光裕招揽来主抓真快乐的向海龙，也在2021年7月便去职了。“2021年7月的某一天，向海龙突然就在我们oa系统内里消逝了，然后过了几天又恢复了，但向海龙干了一段时间最后照样去职了。”小陈推断，估量最最先是突发，厥后是向海龙又回来处置好收尾才去职了。

除了向海龙去职之外，小陈还示意，2021年下半年以来，国美高层的职员动荡频仍，其中包罗于2021年7月去职的原国美电器CEO张德矩，于2022年去职的原国美电器CEO王巍、原国美投资公司CEO何阳青等高层、“服装家”的首创人崔健和CEO高非等高层，“有能力的都选择往外走了。”

内部动荡的国美留下的人中，另有谁能打胜仗呢？在国美今年9月举行的首家试营业的新模式店宣布会上，出席流动的除了黄光裕的胞妹、国美电器董事长黄秀虹外，另有国美零售To C事业群副总裁李俊涛和国美零售To C事业群运营系统VP何健。

其中李俊涛，即是昔时追随黄光裕打下零售山河的守业“老臣”之一，数据显示，李俊涛于1989年便加入了国美，迄今已有33年。现在看来，已往的“小李飞刀”又被国美委以了重任，只是“老臣”已往打山河的本事毋庸置疑，现在实力则让人存疑。

03 市场能否再借国美3年？

移动互联网的黄金十年，也是时代巨变的十年，网上零售行业更是云云。国家统计局数据显示，天下网上零售额从2012年的1.26万亿元，以10倍的速率增至2021年的13.1万亿元。

十年间，十倍增速的数据背后真相，却是惨烈商战。曾有着先发优势的垂直电商如当当网、苏宁、国美已被综合电商平台所逾越。国美这几年更是一直在走下坡路，2021年全平台GMV仅为1468.7亿元，已经完全落伍了。

从2020年黄光裕回归之日起的两年时间里，国美曾有过翻身的时机，但国美没捉住。

国美不是没做过起劲的实验。

2020年，国美最先起劲与新一代电商巨头京东和拼多多睁开了深入互助。彼时，“国美官方旗舰店”均已入驻京东和拼多多平台。但现在，再在两个平台对“国美官方旗舰店”举行检索，均显示“查无此店”，唯有京东平台还保留了“国琼浆业官方旗舰店”。

值得注重的是，据国美2020年的报道，在2020年7月，京东自营百货商品最先陆续入驻国美，上架的百货商品一度跨越2万SKU，并由京东物流认真配送。

现在，回过头看国美官方旗舰店在两大电商平台的缺位，以及国美行使京东自营商品以扩充自身电商平台SKU的设计，背后指向的，无外乎是国美忧郁流量外溢而将流量牢牢拽在自己手上。

与此同时，从国美2021年年中讲述中所提及的“国美确立共享共建平台，能解决商户无法获取流量的问题”。显而易见，国美对自己平台的流量存在着盲目自信。

“真快乐”改版上线两年，现在全网月活跃用户不外百万级其余数据，和数亿级其余头部电商平台相比有着百倍的差距。而造成国美与头部电商平台流量存在天壤之其余最基本缘故原由在于，偏向纰谬，起劲白费。

“线上消费者往往会用主流的电商平台举行搜索选择，而不会下载一堆自力电商APP。”北京国际商贸中央研究基地首席专家赖阳直言，做自力的电商APP不是个有前途的选择，“国美想要扩充平台SKU、为平台引流的做法是逆势而为。国美应该自动进入到主流的电商系统中，而不是自己再搞一个自力的APP，和市面上已经搭建完善的主流电商平台举行竞争。”

只管国美在最近披露的年中财报中，提及展望时示意公司会加速线上线下的深度融合，但很显然，和线上GMV数据相比，国美更愿意提及线下的门店数目。

以是在与拼多多和京东的深度互助削减的靠山下，国美在今年陆续和腾讯、华为、阿里云杀青战略互助。互助详细多体现为互助企业对国美提供手艺上的支持，指向为加速实体零售数智化转型升级。

不外，根据赖阳的说法，在云消费时代，线下门店的谋划成本要远高于线上，国美现在还维持大规模的线下门店数目，实则晦气于企业良性生长，“现在的电商生意历程削减了中央流环节，打破了已往传统线下商业存在的时间、空间和地域障碍，在这样的靠山下，实体店的成本居高不下，与电商相比就不再具备竞争优势。”

有意思的是，当初国美在上世纪90年月能够崛起的基本缘故原由，在于其国美创新了供销模式，砍掉了中央商，与上游厂家实行直供模式，实现商品采销的最短路径。

而在赖阳看来，在云消费时代，国美作为中央渠道商会逐渐被市场镌汰，“现在商品的最短途径是厂家直销，厂家不再像已往那样，商品到达消费者手中需要举行层层分销，商品在整个流通历程中经由的流通环节近乎为零。”

“许多中央渠道商都在举行着转型，有的实验自己开发做品牌，并形成自己的品牌系统，酿成自己品牌的运营商。另有的实验做服务商，像给消费者提供上门安装等服务。”赖阳以为，当下国美应该思索自己独占的价值体现在哪。

“国美*的问题，在于其没有清晰的商业模式，甚至对于未来的生长趋势都没有搞清晰。”赖阳简明简要指出。如赖阳所言，国美在黄光裕率领下，四处追逐风口却没一个跟上，重新能源车到元宇宙，再到克日提及的周全升级直播，无一破例。

天将大雨，商羊起舞。

国美出局已成事实，黄光裕配偶一年时间以来，逾十次减持即是*例证。港交所国美零售大股东权益披露纪录显示，自2021年底迄今，黄光裕配偶举行了13次减持，最近一次减持时间为11月14日，减持后，黄光裕配偶持股比例仅为37.79%，与两人在2021年4月所达的持股比例高位87.11%相比，持股比例大幅缩水过半数。

在黄光裕配偶大幅减持靠山下，黄光裕提出的三年设计更像是无稽之谈。

与其说国美向市场再借3年，倒不如说，国美能否再坚持3年。