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6月7日，摩根士丹利发布研报看空全球动力电池龙头宁德年代，将公司评级从平等权重下调至低配。受此影响，当天宁德年代市值一度放量大跌逾6%，跌破9000亿元。

在这份50页的陈述中，摩根士丹利股票剖析师Jack Lu的团队以为：宁德年代在商场份额和赢利率方面或许面对越来越多的危险，在电池职业中的主导地位正面对要挟。

一起，摩根士丹利还以为，跟着方针的潜在改动，宁德年代的电池或将难以出口北美然后失掉部分特斯拉订单，并将宁德年代股价下调约16%至180元。

值得注意的是，摩根士丹利唱空的时刻点很奇妙，由于就在两天前，商场曾有风闻称，宁德年代或将由于方针约束中止供给北美特斯拉电池。

针对大摩对宁德年代全球市占率及赢利率的质疑，宁德年代及国内多家券商均进行了回应。

宁德年代表明公司与特斯拉电池协作没有受到影响。天风证券直言，商场关于宁德年代未来的商场份额和赢利率无须忧虑。东吴证券指出，宁德年代全球市占率进一步提高，长时刻生长承认，继续看好。且商场忧虑大摩调低目标价反响了宁德在北美供给受限，但陈述仅提及产能过剩。

值得注意的是，花旗银行也*时刻表明，特斯拉从宁德年代收购电池的现状没有改动，特斯拉由于方针原因替换宁德年代电池假定并不实际。

大摩究竟看空什么？

依据观察者网获取的摩根士丹利看空陈述的原文显现，大摩以为动力电池职业虽然现已遭受了职业赢利下滑的逆风期，可是宁德年代作为职业龙头，或许会在商场份额和赢利水平遭受两层逆风的回转时刻。

大摩从资本商场估值、职业竞赛态势、未来方针危险三个层面别离描绘了其对宁德年代的观念。

在资本商场层面，在同行股价年内纷繁跌落的一起，宁德年代在本年（看空陈述发布前）的股价表现为正收益，进一步摆开了其和同行的估值距离.

截止发稿日，宁德年代的动态市盈率超23倍，高于同行15-20倍的市盈率水平，大摩以为同行的股价跌落现已反映了动力电池范畴赢利恶化的预期，而宁德年代比较而言没有调整到位。

而在运营层面，虽然大摩承认了现在动力电池下流的需求有所复苏，可是以为整个职业仍然处于供给过剩区间，这将导致职业界为了争抢商场份额敞开剧烈的价格战。

而宁德年代面对的逆风除了大环境的逆风，其本身也面对更严峻的竞赛压力。

大摩以为，跟着上一年供给链严重时，不少车企认识到了绑定单一途径的危险并敞开了双途径供给战略，将对职业龙头宁德年代带来比较大的压力，其商场占有率现已呈现了下滑。一起中小电池厂商为了争抢订单，势必会挑选愈加急进的价格战略，进一步连累宁德年代的龙头溢价，强逼其跟进打价格战。

而在方针层面，由于美国2022年通胀减少法案 （IRA）在4月正式收效，法案中对新能源轿车补助做出了新的规则和约束，北美轿车厂商或许会由于补助的要求，挑选非宁德年代的电池。

依据观察者网查询，在本年四月收效的通胀减少法案中，现在在美国出售的60多款新能源轿车中，仅有10款轿车享用7500美元的税收减免，7款享用3750美元的税收减免，别离归于特斯拉，福特轿车，通用轿车和具有JEEP和克莱斯勒的Stellantis，没有任何外国品牌取得补助。

虽然特斯拉一切车型均在补助名录中，可是在法案中，要求享用补助的轿车电池组件和相关矿藏有必要满意必定份额来源于美国和美国盟友出产，引发了商场关于宁德年代电池能否进入美国的忧虑。

综上，大摩决定将宁德年代从中性降级至低配，并坚持了对大部分其他电池厂商的中性评级。

各方敏捷回应，坚决看好宁德年代

虽然宁德年代暂未公开回应这份做空陈述，可是在交易所互动渠道，宁德年代对陈述中的部分信息做出了回应。

有投资者在互动渠道上发问：看到大众号上说公司不供特斯拉北美了，是真的吗？宁德年代回应称：音讯不事实，公司与客户战略协作关系没有产生改动，会继续深化和提高。

还有投资者发问：公司电池被美国海关扣押了吗？宁德年代回应称：经核对，没有相关状况。

而国内的券商也都在*时刻回应了大摩陈述中的观念，表达了关于宁德年代的看好。

东吴证券电新首席曾朵红表明辩驳称，宁德年代全球市占率将进一步提高，与福特的协作正顺畅推动，公司全球商场份额可保持在35%：

针对北美商场问题，曾朵红称，商场忧虑大摩调低目标价反响了宁德在北美供给受限，但陈述仅提及产能过剩，且 IRA 法案 6 月 5 日细则清晰，特斯拉可在一段时刻内对同一车型以均匀的合格电池组件份额进行本土化份额核算，若电芯 50% 由松下供给，其他由宁德出口配套，或宁德出口电芯，在美国出产PACK，只需该时刻段内 Model 3 均匀本土化率满意 50%，则该车型一切销量均可享用 7500 美金补助。

针对商场份额问题，曾朵红称，宁德年代全球市占率进一步提高、技能协作形式顺畅推动。现在宁德年代在美国商场份额 10% 左右，估计后续有望提高至 20% 以上，叠加欧洲 30-40%，我国 40-45%，全球份额仍可保持 35% 以上。

天风电新首席剖析师孙潇雅指出，大摩看空宁德年代在 2020 年、2021 年现已上演过。

孙潇雅表明，这不是竞赛力的改动，而是下流终端车企的改动，看月度市占率没有意义。

孙潇雅一起指出，电池的实质是物理性能和电化学系统的结合，所以是个杂乱的系统工程，假如制造业里连电池都觉得没壁垒的确能够不看了。

孙潇雅还泄漏，宁德*轮和二线摆开距离是物理系统迭代，无模组化敞开了一个年代。客观说，上一年是技能前进放缓的一年，但进入 2023 年后，化学系统的前进（典型 PET 等迎来新周期），物理系统（超级拉线等），乃至咱们近期和骄成、日联交流的设备细节改动 / 新技能，都从旁边面显示了龙头的技能实力，终究的结论是二轮距离扩张到来。

针对美国关于新能源补助中关于美国本土化的要求，有剖析人士称，在IRA法案中规则的要害矿藏资料的百分比也并非指的是每种要害矿藏都要符合要求的百分比，而是电池一切要害矿藏加总的价值份额符合要求。

在现在电池的一切要害矿藏资猜中，负极石墨只能在我国国内出产，但或许一切的要害矿藏资料经过加总在一起要满意份额要求，宁德年代等国产电池厂商或将不受太大影响。

值得注意的是，花旗银行剖析师以为，特斯拉抛弃宁德年代转向其他供给商，以满意全额税收抵免的预期或许并不实际。

花旗指出，特斯拉网站上Model 3的标准没有改动，假如电池供给产生改动，车辆分量和续航路程会有所不同。最重要的一点是，花旗在美国当地的联系人与特斯拉出售进行了承认，该品牌旗下车型的电池类型并没有产生改动。

前期观察者网就曾报导过，特斯拉寻求与宁德年代进一步绑定，在美国协作建厂（特斯拉寻求与我国电池制造商宁德年代协作在美国建厂），其协作十分安稳，短期内呈现解绑事情概率较低。

宁德年代自2020年7月开端向特斯拉供货。2021年，特斯拉初次成为宁德年代的*客户，当年共收购130亿元的锂电池，占宁德年代总营收的10%。2022年，宁德年代来自特斯拉的锂电池出售收入为380亿元，占总营收的11.59%。现在，特斯拉仍然是宁德年代*大客户。

依据此前宁德年代与特斯拉在2021年6月签署的协作协议，确定的供货期2022年1月至2025年12月。