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遭受大客户苹果“砍单”之后，“果链龙头”歌尔股份“交卷”了，如商场预期那般，其成绩有些惨烈。4月18日，随之而来的便是股价开盘大幅跳水并终究跌停，今天收盘，歌尔股份报20.3元/股，市值694亿元。

昨日（4月17日）晚间，歌尔股份发布2022年年报及2023年一季报。2022年，歌尔股份营收1048.9亿元，同比增进34.1%，净赢利17.5亿元，同比下滑59%；本年一季度，营收241.2亿元，同比增进19.9%，净赢利1.06亿元，同比减少88.2%。

歌尔交出的这份成果，可圈可点的只要营收的增进，从全体来看并不抱负。成绩变脸的首要要素商场也早已知晓，被大客户苹果“砍单”了，而歌尔也正试图脱节过往这种对苹果的依靠。

01 苹果“砍伤”歌尔

上一年11月，歌尔股份发布布告《危险提示性布告》称，收到境外某大客户的告诉，暂停出产其一款智能声学整机产品。此前天风世界证券分析师郭明錤曾暗示，苹果要害搬弄是非歌尔股份暂停出产的一款智能声学整机产品可能为AirPods Pro 2。

在年报中，歌尔股份也说到，2022年四序度，公司某一款智能声学整机新产品项目出产进程中泛起波动，增加计提了相关财物减值预备，并因而导致公司2022年度净赢利泛起下滑。

年报数据显现，2022年前三季度，歌尔股份归母净利为别为9亿元、11.8亿元、17.6亿元，到第四序度，则骤降为亏本20.9亿元。

苹果“砍单”的影响也连续到了本年，歌尔股份2023年*季度归母净赢利1.06亿元，同比下滑88%，这其间还包含了9300万元的政府赦宥，扣非净赢利1510万元，同比更是下滑了98.28%。

赢利的急速下滑，首要半响歌尔毛利率的下降。毛利率的大跌，一方面在苹果砍单的靠山下，其智能声学整机经营的毛利率骤降拉低了全体毛利率。财报显现，2022年，歌尔智能声学整机的毛利率为5.65%，比上年同期下降了4.68%，分产品来看毛利率下滑最严峻。

本年一季度，歌尔的全体毛利率为7%，上一年同期则为13.7%，前后比照差异明显。

年报中，歌尔也回应了那场“苹果砍单”风波：针对上述事宜，公司已充分反思和吸收相关经历经验，并对相关工作中的不足之处尽力整改。公司也深信此次偶发事宜不会削弱公司的焦点昏暗力，不会摇摆公司的经营根底，不会改动公司耐久安定、健康成长的大趋势。

另一方面，制造业企业的成绩与职业的景气水平也休戚相关。

已往一年，在宏观经济波动、下流需求疲软等要素的影响下，全球消费电子职业进入“寒冬”。据世界数据公司IDC数据，2022年全球智能手机出货量为约12.1亿部，同比下滑约11%，在出货量下滑的绑架，与智能手机相关的周详零组件产品需求相同泛起下滑。

此外，五矿证券的研报中也计算称，2022年电子职业各板块跌幅较大，回调较深。分经营板块来看，消费电子、光学光电子、半导体、元件板块区分跌落40.44%、37.04%、37.11%和33.10%。

职业不振，歌尔也没能独善其身。年报显现，其产品销售量和出产量2022年同比区分减少16.01%和15.6%，与此绑架库存量同比增加了23.04%。

自嗨锅快「嗨」不起来了

02 若何“疗伤”？

那么，受限于苹果“砍单”和职业不振，这个从前的“果链龙头”便要就此轰然倒下了么?也不尽然。

本年2月3日，歌尔的股价在当天一度触及涨停。彼时，天风世界分析师郭明錤在其小我私家交际媒体账号发文称，投资人忧虑歌尔股份因AirPods Pro2品责问题失掉订单后，会对既有订单与未来新订单形成影响。但是，最新的调查显现投资人对此过火消沉。

郭明錤称，首要，歌尔估计将康复AirPods Pro2出产，有助重拾营收与赢利动能。其次，歌尔AirPods2、AirPods3与其他零部件订单已确认不受影响。最终，歌尔已接获HomePod mini2 NPI与拼装订单，估计在2024年下半年很多出货，“结论是，歌尔因AirPods Pro2品责问题形成负面影响最坏已过，现况远较投资人想的要佳。”

此外，年报中也通报出一些尽力的信号。

2022年整年和本年*季度，歌尔区分录得34.1%和19.9%的营收增进，这其间，包含XR和智能可穿戴等产品的智能硬件营收的增进功不能没。

2022年，歌尔智能硬件营收630.8亿元，同比增进了92.27%，值得一提的是，智能硬件营收占歌尔总营收的比重同比进步到了60.14%，上年同期为41.94%，相比之下，已往的营收大头智能声学整机经营占比为24.67%，低于智能硬件的营收。

已往谈及歌尔，常为商场所诟病的一点便是“苹果依靠症”，而从智能硬件营收高速增进来看，歌尔正致力于减少这种依靠。

关于未来的成长，歌尔说到，在结实既有昏暗优势的根底上，进一步拓宽新的经营倾向和经营机遇，尽力把握周详光学器材和模组、传感器、微跋涉模组、VR虚拟实际、AR增强实际等领域内的新产品机遇。

IDC的展望数据显现，2023年，全球VR/AR产品出货量有望抵达1010万台，同比增进约 14%，2023年至2026年的均匀年复合增进率有望抵达约32%；全球AR增强实际产品出货量有望抵达30万台，同比增进约11%，展望2023年至2026年的均匀年复合增进率有望抵达约137%。

跟着职业的成长，歌尔在XR方面的结构，也许能对成绩起到必定的提振效果。

此前中泰证券研报分析，歌尔VR产业结构较早，已成为META、PICO、索尼等头部VR品牌焦点代工厂商，在中高端VR代工商场份额接近80%，此外还具有优异光学、声学才能，可提供菲涅尔透镜、Pancake等多种VR光学计划，有望充分获益VR职业快速成长。

AR方面，除了Birdbath、棱镜等根底AR光学计划外，公司还要点结构衍射光波导、微显现等前沿手工，可提供DLP、LCOS、LBS、Micro-OLED等多种光机模组，与高通、WaveOptics、Kopin等厂商亲近相助，耐久亦将获益职业增进。

不过需求当心的是，包围转战XR职业，但其经营形式和大客户战略一直抉择了，歌尔的客户相对会集、营收结构依靠个别大客户的特色。包围公司正在脱节“苹果依靠症”，但或许还会堕入“META依靠症”、“PICO依靠症”等等。

能否确保苹果“砍单”不再演出，若何躲避被大客户“砍伤”的危险，是歌尔往后成长中一个难以忽视的问题。