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千亿独角兽SHEIN坏新闻不停。

3月26日，有市场新闻称，SHEIN或正面临在美被关闭风险。该新闻指，SHEIN通过普遍低于800美元的订单，阻止了价值数十亿美元商品应支付的关税，以此为由，SHEIN或正面临被Shut Down SHEIN同盟呼吁关闭的风险。

对此，3月27日上午，SHEIN方面回应称，该新闻为“美国民间机构的虚伪说法”，并示意，“SHEIN在美遵照当地执法律例正常运营。”

但这个危险并非不存在。新闻显示，现在，西欧多个国家正设计调整关税，如美国设计作废800美元以下跨境小包裹的免关税优惠。据外媒新闻，巴西总统卢拉克日在接受采访时证实，他正思量对从中国公司购置的入口商品征税。

而对于主打性价比的SHEIN来说，若关税政策改变，将会极大挫伤SHEIN。

这并非SHEIN最近唯 一的坏新闻，巨头围剿、估值下降，燃次元近期还领会到，部门工厂已经最先退出SHEIN或削减SHEIN的订单量，SHEIN俨然身处“风雨交加夜”。

“以前工价基本不审核，现在报上去还要再压价，利润一年比一年低。”SHEIN的某ODM供货商（供应商自主设计开发并推款，根据订单供货）张华告诉燃次元。

2022年，在西欧面临ESG（即从环境、社会和公司治理三个维度，评估一个企业谋划的可连续性）争议，SHEIN严把“质量关”，并对供应商启动了更严酷的“核价”机制，也因此引发了一批广州服装供货厂商的“整体出逃”。

以前张华一年能出货100多万件，但自从SHEIN确立了“核价部”，2022年，"平台上通常日销量跨越20件的，都市重新核价。”在不停压价下，供货商的单件毛利润只剩1元，“有时夏装的利润单件不外5毛钱。”去年年中，张华和同伙陆陆续续退出了SHEIN。

图/广州SHEIN供货厂

泉源/燃次元拍摄

好起来的外贸也让供应商多了选择，削减了SHEIN的订单量，或者爽性退出了SHEIN。

“不少之前的老客户重新找上了门。”承接SHEIN“包工包料”订单的某广州番禺服装厂老板岑岭向燃次元示意，因此，岑岭决议削减30%的SHEIN订单，在岑岭周围，与之选择一致的工厂老板亦有。

供应商“后院失火”，“前面城墙”又有Temu、速卖通、TikTok等诸多巨头强攻，SHEIN的日子并欠好过。

YipitData数据显示，Temu在2023年1月的GMV达1.9亿美元，上线5个月累计实现了约5亿美元的GMV，其当前在美国的包裹数甚至已经跨越SHEIN。

前不久，另有新闻传出，Temu提出了一个“小目的”，即在9月1日之前，也就是上线一周年内，北美市场至少有一天的GMV跨越SHEIN。

与Temu的高歌猛进差异，2022年SHEIN营收达240亿美元，同比增进52.8%，利润为7亿美元。但较2021年57%的营收同比增速和11亿美元的利润，2022年，SHEIN首次泛起营收增速下滑、利润下跌的情形。

此外，SHEIN的用户数据也在向下生长，招商证券数据显示，2022年多个月份的日活跃用户数目仅维持环比个位数增进，在7月甚至泛起了日活跃用户环比下降4%的情形。

3月初，SHEIN拿到新一轮融资，据传融资规模约为20亿美元。但更为引人关注的是，SHEIN本轮融资估值约为640亿美元，较*期的1000亿美元缩水了跨越1/3，“千亿独角兽”似乎已不再相当。

正是一年春好时，曾经的“千亿独角兽”SHEIN却正面临“风雨交加夜”，飘飘摇摇中，SHEIN能否顺遂渡过这个风雨夜，又能否风景敲钟上市，怕是不容易。

01、后院失火：供应商退却

不少供应商发现，做SHEIN，这笔账越来越算不外来了。

“做SHEIN的单原本就是指望薄利多销。”岑岭无奈道，但现在，严酷的“核价”机制，以及引发的罚款等问题，让本就微博的利润被吃掉，“SHEIN越来越欠好做了。”

2023年3月，燃次元来到广州市番禺区南村镇的服装工厂，十几度的天气里，街道两侧随处可见穿着短袖专一事情的服装工人。

在嗡嗡的机械声里，岑岭则伫立在聚积如山的订单旁，一件件拆开频频翻找，面临燃次元的疑惑，岑岭指着旁边SHEIN客栈发回的质检讲述，注释道，“这是SHEIN质检不及格退回的订单，今天要所有检查好发回去。”

图/聚积如山的SHEIN服装供货厂

泉源/燃次元拍摄

谈起SHEIN客栈的“品质磨练机制”，岑岭颇有些无奈，“以前SHEIN的货基真相当于广州内销会的形式，厂家的订单，平台贴个牌就卖了。”

3年前岑岭入驻SHEIN时，纵然订单内泛起少量面料瑕疵、跳线断线、污渍的情形，也基本没被退货过，但现在SHEIN在供货商订单入库时的质检愈发严酷，“多方面审核质量、品质、时效，动不动就罚款。”现在岑岭工厂的退货率平均为10%。

退货带来的不仅仅是产物不被接纳，另有罚款，以及处置等诸多灾题，不少商家也叫苦不迭。

2022年，SHEIN客栈的质监部门“一批订单泛起一件质量问题就罚款500元，相当于一批单都白做了”，就在去年，岑岭做的一批网纱款上衣，由于20件里有1-2件泛起了破洞，就被算入触发了“红色事故”。

而这些“不及格”的产物也只能供货商自行解决。2022年，广州番禺制衣厂的老板林峥卖尾货“都卖了7、8万件，做SHEIN，一单出问题，许多单都白做了。”

而随着罚款机制引发了众多供货商的不满，2023年，SHEIN面向供货商质检的罚款机制也悄悄变得更为“温顺”，“*次泛起质检问题不予罚款，第二次再发现问题整单罚款200块，若是第三次有问题就整单作废，而一批订单泛起问题，会根据坏单比例罚款。”岑岭弥补道。

重压之下，利润还在不停被压降，成为“逼退”供货商的最后一根稻草。

入驻SHEIN 3年，岑岭告诉燃次元，“天天都在专一赶单，但也只够厂子活下来。”经由SHEIN核价部的数轮压价，现在岑岭的工厂“平时一件衣服毛利不外1-2元，甚至炎天的针织半袖，毛利还不到5毛钱，”

早年，岑岭还可以倚靠自己在广州耐久积累的一手源头布料资源，“大量源头拿货多挣点利润。”但现在，SHEIN已经给供货商指定了布行，“工厂的利润空间极端透明，基本没有了议价空间。”

疫情时代，岑岭不得不承接更多SHEIN订单“养着工人”，“不求挣钱，只要不赔本就行了。”而现在外贸回暖，岑岭的外贸老客户也重新找上了门，岑岭便决议削减SHEIN的供货单量。

在岑岭周围，从2022年中最先，身边已经有不少厂子陆陆续续“不做SHEIN了”。

备货压力太大了，岑岭直言，2022年出了百万单，但与之对应的价值是，“至少在自己的客栈备着几十万件货，由于有时一个款最多一天能卖几千件，天天都需要发货，这是SHEIN的要求，不能缺货。”

对于岑岭这样的源头供货商而言，SHEIN将采购布料、招聘工人，甚至仓储的压力“转嫁”到了工厂的头上，“SHEIN就是在空手套白狼。”

早于岑岭，入驻SHEIN4年的林峥去年就由于利润太少彻底选择了退出。

作为较早入驻SHEIN的FOB供货商（由SHEIN自主设计并提供生产资料和样衣，供应商包工包料生产），林峥告诉燃次元，“最初SHEIN的头单甚至是30件一个款，厥后头单逐渐稳固到80-100件。”而一最先，林峥“一件能挣3-4元”，一年能开近百万单。

但随着SHEIN质检趋严，核价把价钱压得越来越低，“单件衣服利润不外1-2元，有时夏日的针织上衣毛利不外5毛钱。”林峥发现做SHEIN越来越不划算，“要想做SHEIN的订单，不仅要审核尺度化厂房，另有5S、6S治理等等，还要雇7、8小我私人查货，又要养设计、打版，那点利润养不起厂子。”

最终促使林峥退出的缘故原由，是由于SHEIN2022年仅仅给了工厂不到10个上新量，同时不少卖爆的款，“莫名其妙不下订单了，之前好几个爆款，一天单款能卖100多件，所有停订后一天少卖了1000多件。”而和林峥工厂爆款相同的名目，却悄悄泛起在了SHEIN自己的生产部。

订单量锐减之下，林峥也停掉了SHEIN这一“不赚钱的生意”。

02、城池被攻：巨头抢生意

商家萌生退意，SHEIN遭遇的进攻却是越来越凶猛。

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作为SHEIN的首批用户，长居加拿大萨斯卡通市的琉琉在Temu上线加拿大后迅速注册了账户，“蹭一波免邮福利。”

在Temu，琉琉发现，“每一件商品的标价都比SHEIN低，最后买了20多样用于装饰的小物件，才花了十几美元。”这让她大叫真香，“感受像是在义务小商城里购物。”这次购物体验，也让琉琉决议以后的家居用品都从Temu购置。

SHEIN正在遭受着来着Temu、速卖通、TikTok等众多跨境电商电商平台的围剿，这一点在SHEIN广州大石地铁站新工区周围也可见一窥。

SHEIN总部所在的广州番禺区，正在变得十分“热闹”。

2022年下半年，拼多多将Temu的办公园地，设置在距离SHEIN广州大石地铁站新工区周围，步行仅需12-15分钟的某商务区，同时最先加足火力挖人。此前，阿里巴巴的速卖通、字节跳动的Tik Tok都曾迅速进驻广州“挖人”。

SHEIN前员工阿希告诉燃次元，“前年SHEIN的部门中高层治理层，甚至是老履历的下层员工被速卖通和Tik Tok连番挖走。去年疫情时代，拼多多给我开出了涨幅50%的offer。”

于是阿希也跳槽到了Temu，让她心动的不止是高薪，另有拼多多新平台带来的新时机，“SHEIN已经生长成熟，留给员工们做新营业的空间不足，但Temu完全是一个尚未搭建好系统的新平台，可以说广漠天地、大有所为。”

和阿希一样，从SHEIN被挖来的履历厚实的买手、下层员工“为数不少”。

“抢人大战”不只上演在公司员工之间，认真入库、拣货的客栈工人也受到了拼多多、阿里、字节几家的哄抢。

“现在广州工人的月薪，已经被炒到了随便干干就月薪8000元。”某认真工人招聘的人力中介告诉燃次元。

2023年开年，在广州肇庆、佛山等地，拼多多、SHEIN、阿里等均开启了“鼎力招人”模式，其中，SHEIN开出的底薪为1600元/月，而拼多多的*个月保底人为（底薪 津贴）就是6600元/月，“第二个月最先计件，计件人为和保底人为，哪个高发哪个。”

图/SHEIN招工信息（左）

Temu招工信息（右）

泉源/人力中介提供

除了挖走“熟练工人”之外，该人力中介亦示意，“SHEIN在肇庆客栈的高管已经被拼多多挖走了。”

对于后起之秀Temu、速卖通、Tik Tok而言，进攻SHEIN的广州大本营，“抢人、抢工厂”似乎已成为“通例操作”。

“前年是Tik Tok，去年是Temu，都在联系SHEIN在番禺的工厂。”岑岭告诉燃次元，从2021年最先，来自其他跨境电商平台的联络便“从未住手过”。

在价钱上“瞄着SHEIN打”的战略十明白确。阿希示意，“现在Temu内部认真全网比价的员工，天天都市搜索SHEIN的标价。“以阿希所在的部门为例，单类目从几人已扩展到几十人，整个部门扩招到几百人，“现在还在鼎力招人。”

只是市场被抢、职员被抢、工厂被抢、价钱被抢之下，苦的只有SHEIN。

2022年9月，拼多多旗下跨境电商平台Temu上线北美，首站就攻向了SHEIN的要地。

2022年，欧洲及北美市场累计为SHEIN孝顺了跨越六成的营收，而Temu上线后，下载量迅速逾越SHEIN，登顶美国谷歌和苹果应用程序商铺榜首，克日更是在美国超级碗竞赛中豪掷几万万美元投放了广告。

Temu之外，结构全球200多个国家的速卖通，正以3月周年庆大促在跨境商家内部“大秀存在感”,“有人订单暴涨了25倍”，更是在克日登上了韩国购物APP下载量榜首。今年2月，TikTok在菲律宾、泰国等东南亚国家周全上线商城功效。

凭证华尔街见闻的报道，停止2023年3月，苹果App Store上下载最多的三个免费应用程序是Temu、CapCut（TikTok视频编辑器）和TikTok；Google Play商铺中下载最多是Temu、TikTok和Shein。

巨头围攻，SHEIN2022年的营收增速下滑、利润下跌、用户增进缓慢，也是有迹可循。只是在增速下降也是失败的商业天下，主要的不是缘故原由，而是必须要一直保持增进。

更况且，SHEIN另有上市大计。

03、SHEIN距离上市有多远？

背着“千亿独角兽”的风景名号，SHEIN在已往几年风景无限。

2022年4月，飞速增进的SHEIN，被爆出估值千亿美元，跨越了H&M和ZARA市值的总和，在全球初创公司排行榜中，仅次于拥有抖音、TikTok的字节跳动（1400亿美元）和马斯克的太空探索公司SpaceX（1003亿美元）。

但现在，“千亿独角兽”的桂冠怕是要被摘下了。

3月8日，路透社爆料称跨境电商独角兽SHEIN将在本月内完成20亿美元新一轮融资，在此轮融资中，SHEIN估值约为640亿美元。仅仅一年时间，SHEIN估值缩水了跨越1/3。

而更令人忧心的，是SHEIN的上市之路。同据上述爆料，SHEIN最快将在今年内上市。但SHEIN方面临上市示意了否认，示意“现在没有IPO设计”。

但对于拿了这么多融资的SHEIN来说，上市是一条也许率的路，只是时间与时机的问题而已。

对此，盘古智库高级研究员江瀚示意，现在而言，对SHEIN来说，上市不是问题，而估值的崎岖才是要害。事实对于投资人而言，短短一年间估值的严重差异都市引发资方对企业市场价值的嫌疑。而影响SHEIN估值的缘故原由似乎正通过营收和利润的下跌展现出来。

从财政数据和营业显示来看，现在并不是SHEIN上市的好时机——无论是营收增速、利润，照样用户等等处在下滑阶段。

同时，燃次元还注重到，港股已有一家与SHEIN类似的企业，上市后显示并不佳。2022年11月11日，在亚马逊、Wish上销售的平台型卖家——杭州的子不语先SHEIN一步，上岸港股，成为了鞋服跨境赛道的“爆款制造者”。

然而，上市近半年，子不语克日宣布通告称，2022年净利润将削减2亿多元，同比降幅将达40%-50%，其中，退货率上升、营销及广告费增添、亚马逊平台佣金等销售成本增添，成为了子不语上市后显示不佳的主因。

这些也是SHEIN等诸多跨境电商平台面临的配合问题。服装作为退货重灾区，凭证中东当地服务商透露，SHEIN的退货率也许在30%左右。据广州海关透露，SHEIN退到广州南沙保税仓的产物货值达50亿元。

对于SHEIN来说，物流成本高企也是问题之一。中信建投数据显示，从2017-2019年，SHEIN为了提升服务质量自建仓储及物流，履约用度率占总成本的30%以上。

另一方面，SHEIN还面临着西欧多个国家预期关税调整下物流用度增进的逆境，此前，2021年7月，SHEIN就曾因印尼出于对本土纺织业珍爱提升关税而退出印尼市场。

在诸多问题，以及降低成本的思量之下，SHEIN、Shopee和速卖通等跨境电商平台思索的应对之道是内陆化，包罗物流仓储的内陆化以及供应链的内陆化。

在物流仓储方面，新闻显示，SHEIN已经在美国、加拿大、波兰多个国家最先搭建仓储、物流等基础设施，试图通过自建仓储中央，缩小与亚马逊等平台的物流差距，SHEIN公司首创人更是亲赴巴西部署供应链内陆化。

在供应链方面，为了快速扩充品类，SHEIN最先与外洋本土厂家互助，也在打造“类亚马逊”的生意平台，约请内陆商家入驻。

但内陆化并非一日之功，也需诸多投入，或许导致了近期纵然估值下降，SHEIN也得背水一战举行融资。

与此同时，SHEIN为了脱节“低质低价”标签而执行的“提质”行动，也在成为一把“双刃剑”。

主打性价比的SHEIN，难免陷入低价漩涡。同据招商证券数据，2022年上半年SHEIN客单价同比增进7.4%，这个增幅连续下滑，事实2020年、2021年，SHEIN的客单价同比增幅划分是20%、16%。

一方面，为了提高客单价，一方面为了应对ESG争议，SHEIN最先严把“质量关”，但“提质”也自然带来“提价”，并导致消费者的“逃离”。

2022年12月，有消费者示意，“跟之前一样的器械，然则贵了许多，尤其是厨房用品。若是比当地（产物）贵，那我就在这边直接买了。”

“用户增速和利润增速放缓之下，上市也成为SHEIN的时机。”江瀚弥补道。

只是风头正盛时上市，是风景无限，在风雨交加中上市，资源市场是否会买单，又是否会“用款项投票”给SHEIN一个好未来，生怕很难。