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“每个投资中概互联的人们，都应该设置美图。”

雪球上，对单个标的过于迷信的谈话并不鲜见，而绕开大厂，对标冷门赛道的情形，却很稀罕。

不外，放在GPT出圈的靠山下，这样的认知，并非没有原理。

月初公布的GPT-4，对图像行业有着推翻性的影响。用张向阳的话说：“不仅能够支持图片输入，还能看懂图片。”

云云一来，意味着在图片质量、天生效率提升的同时，图片或允许以像文字、代码一样，成为人机交互的基本单元。

通俗的讲，就是你随便画一张网站草图，GPT-4就能凭证你的图片，天生出真正的网页，而不再需要代码。

图片某种水平成了交互通行证，由此可能带来的需求发作，让图像行业焕发想象力。可以看到，自ChatGPT公布以来，相关影像设计行业标的，都呈腾飞之势。

这也就不难明晰，部门投资人为何云云热捧。究竟，站上新的风口，或意味着美图2021年最先讲的中国Adobe故事，有了撬动需求的可能性。

但我们细细探讨，发现事情没那么简朴。

盐碱化的土壤，若何酿成沃土？

“我人生*次重创是盘古失败，WPS卖不动，公司差点关门。”

2022年的小米新品公布会，被雷军开成了穿越人生低谷感悟会，近三小时的演讲中，关于金山昔时失败的内容占了一泰半，可见有多灾以释怀。

那时不少人（包罗雷军）以为，造成这一切的泉源是“前有盗版，后有微软”。

但今天我们知道，更深层的缘故原由在于：一、人力相对廉价，企业数字化需求低；二、定制化需求多且杂，「项目」导向而非「产物」导向。

举例来说，只管办公软件大多是盗版或免费，可使用这些软件还得配电脑。而那时一台电脑的价钱动辄5000以上，比会计的平均人为凌驾五倍不止。

而必须数字化的企业，如央企、大型民企等，更喜欢让软件公司为自己量身定制。软件行业「边际成本为零」的底层商业模式，在这里酿成了堆人头生意。

身处这样的赛道，若干影响市场对企业的认知。

勤勤恳恳耕作19年的金山，2007年上市时市值只有6亿港币；而刚确立7年的百度，不仅提前两年上市，市值高达近40亿美元。

看看别人，再看看自己，雷军留下一句，“这些年就像在盐碱地里种草，为什么不在台风口放鹞子呢”，就脱离了。

然而没过两年，SaaS这种创新、性感的模式——能进一步降低客户运营成本，在大洋彼岸铺开。

好比，三星将其超11亿的用户规模，从甲骨文的数据库迁徙到Amazon Aurora后，每月可节约44%的运营成本以及其他用度。

受益于此，Salesforce跑出了一骑绝尘的生长曲线；传统软件企业Adobe转型SaaS后，也彻底打开规模效应的阀门，利润水平直线上升，ToB市场进入向上的拐点。

这让苦兮兮的海内厂商，垂涎不已。2014年前后，中关村创业大街上“中国Salesforce”密度直线拉升。

但不幸的是，南橘北枳的故事再次上演。

可以看到，SaaS标杆之一有赞，像素级对标老美模式，以产物为驱动，在微信上给淘宝商家做CRM（客户关系治理）。

而其常年的竞争对手微盟，则以营销能力见长，为中小企业提供保姆级其余微信小程序营销解决方案。好比，对接天下各地的经销商，帮企业提高收入。

但从效果看，真SaaS有赞，相比被讥讽为“披着SaaS皮”的营销公司微盟，无论在客户数目，照样客户流失率上，都逊色许多。

备注：数据选取2017-2019H1，是由于今后二者营业模式最先趋同。

究其缘故原由在于，海内ToB服务的土壤，依然没有改变。

数据统计，美国公司平均使用上百个SaaS软件很常见；但在享受人口盈利的海内市场，企业即便上了SaaS，数目也仅在10个上下。

这种环境下，要让企业青睐，厂商不得不拿出增收的杀手锏。以金蝶来说，至少提供了七个领域的解决方案，以知足客户定制化需求。

然而要支持云云多的解决方案，需要高昂的维护成本——其员工数目到达1万多人。

对比来看，美国的日程治理公司Calendly，用度治理公司Expensify都只做一项服务，员工数目只需几百人。

云云一来，从公司估值/员工人数的角度出发，金蝶只是Calendly 和 Expensify的十分之一到五分之一，经济效益不高。

而金蝶的情形只是海内SaaS市场的缩影。可以看到，停止到2021年，中国Top10 的SaaS公司市值，不及美国的零头。

在这样的土壤中，美图转而大讲Adobe故事（会员订阅 SaaS），可信吗？

靠土地自己的肥力短期内是不现实的，但有外力施肥就另说了。上述提到的WPS就是典型。

可以看到，一直困窘的WPS，2016年最先市占率延续提升。

而催动该趋势的，是2015年之后政策层面临电子公牍系统正版化、国产化的不停推进（固然也有数字化办公趋势的缘故原由）。

数据显示，停止2020年，WPS的政企笼罩率基本到达90%以上。

现在，图像设计行业也泛起了类似时刻。

去年3月，UI设计软件Figma突然封停了大疆以及所有被美国制裁名单的中国公司账号。

这引发了整个行业的不安，有设计师示意，“Figma的行为，让中国的许多设计师、设计团队、互联网企业很惊慌。而且这个趋势，可能只是个最先。”

一语成谶，8月Adobe旗下的设计社区Behance，也毫无征兆地封停了所有中国账号。

市场彻底炸锅，究竟“业内标配”Adobe陷落——2021年，Adobe在图片编辑软件市占率到达81.44%，结果不堪设想。

海内文创、摄影企业被迫转向国产素材处置软件，以制止风险。这催化了国产替换历程，一众图像SaaS企业就此成了风口上的“猪”。

如下图，美图、稿定设计、可画、开贝等，都上线了相关的图片编辑功效。

总的来看，国产替换风口以及前述的GPT，似乎可以让图像设计行业，绕过海内SaaS市场“获客难，定制高”的盐碱地，看起来更有生气。

固然，想象空间是有了，但真正要做到乘风而起，尚有千山万水要走。

学不会Snapchat，打不出广告牌？

某种意义上，美图在移动风口上的履历，堪比大厂。

如下图，移动化转型、社交、直播、短视频、电商、游戏等热门赛道，美图没有不涉足的。

且在一些主要领域，其往往能做到行业*梯队。

然而，这种势头却没有传导到业绩上。可以看到，2017Q3，在社交平台中，每用户为平台缔造的收入，美图是*的。

之以是会这样，用其治理层的话说：“我们一说视频分享，就会想到抖快、B站等等，美拍现在很显然已经不是视频分享的目的地了。”

也就是说，工具型产物用完即走的特征，和以用户时长为焦点的内容模式是相悖的。

这固然有一定原理，但并不是*的。

以Snapchat为例，同样是工具属性平台，却在昔时Facebook、Twitter、Ins等社交山头林立的情形下，一跃而起。

背后的逻辑是，其阅后即焚的模式，成为年轻族群逃避传统熟人社交，只和同伙展示真实自己的“世外桃源”。

然而2017年，随着Ins、WhatsApp剽窃引入其Stories（类似会消逝的微信同伙圈）功效。阅后即焚的轻松社交定位，差异化不再，Snapchat用户逐渐被Ins夺走。

用户生态弱化下，可以看到Snapchat创作者和广告主不停流失。

由此来看，对社交平台来说，内容固然是*要义，但打造差异化社交定位，更关乎长续生计。

蔚小理走到了命运的「岔路口」

这也是为什么在微信生态碾压险些所有即时社交软件时，QQ却能一枝独秀。

回到美图，其对做内容社交的执念，不能谓不深。

2018年，眼看互联网社交掀起新一轮趋势，其财报中提到，“All in美和社交，目的是做成一个有5亿用户的社交平台。”

昔时4月，平台上线“社交圈”功效，一边延续扩充内容，一边通过精进算法，调动用户兴趣，以实现轮动。

这在那时，简直释放了部门增进。

好比，2018H1财报提到：通过推广信息流等，引入了更多的广告库存；增强内容营销，优化了广告质量，进而提升填充率。

这反映到数据上，可以看到，2017年之后，无论是广告收入，照样单用户广告价值（广告ARPU），都有显著提升。

但问题在于，这样的社区并不稀缺。

简朴明晰，图片分享定位和微博重合，女性社区特色又和小红书撞车，短视频内容更有抖音的拨地而起，强势碾压。

特色平平下，难以调动用户像在同伙圈那样，花时间打造人设，运营社交圈。这样一来，对广告主的吸引力也自然有限。

由此，营收高光时刻只维持了一年多，就由盛转衰。

平台自身社交基因不够，若是还想做广告生意，就得延续砸钱买内容，让用户玩得更久，维持社区调性。

可以看到，2020H2之后，其内容分成成本/广告收入延续上升，进入不经济状态。

走到这一步，美图不得不重新思索出路，究竟就像其官方厥后说的：“社区跟工具是割裂的，跟用户的心智是相违反的。”

而疫情黑天鹅事宜，加倍速了这一历程。数据显示，受宏观影响，2020H1美图广告收入蓦地泛起负增进。

此时，支持起业绩的是一直不受重视的VIP订阅和SaaS服务。

事实上，在“工具软件只能免费，不赚钱”的时代，就有几万万用户，愿意在美图秀秀上付费购置滤镜和素材。而停止2022H1，会员 SaaS收入也成为主要增进引擎。

也就是说，社交为王的时代，修图某种意义上成为刚需。就像淘金热时代，牛仔裤厂商不必去淘金，也可以赚得盆满钵满一样，工具型平台也一样有市场。

好比，“付费修图”、GET同款等功效上线，切中用户不会修图、但想要美的痛点，一经推出便成爆款，由此美图将其顺势纳入付费墙内。

轻颜相机的慢动作和专属滤镜，则更偏向定制化P图和影戏质感，也同样是付费墙内的产物。

云云来看，付费模式通过优质产物，逐层筛选出高ARPU用户，相比广告模式，更容易形成正向循环，也适配工具属性的本质。

其治理层也在那时说道：“用户来美图秀秀，是为了修图、修视频，你给他内容，他不会去消费，反倒配方、模板，他以为挺适用，这就顺了。”

这也就注释了，为何2020年后，无论是美图照样市场，都将其越来越多地对标Adobe。

不外，耐久角度看，只管有基础，也有风口，“中国Adobe”故事依然意味着全新的挑战。

距离成为中国Adobe，尚有多远？

2021年6月，Figma的首创人Dylan Field，盛气凌人地发推示意，“我们的目的是成为Figma 而非Adobe。”

然而一年多后，形势陡变——Figma以200亿美元卖身Adobe。

但着实，Figma似乎并不需要一座靠山，由于它的增进曲线太性感了：2022年，其ARR（年度经常性收入）为4亿美元，同比增进100%；NDR（净收入留存率）跨越150%，毛利率跨越90%。

这样的金矿“拱手让人”，自古只有一个注释：对方给的太多了。

Adobe的200亿出价，相当于给了Figma2倍溢价，堪称Adobe史上*的一笔收购。

云云势在必得，在于Figma险些推翻了Adobe的王牌级设计软件和社区平台：Sketch、Adobe Illustrator 、Adobe XD。

Figma集成了它们的绝大部门功效，同时又摒弃了它们内陆化、流程庞大、功效不全的问题，再叠加免费模式，一时间收获拥趸无数。

基于此，Adobe要维持在设计赛道一家独大的名目，必须拿下Figma。

而事实上，这也正是Adobe全家桶生长起来的习用手段。

如下图，2007-2022年，Adobe以母公司为主体，完成了31笔投资，营业局限延伸涵盖图像、音频、视频、代码等各领域的应用。

同时，险些每个季度，Adobe都市上线新的产物或功效，不停将全家桶越装越满。

而无论收购照样自研，每一次扩充，都意在某个高速增进的特定群体，或者某种创新应用。

好比，2018年针对视频编辑专业人群（即大型制作公司和自力影戏制作人），推出Adobe Premiere Pro。在昔时的圣丹斯影戏节上，跨越一半的影戏是用此编辑的。

综上来看，对集成工具平台来说，只有一两款王牌产物是远远不够的，需要不停扩充弹药库，知足更仔细的需求。

而这些仔细入微的功效，往往是撬动付费的密码。打个譬喻，谁也不会为WPS的文章编辑功效付费，但文档修复、数据恢复等却有着十足的吸引力。

固然，填充产物矩阵，保持吸引力只是一方面，要让客户愿意留下，而不是被有相似功效的竞品一勾就走，还得打一张社区生态牌。

好比，不管是Adobe寄予厚望的XD、Express，照样具有推翻性的Figma，都在不停深化多人协同，以及设计的交流分享。

以Figma来说，其开放API，允许任何人构建插件、模板或工具，大大提高了协同效率。有Uber产物设计师在文章中写道，自己通过Figma的API入口，“一键天生”数百个与Uber舆图适配的徽章及标志。

基于此，Figma在协同设计领域，一骑绝尘。

而正得益于不停厚实的产物矩阵和重大的协同生态，才有上述提到过的，Adobe现在是全球*钱的软件公司之一。

回到美图来说，要跑通中国Adobe模式，也同样要走类似蹊径。

现在来看，其重心更多放在产物矩阵上。好比，2022年一反常年不上新（10年推出4款产物）的调性，集中推出了六款影像新品，且每一款产物，定位某一细分赛道。

以Wink来说，聚焦视频修图，焦点的功效是通过作废时间轴，降低视频剪辑门槛。

这种打法，着实和美图秀秀对标PS一脉相承，因此一经上线，不仅下载量可观，付费收入也迅速上升。

不外，虽然容易入门，但其在热门视频模板、热门音乐版权等方面，并不完善。同时，其分享到短视频平台的链条，相比平台自有工具如抖音的剪映、快手的快剪，更庞大一些。

这也让其下载量，在到达一定临界点后，没有进一步的发作性增进。

至于ToB产物层面，如前所述，在国产替换和GPT的风口下，先后推出了美图设计室和云修。

其中，云修类似Figma，也具备远程协作、共享修图等工具。这样一来，提高了事情效率，每位修图师日均修图量可提升至约20000张，同时成本可压缩近50%成本。

不外，就犹如Wink一样，这两个产物现在也面临不小的竞争压力。

好比，接纳终身买断制付费方式的开贝修图，以及实时预览可削减事情卡顿的像素蛋糕，在成本和效率上各有优势。

总的来看，要想讲好中国Adobe故事，在产物矩阵和生态建设上，美图任重道远。

互联网行业已往十数年的猛烈竞争，一定水平上形成了“讲大故事、讲快故事”的头脑，有人乐成，但更多的人成了“永远彷徨的追风者”。

站在当下，一个新手艺周期转变的前夜，新一代互联网人们来到了重新选择的十字路口。

到底是要在沙滩捡贝壳，照样在深海采珍珠，不仅美图，也是所有企业必须直面的问题。