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光伏在博弈，风电在渺茫。

作为曾经清洁能源的带头年迈，风电行业在2020年碳中和政策宣布后，新增装机量仅光耀了一年，随后就陷入了延续的下滑。

而小弟光伏却越战越勇，装机量不停打击着新高。凭证国家能源局宣布的数据，2022年光伏新增装机量到达超预期的87.41GW，然则风电装机却仅37.63GW（海优势电约3GW），同比下滑26.42%，远低于市场预期的50GW 。

在股市，风电的讨论度远不及光伏，相关板块的走势自然也不如光伏强势。2020-2022年三年间，光伏观点板块涨幅约为120%，风电观点板块涨幅约为88%。估值方面，2021-2022万得光伏指数的转动市盈率中枢一度在40倍左右颠簸，而风电却一直在20-25倍颠簸。

从市值来看，光伏行业已经涌现出隆基、中环、通威、天合等数家千亿市值的公司；而风电行业扛把子的金风科技和明阳智能，却一直在500亿左右倘佯。

至少就现在的数据来说，风电的吸引力显然是不如光伏行业的。

那么，风电的显示为何远逊于光伏，未来是否仍有投资时机呢？

01 抢装潮后，风电陷入低迷

导致近两年风电装机下滑的主要缘故原由，来自于2020年抢装潮事后行业投资的低迷。

2019年，国家发改委公布通知，2018年底之前批准的陆优势电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再津贴；2019年1月1日至2020年底前批准的陆优势电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再津贴。自2021年1月1日最先，新批准的陆优势电项目周全实现平价上网，国家不再津贴。

凭证天顺风能披露，风电项目从批准到建设再到并网往往需要两年的时间，这意味着2020年以后批准的风电项目基本无法再享受到津贴。

因此，在履历2020年的抢装潮以后，风电行业提前透支了未来的装机需求，随后便陷入了低迷。

这与光伏行业完全差异。

现实上，光伏行业也履历过类似的退补，2021年，发改委亦宣布对新立案集中式光伏电站、工商业漫衍式光伏项目不再给予津贴，实现平价上网。

然则，退补后的光伏行业迅速找到了另一个突破口：漫衍式光伏。

由于漫衍式光伏多为C端产物，对价钱敏感度要远低于集中式光伏。因此光伏电站运营商在平价上网、盈利能力下降后的过渡期内，纷纷转向价钱敏感度低的漫衍式光伏。而国家也适时推出了漫衍式光伏整县推进方案，这使得漫衍式光伏的装机量最先大发作。

而集中式光伏，光景则与风电项目类似，同样陷入了低迷。

2021/2022年，我国集中式光伏装机量仅为25.7/36.3GW，光景并不比风电项目好若干。

02 风电和光伏耐久看依然会平起平坐

只管当前风电的新增装机规模落伍于光伏，然则，从远期来看，我国若要在2050年实现碳中和，风电和光伏的发电量着实是靠近的。

就远期装机量而言，由于风电的发电时间要长于光伏，因此在发电量靠近的情形下，风电整体的装机量要低于光伏，但差距并不是很大。

凭证艾瑞咨询展望，2050年我国风电累计装机量将到达19.7亿千瓦（1970GW），光伏装机量则为23.6亿千瓦。国海证券则展望，2050年我国风电累计装机量将到达20.1亿千瓦（1970GW），光伏装机量则为30.6亿千瓦。

很显然，若是风电的装机规模延续落伍于光伏，我国的碳中和政策很可能难以实现。因此，风电行业现在低迷只会是短期征象。

03 价钱战后，风电又有了性价比

只管光伏行业的降本速率要快于风电。但从招标价钱来看，风电行业的显示可能会惊掉许多人的下巴。

凭证金风科技，2021年1月到2022年1月，风机招标的价钱从3080元/kw下降到了2267元/kw，一年内降幅高达35.86%，且后续招标价钱已下探至2000元以下，这个价钱降幅要远超光伏组件。

不外，风电招标价钱的大幅下降，并非来自于上游风电装备环节的降本，而是源自价钱战。

退补后下游风电电站运营商低迷的投资需求，使得风机主机厂金风科技等企业开启了价钱战。只管2021年以后全球大宗商品价钱最先暴涨，风电装备行业面临着异常大的成本压力，然则主机厂依然硬着头皮打起了价钱战。

例如，金风科技的风力发电机组营业的毛利率就从2021H1的20.53%大幅下降至13.07%。

风电招标价钱的大幅下降，本质上相当于装备商为电站运营商让渡了因退补而下降的利润。

因此，从2022年最先，风电项目招标量最先了实质性的恢复。

凭证浙商证券统计，2022年，我国风电项目的招标量到达103.27GW（其中海风17.91GW），同比2021年的54.1GW增进77.67%。由于风电项目从招标到现实装机约为1-1.5年。

以是，我国的风电装机量将从2023年起最先泛起实质性的恢复。

04 行业确认反弹，但板块选择仍需稳重

2023风电装机量的反弹已经险些没有悬念，然则，风电行业照样无法直接Allin。

一方面，市场已经对2023年装机量的反弹做出过反映，因此，在2022年风电装机量大幅下滑时，风电板块并没有暴跌。另一方面，我们可以看到，风机的招标量虽然很高，然则招标价钱却显著偏低。凭证东北证券披露，现在陆优势机的招标价钱已经下探至约1400元/kw。

毫无疑问，低招标价钱在未来现实转化为收入和利润时，会显著挤压风机主机厂的毛利率，从而对更上游的风电零部件装备制造商的盈利能力也造成打击。

此外，风机在大型化降本的趋势下，部门零部件装备的单GW价值量也会因此下滑，从而影响到收入增进。

因此，选择风电板块中溢价能力强、受到影响小的企业就是今年风电投资的最主要偏向。

详细来看，凭证中金公司剖析，风电装备中的轴承环节手艺含量最高，且现在还处于国产替换化初期，在大型化单GW价值量下降趋势中，轴承单兆瓦价钱随功率逆势上升。

另外，风电中的海风招标量在2022年同比2021年上升超4倍，且2022年的装机量仅约3GW。因此，当2022年的招标量现着实2023年转变为装机量后，海风市场将会有异常强劲的生长空间。

不外，A股市场中纯正的海风标的并不算多，大多数风电装备制造商都是“水陆两吃”，我们可以只管选择海风营业占对照高的标的，如在海缆环节市占率较高的中天科技、东方电缆；塔筒环节市占率较高、且受风机大型化影响较小的天顺风能、大金重工、泰胜风能等企业。