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今日破晓，水滴公司正式向美国证券生意委员会（SEC）提交上市申请文件，拟于纽交所挂牌上市，股票代码为“WDH”。承销商包罗高盛、大摩、美银美林以及农银、招商证券、中信等中资券商。

招股书称，水滴拟将召募资金用于增强和扩大康健服务和康健保险营业、研发。“投资于数据剖析和手艺基础设施，以及深化与医疗机构的互助关系，目的是构建一个"保险 康健服务"的生态圈。

不外，相关估值信息暂未披露。有传言称水滴公司最新估值为百亿美金，水滴方面临此新闻未予置评。

已往，水滴公司在民众视角中不停陷入“慈善”、“公益”的模糊看法中，但实在，水滴处在保险科技的赛道里，它在万亿的保险市场规模中群雄逐鹿。

自2010年最先，中国互联网保险的规模履历了从发作式扩张、到缩短、又重回增进的生长历程。在资源市场，对于保险科技的态度也履历了从太过乐观、到郑重、再逐步转回乐观的历程。在一级市场中，水滴公司备受资源青睐，4 年完成 7 轮融资。现在，水滴即将接受二级市场的磨练。

2020年营收30亿元，近九成来自保险佣金

水滴公司现在拥有两大营业板块：保险保障和医疗保障。

其中，保险保障板块包罗水滴相助(2016年5月上线)、水滴筹(2016年7月上线)、水滴保险商城(2017年5月上线)、水滴公益(2018年7月上线)等营业线;医疗康健板块包罗水滴康健(2020年8月上线)和水滴好药付(2020年7月上线)等营业线。

详细营业上，保险保障指的是，从病后救助到病前保障。水滴的营业疆土起源于水滴相助和水滴筹，二者属于较难盈利的营业，随着水滴保险商城上线，保险保障板块的商业模式逐渐清晰。

水滴筹、水滴相助主要起到用户教育的作用。水滴筹依托社交裂变触达用户，叫醒用户对于疾病和医疗资金缺口的感知，是水滴保险保障生态的起点；水滴相助属于低额病前保障，对用户举行连续、高频的保障教育，是保险保障生态的中央层保障。而水滴保险商城则是将保障意识转化为保险购置，是保险保障生态的第三层保障。

因此，水滴保险商城成为其主要收入。我们可以从水滴公司的招股书中看到其2018年、2019年、2020年营收划分为2.38亿元、15.1亿元、30.28亿元。

其中，水滴公司2020年第四序度营收为8.3亿元，较上一季度的8.63亿元下降4%，较上年同期的营收5.38亿元增进54%。

住手2020年底，水滴保与62家保险公司互助，向用户提供200款康健险和寿险产物。水滴保的付用度户数为1920万，累计付费保单数目到达3070万张。

水滴公司的保险佣金在已往三年划分为1.22亿、13.08亿和26.95亿，在总营收中占比划分达51.3%、86.6%、89.1%。2020年保险佣金的收入占有总收入近9成。

水滴保销售的保险产物分为短期险（保险限期为一年及一年以内）和耐久险（保险限期一年以上），其中耐久险营业从2018年到2020年的佣金收入划分为151万元、1.73亿元、6.5亿元，占公司营收0.6%、11.5%、21.5%。

水滴公司颇受外界关注的营业是水滴筹。招股书显示，水滴筹将大量的流量引向水滴保险商城。2018年、2019年和2020年，通过水滴保险商城获得的首年保费中，有约46.5％、23.0％和13.0％是来自于水滴筹的流量。但同时可以看到的是，随着水滴筹带来的流量削减，水滴也在不停增强与其他第三方营业渠道的互助，自然流量和重复购置的流量占比也在2020年终到达38.5％。

作为一家极重运营的互联网企业而言，需要的成本与用度一定不少。水滴公司2018年、2019年、2020年成本与用度划分为4.26亿元、17亿元、35.24亿元（约5.4亿美元），成本与用度中开支最高的为销售与市场用度，划分为1.85亿元、10.56亿元、21.3亿元。

作为一家保险科技公司，水滴也在不停增强研发投入。凭证招股书，水滴公司的研发投入从2018年的6920万元增至2019年的2.15亿元，在2020年到达2.44亿元，占净收入的8.1％。

随着支出增添，水滴公司的亏损也呈加大趋势。2018年、2019年、2020年，其运营亏损划分为1.88亿元、1.95亿元、4.96亿元。

水滴公司2018年、2019年、2020年经调整净亏损划分为1.6亿元、2.97亿元、2.84亿元；调整后税息折旧及摊销前利润划分为-1.4亿元、-1.59亿元、-2.47亿元。

另外，除了保险之外，水滴公司的营业最先横向延展产物和服务界限，部署医疗康健。其指的是从提供医疗资金泉源到康健治理。

2020年，水滴先后上线水滴好药付和水滴康健，标志着水滴正式进入康健治理行业，从为用户提供医疗资金泉源拓展至康健治理。

中金公司以为，未来十年，康健治理领域或是保险及相关行业的必争之地。未来水滴若能将医疗康健和保险保障板块内各平台的接口买通，有望打造“保险 医 药 创新支付”的一站式康健治理平台，为用户提供高频的康健治理服务，通过耐久、连续地与用户交互，提升用户粘性、用户价值和自身品牌效应。

从该营业线生长路径来看，未来的水滴公司想象力不仅局限于保险佣金收入，互联网就医、互联网药店、创新支付等营业将让水滴公司酿成一个一站式康健治理平台。因此其天花板将大大增高，这也注释了为何外界给水滴公司的估值值得百亿美元这么高。

住手2020年12月31日，水滴公司持有现金及现金等价物为10.62亿元，上年同期为9.64亿元。

沈鹏家族持股约21.97%，腾讯为第一大机构股东

水滴团体首创人兼CEO沈鹏，出生在山东临沂一个叫平邑的县城，他的父亲做过保险事情。对于保险，他很小就耳濡目染。他真正感受到保险的主要性，源于一次住院履历。儿时贪玩，他喜欢和小同伴一起爬电线杆。在一次攀爬的历程中，电线杆意外泄电，他全身触电，在医院治疗了8个月。

这时代，他一直看着双方床位的病人来往复去，感伤良多。“有钱人生病，他可以享受异常好的医疗手段，很快能把病治好。家庭条件一样平常的人，若是没有保险，不仅得不到好的医疗手段，还要看着医药费一天天地消耗下去。有些人为了治病，不得不借印子钱。”

沈鹏坦言，这段履历对他的影响很大。往后，他一直关注着海内医疗保险方面的生长。向王兴学习互联网创业多年，他一直琢磨着的创业偏向也逐渐有了思绪，用互联网去赋能保险这个传统行业。现在，他的想法终于到了上市时刻。

水滴公司确立以来获得过多次融资，沈鹏从美团办完去职手续，第一笔天使投资5000万元就到账，投资方包罗腾讯、IDG、高榕、点亮基金、真格基金。

2019年，水滴公司先后完成近5亿元的B轮融资，及超10亿元的C轮融资。

2020年8月，水滴公司宣布已完成2.3亿美元的D轮系列融资，由瑞士再保险团体和腾讯公司团结领投，IDG资源、点亮全球基金等老股东跟投。

当前水滴公司上市共有3,641,265,290股，IPO前，水滴公司以首创人沈鹏、团结首创人杨光、胡尧为焦点的治理团队持股26.4%。

其中，沈鹏家族持股为801,904,979股，持股约21.97%。腾讯为第一大机构股东，持股22.1%。博裕资源、高榕资源、瑞士再保险三家机构划分持股11.9%、6.5%、5.7%。

水滴誊写保险下沉市场

2019 年，中国互联网保费已经到达 2,696 亿人民币，预计2030年中国互联网保险市场规模将靠近 3.3 万亿人民币，假设代销保险的平均佣金率到达 20%，2030 年互联网代销保险收入的潜在市场规模将跨越6千亿人民币，是2020 年市场规模的十倍。

水滴公司的焦点故事照样在于保险的下沉市场。

凭证水滴公司最新数据显示，住手2020年底，水滴保险商城用户笼罩天下跨越97.6%的县，跨越71%的用户来自三线及三线以下都会，下沉市场泛起保险消费升级趋势。通过水滴保险商城投保的小城镇及农村用户数目较2019年增进2倍，保费金额增进1倍。

面临下沉市场，运营能力、流量获取是水滴的焦点竞争力。

水滴的运营能力胜在团队。

沈鹏身上的运营能力要从美团最先提及，这也奠基了他的创业基因。

2009年底，还在读大四的沈鹏就进入美团，成为其10号员工。上学时，沈鹏最先琢磨做生意，但项目最后都因无法扩张而失败。他仰慕王兴能做出人人网、饭否这样的项目，一心想向王兴学习互联网创业之道。

在美团呆了6年半，他认真美团外卖的营业系统，履历了美团外卖的确立与生长。2015年10月，民众点评与美团合并，紧接着就是越来越多的人才涌入公司治理层，他便最先出走自己创业。

除了沈鹏，水滴的创业团队和高管团队中，胡尧、杨光、陈敏鸣、邱慧等，大多具有美团或其他互联网公司靠山，这使得公司在自上而下 制订战略时接纳以用户为中央的头脑，这一点将渗透入公司各个营业板块的结构和运营，使得水滴更偏向一家重流量运营的科技公司而非传统金融企业。

在流量获取方面，水滴依赖微信系统运营，微信系统下重大的用户基数为其营业提供广漠的潜在用户客群，同时水滴将社交裂变融入众筹营业运营历程，借助用户社交网络，快速、低成本、指数级地触达用户。

此前，相助平台被以为是水滴用户流量的主要泉源之一。公然资料显示，2016年5月上线至今，水滴相助累计辅助21235位会员分摊了大病和意外相助金，累计服务了8000多万会员，其中70%以上来自海内三线以下都会和区域。

但上个月，水滴相助被关停。一位靠近水滴公司人士向媒体示意，关停相助设计，更多是为水滴公司赴美上市清扫政策上的不确定性因素。

2020年9月，银保监会宣布的《非法商业保险流动剖析及对策建议研究》直接点名相互宝、水滴相助等网络相助平台属于非持牌谋划后，美团相助、轻松相助划分于2021年1月、3月关停。

不外，现在行业依旧面临一些风险。首先是羁系方面。未来羁系若进一步限制渠道收取的手续费局限以控制渠道端的议价能力，行业代销保险收入或将下降。

其次是互联网保险营业竞争加剧。若未来互联网保险销售渠道端的竞争加剧，该赛道下公司 可能需要加大用度投入，对盈利能力造成负面影响。

水滴公司上市，是一个阶段的胜利，也是新磨练的最先。