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中阳期货,　　据统计，美国历史上的每次族裔冲突事宜，都和美股上涨、尤其是龙头股上涨伴生，在历史上的6次骚乱时代，美股所有处于上涨历程，平均上涨4%，其中前五大龙头股平均涨幅近7.56%。,　　早在今年4月尾，笔者在博客中就剖析了美国股市和经济环境脱节甚至背离的泉源。,　　现在的经济新闻让人糟心。别去管美国第一季度GDP统计讲述。经济以每年5%的速率萎缩，这对正常时期来说是异常糟糕的。但这份讲述只捕捉到了暴雨的前几滴水。更实时的数据显示，美国经济正在从悬崖上跌落。美国国会预算办公室预计，今年晚些时候美国失业率将到达16%，这很可能照样低估了。,　　在疫情危急头几周下跌的股市是经济损失主要组成部门，股价跌到了去年秋天的水平，那时虽然没有疫情，但所有人都在问：我们的经济到底怎么了？,　　当我们思量股票价钱的经济影响时，你需要记着三条规则。,　　首先，股市不是经济。第二，股市不是经济。第三，股市不是经济。,,经济差成这样 美股为何屡创新高,　　也就是说，股票显示与现实经济增进之间的关系一直介于“松散”与“不存在”之间，而这种关系主要是由投资人在贪心与恐惧之间的摇晃所驱动的。,,

　　笔者以为，当前股市同实体经济脱节有更深条理的缘故原由：投资者购置股票，部门缘故原由是他们无处可去。事实上，股市之所以强劲，正是由于整体经济云云疲软。

　　若是不去投资股市，投资者就只能去购置债券。然而现在债券的回报率低得令人难以置信。10年期美国政府债券的利率仅为0.6%，低于2018年终的3%以上。若是我们希望能靠债券来抵御未来的通货膨胀，那照样放弃吧，现在债券的现实收益率是-0.5%。

　　因此，购置那些在疫情打击下仍能盈利公司的股票看起来相当有吸引力。

　　为什么现在利率这么低？由于债券市场预计未来几年经济将低迷，并信赖在可预见的未来，美联储将继续推行宽松的钱币政策。像前面说过的，股市之所以强劲，正是由于实体经济疲弱。

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　　美国的股市与经济现实之间的脱节是一个历久征象，至少可以追溯到2005年前后。想想自2007年以来发生的所有事，我们领会到，蓬勃经济体的稳定性要比人们想象中懦弱得多，更容易受到周期性危急的影响。

　　现在生产率的增进已经下滑，信息技术推动的20世纪90年代和21世纪初的繁荣是一次性的、不能连续的。当今的总体经济显示，比大多数考察人士15年前预计的要糟糕得多。不外股市显示异常好。在疫情危急前夕，美国股市的市值与GDP之比远高于2007年的水平，也略高于互联网泡沫时期的峰值，这是沃伦·巴菲特最喜欢的权衡指标。

　　为什么？

　　谜底照样要从替换投资品的角度来看。就业能从大衰退中苏醒，只是由于我们采取了史无前例的低利率。这种对低利率的依赖是经济疲软的显示。即使是利润很高的企业也不愿意再投资，而是选择去股市上回购自己的股票。

　　以上剖析不是为了证实现在的高股价是合理的。真相是，我们的投资者太急于捉住好消息，而现实上没有人知道市场在走向何方。简直，股市最近显示出了很强的韧性，但这对经济新闻铺天盖地报道的问题毫无辅助，别再死盯着道琼斯指数了，更主要的事情是数一数有若干事情岗位消逝了。

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