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字节跳动这其中国*的独角兽，收入还在增进，估值却已经降了。

据《华尔街日报》报道，字节跳动10月2日向全体公司员工提出以每股160美元的价钱回购股票。以刊行的14亿股盘算，当前字节跳动的估值是2235亿美元，比去年9月首次启动股票回购时的3000亿美元下跌了26%。

不只单是比肩腾讯、阿里的字节跳动，“小而美”的小红书也在打造出直播带货样板、拿出买手电商逻辑的同时遭遇了投资者抛售。

据The Information 9月27日报道，红杉中国今年多次以140亿美元的整体估值收购了小红书的股份，比这只独角兽在2021年底股权融资中的200亿美元的估值下降了30%。

差异于月尾上市的极兔和也许率明年IPO的SheIn，互联网“顶流”的字节跳动和小红书这两个样板或许还会让所有投资者们等良久。

TikTok困局与超级APP扩容

字节跳动近期向员工发送的内部讲述显示，它的2022年营收为852亿美元，增速为38%，较2021年跨越80%的增速降幅显著。今年一季度，这一增速进一步下降到了34%。

拉动字节跳动增进的主要是它在去年营收翻倍的外洋营业TikTok。据The Information报道，字节跳动2022年在中国海内的收入增速只有25%。

从公司生长角度看，TikTok是字节跳动增进的第二曲线，但由于不能抗力的影响，字节跳动显然不能在战略上过于倚重外洋营业。

10月12日，美国蒙大拿州对周全制止TikTok举行了听证会。在此之前，美国和加拿大政府已经宣布在政府装备上禁用TikTok。

在活跃用户仅次于美国的印尼，TikTok也在印尼政府的一声令下，10月4日起，其电商功效与短视频分享服务离开，也意味着TikTok Shop成为无水之源，TikTok直播电商营业大火烧身。而且，据外媒报道，马来西亚和越南政府也在评估类似的禁令。

去年5月，字节跳动（香港）有限公司就更名为了抖音团体（香港）有限公司，厥后字节跳动旗下的许多公司也陆续更名为“抖音”。这注释字节跳动或许会将海内营业打包成抖音团体自力在香港上市。

为了将抖音的潜力挖掘到极限，张一鸣不得不将它打造成一个超级APP。

在内容上，已经在短视频领域称霸的抖音最先向中长视频、图文和游戏进攻。

但中长视频这个领域，替抖音赴汤蹈火的西瓜视频早已泯然笑于市场。

抖音在图文领域最强的对手非小红书莫属。早在2021年，张楠就注重到小红书日活实现了一年翻倍。昔时，字节跳动曾试图用200亿美元收购，但遭到了拒绝。字节跳动厥后的“新草”也折戟沉沙，这注释算法逻辑并不能一统内容社区。

2019年确立的字节跳动游戏部门旦夕光年到今年已经是第5个年头了。2021年的《航海王》让人眼前一亮，今年的《晶核》也显示不错。这块营业谈不上失败，但若想上升成为第二曲线，它还要看腾讯、米哈游和网易答禁绝许。

在电商营业上，已经在直播电商称王的抖音进一步向货架电商，甚至内陆生涯赛道侵袭。

货架电商现实上比的就是京东最近强调的“多快好省”，这其中更主要的就是物流速率和低价。抖音在物流速率上和有菜鸟的阿里和以物流着称的京东基本无法相提并论，而“低价”正是几大货架电商从去年最先就猛烈争取的焦点。

抖音截图

去年，抖音到店营业的总成交额一度到达美团到店的45%。但在美团迅速发力直播后，两者之间的差距重新拉大，前述比例下降到了40%。据晚点LatePost报道，抖音生涯服务5月生意额甚至泛起了环比下降。

短视频营业也在蒙受着压力。

腾讯二季度财报显示，视频号总用户使用时长同比翻倍，广告收入跨越30亿元，将腾讯整个广告营业的增速拉抬到34%。视频号也动员腾讯直播电商GMV同比增进1.5倍。

虽然视频号不太可能推翻抖音，但未来，谁也不知道。

“活下来”的小红书不能再慢了

增进乏力的不只单是“木秀于林”的字节跳动，小红书也在面临压力。据虎嗅报道，小红书今年年头曾定下了240亿元的去年营收目的，但在年中已经调整为180-200亿元。

小红书下一步的商业化经受电商营业正在履历大幅调整。它10月1日已经正式住手运营“小绿洲”。这样一来，它在自营电商领域的结构就只剩下“福利社”了。

在自营电商领域缩减的同时，小红书同时正在力推“买手电商”。在今年8月，小红书确立了与社区部、商业部平行的生意部，卖力电商和直播营业。

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董洁和章小蕙是小红书上半年打造的直播带货样本，单场带货金额均跨越5000万元，鲜明的特点是帮用户挑选小众产物。这就是小红书意义上的“买手”。

在电商领域，小红书需要做的是重新熟悉自己。

10年前，毛文超和瞿芳最初想做的就是跨境电商。2014年上线并仍保留至今的“福利社”凝聚着他们的创业初心。

在2016年，小红书在自营跨境电商的市场份额为16.3%，位列细分行业第三，和那时的*名网易考拉间的差距不到1%。他们的开局照样不错的。

但自从2017年阿里的天猫国际正式上线自营营业后，小红书的形势急转直下。天猫国际只用1年就成为天下*的跨境电商平台，小红书的电商增进陷入阻滞，GMV始终难以跨越100亿大关。

主业遭遇围剿的小红书一度很难获得融资了。前几年，腾讯投资更看好和自己有着类似娱乐基因的社区B站，而另一家和腾讯齐名的电商巨头开出的两个注资方案背后的实质都是要执行周全控制。

资金匮乏的小红书无奈之下周全转向社区。2018年年头，电商卖力人娄伊琳，以实时尚电商卖力人和物流卖力人都去职了。但这个转向照样帮小红书拿到了腾讯领投的1亿美元。

引入明星和冠名综艺帮小红书的日活在2019年突破了万万。随后，疫情把人们关在了家里，互联网产物的用户最先飞涨。小红书的日活在2021年突破了5000万；2022年小红书*次将流量开放给电商营业；今年年头，小红书日活突破1亿。

现在的小红书是建立以来第二次需要在内容和电商之间做权衡。虽然已经有了部门乐成案例，但现在所有人都还很难确信它的电商事实能到达什么样的高度。而且，“不够狼性”也是商业化蹊径上的一大阻力。

投资人不得不继续守候

独角兽们估值下降往往是由于低垂的果实已被摘完，试图寻找第二曲线还没有用果。

字节跳动依附今日头条、抖音和TikTok的三级跳生长为了举世著名的互联网巨头。从好的一方面看，算法推荐的焦点不仅仅能适用于图文，也确实能无国界地扩展到短视频领域。

不只单是在内容上的扩展，直播带货这种形式的泛起让短视频平台横跨了内容和电商两个领域，突破了阿里和腾讯之间横亘多年的天堑。

正是依附这样的成就，投资人们一度信托，字节跳动是无所不能的。随着它商业化历程的延续推进，字节跳着手里的弹药贮备越来越丰盛，看上去似乎没有什么领域是它不能攻略的。

从坏的一方面看，字节跳动似乎有且只有抖音。娱乐主播靠抖音，直播带货靠抖音，国际拓展也是靠抖音的国际版TikTok。

但短视频不能席卷所有的内容形式，直播带货也远不是电商的所有。在TikTok电商营业遭遇袭击、抖音扩张受阻的今天，字节跳动似乎需要更多的实质性突破。

内容社区是小红书的基本盘，而电商的果实尚有若干就是它现在估值的一个X因素。

独角兽估值转变也是整个互联网行业预期改变的一个缩影。

相比它们所在的一级市场，流动性更强的二级市场的股价下跌则加倍凶猛。

以被众人称道的港股财富密码腾讯控股为例，它在2021年*时期的股价高达775.5港元，是今天300港元的2.5倍还多。其他几大互联网上市大厂的股价走势也大致相同。

独角兽估值下降的另一个缘故原由在于他们当独角兽的时间太长了。确立于2012年3月的字节跳动和2013年6月的小红书都已经渡过了各自十周年的生日。

而10年时间在互联网行业当中险些可以认定为一个完整的时代，这么漫长的时间纵使是超级独角兽也注定跨过了自己增进最耀眼的时期。字节跳动没有在这个时期完成上市，主要照样由于外洋的打压。

字节跳动的体量和投资人组成都注释在美国上市是*选择，以是治理层一直没下定刻意去港交所。

而港股对中国互联网巨头们的估值已经比前几年低的太多了。同在短视频行业的快手的股价已经从2021年年头的417.8港元跌到了今天的62.1港元，这可能是抖音没有加速分拆上市的另一个缘故原由。

小红书的背后则是“小而美”互联网公司完成自我救赎的另一个故事，这个历程足够漫长。

平心而论，小红书最早做的跨境电商着实已经失败了，许多首创人在谁人时期就会缴枪把公司卖给巨头了。但毛文超和瞿芳足够坚持，这才让小红书在内容上独辟蹊径，迎来重生。

不外，无论若何，在二级市场苦苦守候这两家巨细巨头上市的通俗投资者可能还要继续失望了。

美股的大门一时之间可能很难向字节跳动打开，而港股的估值在全球流动性趋紧的今天不只难以向上，尚有继续向下的风险。

在电商营业远没有一马平川的今天也许率也会选择继续坚持把估值再做上去。

对于耐久持有这两家公司股份的投资人来说，好新闻是：它们都基本毫无疑问能在市场上屹立不倒了；坏新闻是：运气的齿轮徐徐转动，暴富的时间窗口可能*性地失去了。