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去年以来，海内烘焙市场动荡，桃李面包业绩萎缩，丙二醇事宜重创麦趣尔，宜芝多一夜倒闭，克莉丝汀关门歇业，行业生长越来越幻化莫测。

专注高端市场的元祖股份，日子也不怎么好过，2022年收入增进阻滞，归母净利润大降2成。

泛起这种事态的泉源在于，A股“烘焙*股”元祖股份未能借助上市契机实现天下化，公司在华东和西南之外，并未确立起势力局限的“第三极”。规模增进阻滞之后，一旦发生宏观环境导致的消费疲软和原质料价钱上涨这些不能控力，业绩危急便成为难以逾越的鸿沟。

01 业绩大降两成

2022年的烘焙市场，所有企业的日子都不轻松，原质料价钱上涨、消费市场疲软，轮流磨练行业玩家。

前些天，桃李面包（603866.SH）交出增收不增利的成就单，市场一片哗然。3月28日，元祖股份（603886.SH）披露的年报，让投资者窥见高端蛋糕消费市场，更是一言难尽。

去年，元祖股份实现营业收入25.87亿元，较上年微增0.11%，归母净利润较上年下降21.62%至2.66亿元。

从2016年12月上岸A股，公司业绩总体维持增进，并在2021年，到达3.40亿元的*，显示出这家台资企业一向稳健的气概。

去年归母净利润负增进，缘故原由很直接，收入增进阻滞的同时，盈利水平降低。公司毛利率从上年62.12%降至60.14%，创上市以来新低。

华泰证券在研报里指出，去年元祖股份盈利水平下滑，主要受油脂、包材等大宗原质料成本大涨的因素导致。

但去年10月，公司在接待投资者调研时明确无提价设计，“会从好比调整蛋糕插件、调整设计、形状等方式来控制成本。”

业绩大降，并不影响分红。元祖股份拟向全体股东每10股派发现金盈利10元（含税），合计派发现金盈利2.4亿元。

同时，公司设计用18亿元暂时闲置自有资金理财。2020-2022年，理财富品投资收益及公允价钱更改损益划分为3351.10万元、3315.36万元和3256.60万元。

02 苦寻“第三极”

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手握大量资金，元祖股份为何选择大规模分红和投资理财，而不是开展营业扩张？

着实，并不是这家公司不想扩张，而是在整体偏向守旧的谋划计谋指引下，扩张速率太慢。

1993年，元祖进军上海，厥后华东区域也成为公司的大本营。其官网显示，公司在江浙沪的门店数目划分为203家、102家、44家。

2006年，公司向西，设立四川元祖食物有限公司，结构西南。谋划多年，公司在四川和重庆的门店数目划分134家和70家，成为公司的“第二极”。

同时，西南区域还成为公司的盈利焦点之一。2022年，四川元祖净利润1.14亿元，远高于其他区域子公司。

然则，除了华东和西南，元祖股份再也找不到可以重新动员增进的“第三极”。

上市以来，公司门店规模从2017年的591家增至2022年终的741家，这其中还包罗一些加盟门店。6年时间，净增门店仅150家，堪称龟速。

现在，元祖门店遍布天下21个省、市、自治区。然则，除了华东和西南，其他许多区域的门店密渡过低，在北京、河北、山西、广东甚至都只有1家门店，谋划效率若何施展？

这种进退失据的尴尬田地，一定水平上影响了公司的业绩提升。

02 天下化困局

元祖食物重点区域在华东和西南，麦趣尔（002719.SZ）的烘焙门雇主要集中在宁波一地，面包一哥桃李面包迄今还靠东北市场支持业绩。它们为何都很难走远？

中国烘焙市场名目，出现出东部销售高于西部，一线都会高于二、三线都会的特征。东部及一线都会购置力强，以是这些区域的烘焙企业不仅数目多，规模也大。

据《中国烘焙市场远景及投资展望剖析讲述》（2020）显示，华东区域烘焙食物企业数目占天下4成以上，年销售规模在10亿级以上的烘焙企业，不少集中于这一区域，好比，达利、元祖、85度C等。

据果然资料，烘焙食物中仅品类就不少于17个大类。思量到各地尚有各异的饮食与文化习惯，统一种类型使用原质料和做法，在各地也不尽相同。

另外，在烘焙食物行业供应链长、储存运输等门槛限制下，像元祖股份这样的企业在区域可以做强做大，走向天下还需要长时间淬炼。