冬逝春来，中国股权投资行业的开年盛会来了。新的一年，创投行业将面临哪些挑战？又将缔造怎样的商业传奇？2023年2月24日-25日，由清科创业、投资界主理的2023投资界百人论坛在三亚举行，投资圈共聚一堂切脉纷歧样的2023，聆听浪潮新声。

会上，中信证券执行委员会委员、中信里昂证券团体董事长李春波揭晓了《一级股权投资长周期下的市场趋势、结构及影响》主题演讲。

以下为演讲实录，经编辑：

人人好！

我对在座列位来讲多数人是新同伙，但我跟倪总熟悉25年了，念书的时刻，老倪是我们同砚内里商业才气最好的人，也是最有视野的人。我结业之后加入中信证券，许多年都在从事对二级市场和一级市场投资研究事情。

今年在中信证券，我分管外洋的营业。列位同仁，若是有对质券券商研究服务、销售服务另有在境外有并购或者上市等营业需求，可以跟我联络。

已往三年，稀奇是已往的一年人人都过的都不是很好。春节之后许多事情发生了异常大的转变，直观感受到的是防疫政策拐点，已往三年收支境七次，七次加起来估量跨越80天，我见新加坡客户，人人问我的基本上80%跟疫情相关。但春节之后看不到疫情的影子了，也改变了整个风险偏好。

另外主要的一点，去年不仅中国受疫情影响，全球资产影响都异常大，由于美元进入了异常快、异常急的加息周期。全球投资人都知道美元的利率是全球资产订价的基本，2022年，除了几类大宗商品受战争影响对照大的上升之外，全球大多数资产是下跌的。去年市场只有做大宗商品和美元两个有相对大的受益空间，全球各个地方资产压力都异常大。

今年预期转变之后，人人已经在讨论美元加息应该今年年内竣事，经济什么时刻转弱，甚至泛起降息。在这个周期下，不管是人民币的汇率，照样其他跟美元相关的资产估值系统都市发生异常大的影响。固然不管A股照样港股，中国资产由于疫情竣事政策最先转暖，相对来讲盈利修复的节奏也会逐渐转变。

刚刚我也讲了去年在新加坡，许多投资人问的另外一个问题，除了疫情什么时刻竣事之外，人人体贴的是中国政府还体贴经济增进吗？

二十大的时刻，人人都在讲中国是不是增进有限的国家，上午张维总讲过一句话，中国政府政策是不是适用主义，我们是不是把意识形态凌驾于生长增进之上？至少已往几个月人人放心了，增进依然是第一要务。

今年刚最先，我在香港就看到许多地方政府到香港招商，春节之后又有十几个市级以上的政府首长带队到香港去做林林总总的招商流动，另有许多地方向导最先到外洋抢客户抢营业。落实政策上，人人也会感受到林林总总的转变，产业政策、金融政策、财税政策会加倍关注耐久竞争力，更关注平安生长的底层逻辑，可能会跟已往的十年二十年相比，投资增进转换到更细节层面。

以是，对二级市场来说，今年纷歧定是大年但一定是充满时机的一年；一级市场纷歧定每条赛道都赚钱，但每条赛道都能找到异常多赚钱时机。人人可以起劲事情，而且用眼光、勇气和耐心来赚到钱。

未来一两年，A股港股人人的市场一致预期是15%左右的盈利增速，这虽然跟十年前经常看到的30%、50%增速不能比，但在国际上，中国依然对照强的竞争力。其他国家往往增速都是一位数甚至负增进，国际市场资金从来不是比谁最好，而是谁不那么差，而且相对有增进。

当美元加息到尾声，人民币的无风险收益率大幅下降，海内的企业谋划逐渐转好之后，市场不能阻止地进入一个新的周期，就是权益资产在国民财富设置中的比重进入上升期，这纷歧定以一年为界，可能未来五年十年会看到的趋势。

经济政策总体上人人看到有暖风，然则政策没有那么强劲，我们自己猜，大疫三年之后，实在经济基本面没有那么强，投资者另有逐步恢复的时机，大病之后需要逐步恢复强壮之后快跑。短期市场的颠簸性，人人不用忧郁，主板泛起大放水的可能性不大。

开放注册制以后会有异常多上市时机，但不清扫会有太多的项目拥挤到狭窄的赛道，短期的空间和压力都是存在的。整体中耐久订价市场会加速优胜劣汰，中小市值公司融资占比还可以进一步提高，实在现在的比重还不够多。

若是在座的投资人想有更多的对二级市场熟悉领会，在这个方面有相同交流需求可以找我们，上市之后需要专业机构支持的话，也可以找到我们，我们会为人人提供响应的服务。若干年之后另有退出方式，这类围绕上市方式退出，审核周期另有整个经济周期金融周期的错配都市发生对照大的影响。往往泛起二级市场越差人人交流感越强。

就像去年不敢投了，生意制度也会带来希望。我们未来逐渐会构建一个新的生态，在募投管退响应的机制里，人人一起把退出方式做的更好。打个广告，中信证券有对照强的综合实力，我们照样做了许多相当不错的项目。

我就讲这些，希望后面的演讲加倍精彩，希望人人在投资创业中过得愉快。谢谢人人！

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