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2022年5月12日下昼，软银团体CEO孙正义照例泛起在公司业绩宣布会上。和以往差其余是，这次业绩会上孙正义多次提到防御、郑重这类词语，面色凝重。 

这与上个财年业绩会上意气风发的孙正义形成鲜明对比。那时，孙正义示意软银在一个季度内取得的利润比历史上任何一家日本公司都多。

现在孙正义突然调整口风，这被外界看做是孙正义放慢投资脚步的信号。

实在早在今年3月，软银内部一次集会上，孙正义就要求高管们放慢投资速率。随后，软银愿景基金治理合资人对外亮相：基金正在设计削减投资。

一直在投资圈高歌猛进的孙正义，做出这样的动作和决议是十分罕有的。

要知道，曾经谁人6分钟投资阿里巴巴，28分钟投资WeWork的孙正义还令投资圈念兹在兹。

极具赌性和掌控欲的孙正义，让他的投资气概可以用疯狂二字来形容。与之配合生长的，是高估值、碾压式前进的软银团体。

但就在今年，历史性的一幕发生了。软银团体宣布2021财年(2021年4月1日-2022年3月31日)财报，住手2022年3月31日，软银团体2021财年净亏损约为900亿元。掀开已往二十年的创投历史，这样的巨额亏损第一次泛起。

面临巨亏的软银团体与股东的压力，孙正义起劲向投资者保证，软银的债务肩负是可控的，他正在接纳差异战略来顺应动荡的市场，好比将软银2022年的投资额减半或四分之一。

很显著，曾经豪赌未来的孙正义，不敢再冒险了。

事实上，相似的一幕也发生在海内创投圈的身上。受到疫情及宏观环境的影响，2022年中概股迎来了低潮，投资市场正进入至暗时刻。“能不脱手就不脱手”的守旧投资气概成为行业共识。

现在的孙正义64岁了，离他19岁时做的那份“人生设计”的退休时间，已经由去了4年。但现在来看，孙正义还远没有到达退休的时刻，接下来孙正义也不敢延续以往疯狂的投资气概，郑重成为其接下来的要害词。

01、曾豪赌未来的孙正义，不敢再冒险 

“公司唯一的上限就是首创人的野心”。孙正义曾在投资共享办公企业WeWork时，告诉WeWork首创人诺依曼，“在一场战斗中，疯子比伶俐人更容易赢。”

正如这句话一样，孙正义的投资气概也出现激进的状态。

也是这种投资气概，让他的投资历程泛起了两个运气般的转折点。而这两个转折点都与数字相关，划分是6和28。

将这两个数字量化为时间，两个投资项目便在我们眼前徐徐睁开。前者是1999年孙正义与马云在北京会晤6分钟，便决议投资阿里巴巴；后者是在第一次投资WeWork时，孙正义只用了28分钟。

两笔只靠直觉、掉臂估值的投资一度成为创投圈的神话。

但现在，一切都在发生转变。

尤其在WeWork第一次袭击IPO失败导致市值大跌；孙正义重仓的滴滴、Uber等企业股价下跌；印度经济型连锁旅店OYO泛起巨额亏损后……孙正义也最先举行自我反思，其在接受《福布斯》采访时示意，“战术上反思、战略稳固、愿景也稳固。”

只惋惜，孙正义的反思没有为软银带来悦目的业绩。

前不久，面临软银史无前例的亏损，现排场色凝重的孙正义示意，软银团体将正式放缓投资，接纳守旧的投资措施，与2021年相比，今年的投资额将缩减25%-50%。

事实上，孙正义早就预推测了这场危急的来袭。两个月前，孙正义已经在软银内部集会中要求高管放慢投资速率，这算得上是孙正义第一次示意全球局限内外缩短投资。

硅谷自力智库CB Insights数据显示，以投资数目来看，2022年Q1全球最活跃的投资机构排名中，软银排名第9，共投资了55家公司。将这一数字与第一名老虎全球治理投资的120家公司对比，相差一倍之多。

2022年Q1全球十大活跃投资机构，图源CBInsights中文微信民众号 

而2021年Q4，软银投资了60家公司，排在全球最活跃投资机构的第七位。可以看到，无论是投资数目照样活跃度，软银团体都在下降。

即即是在软银看好的金融科技领域，以投资数目来看，2022年Q1在全球最活跃的前六家投资机构中，软银团体排名最末，共投资了17家公司。

2022 年 Q1 在金融科技领域全球最活跃的前六家投资机构，图源CBInsights中文微信民众号

不仅放慢投资脚步，孙正义还最先让软银售卖部门公司的股票。今年3月，软银以低于每股21美元的价钱甩卖了韩国电商巨头Coupang的股票，这个价钱较去年Coupang IPO的刊行价低了40%。

至此，一起高歌猛进的软银罕有减缓投资节奏，在全球投资圈受到关注。要知道，孙正义和软银向来被视为一级市场风向标之一，其投资气概也被外界津津乐道。

在投资圈内，孙正义甚至有一个响亮的名字“十倍先生”。所谓十倍先生，业界撒播很广的说法是，众多首创人在与孙正义会晤，短促的对话之后，孙正义会立马打断直接谈钱，并给出四五倍甚至十倍的融资金额。

一位着名风险投资人曾向晚点LatePost示意，孙正义的投资方式几十年实在从没变过。昔时VC投几十万、100万美元，他敢投几万万美元；今天VC可以投几万万甚至上亿美元，他投30亿、50亿美元。

可以看出，曾经孙正义的投资气概是激进的、强势的，但现在面临巨额亏损与未来的不确定性，孙正义也不敢再冒险，最终将投资脚步放慢了。

02、曾经的激进，让软银巨亏 

2019年，软银团体遭遇了14年来的首次亏损。随后的某场宣布会上，62岁的孙正义示意自己的投资判断很糟糕。

到了2022年5月12日的财报宣布会上，64岁的孙正义示意，“在这个杂乱的天下，我们应该接纳的方式是防御。”

虽然，以前的失败让孙正义和软银有逆风翻盘的时机。但今时差异昔日，在资源市场一片低迷的情形下，软银团体终究落下神坛。

硅谷自力智库CB Insights的数据显示，软银去年投资了195家私营企业，依旧保持了疯狂的脱手。在整体投资环境欠好的条件下，这种疯狂脱手自然让软银损失惨重——大多数软银参股公司的股价都已经低于刊行价。

上周四，孙正义在日本东京宣布了软银团体2021财年年报，业绩让外界大跌眼镜。

财报显示，住手2022年3月31日，软银团体2021财年净亏损为1.7万亿日元（约合人民币900亿元）。其中，愿景基金2021财年净亏损高达2.64万亿日元（约合人民币1400亿元），是软银团体主要的亏损泉源。

详细而言，愿景基金一期和二期均有差异水平的亏损。愿景基金一期前三大亏损来自滴滴、WeWork、Grab，愿景基金二期的前三大亏损来自WeWork、京东物流和叮咚买菜。

可以看到，WeWork首当其冲地成为软银的“烂摊子”。要知道，28分钟的“直觉”投资，让软银在WeWork这个项目里累计破费了近190亿美元。CNN援引里昂证券和伯恩斯坦研究公司的数据显示，IPO之前，软银和软银愿景基金已向WeWork注资近110亿美元，至少持股27%。

厥后WeWork第一次上市折戟、市值腰斩的故事人尽皆知。甚至在2019年11月的软银二季度财报宣布会上，孙正义示意“对WeWork董事长亚当·诺伊曼的错判，是我犯的最大错误，这让我感应羞愧。”

同样“跌跌不休”的另有新加坡外卖平台Grab。自2021年底在纳斯达克上市后，其股价也连续下跌，在2021财年第四序度Grab股价直接“腰斩”。上市至今，Grab市值也已跌去四分之三。

值得一提的是，韩国电商平台Coupang去年3月上市时，股价大涨40%，软银从中获得近250亿美元的回报，一度被软银看作是第二个“阿里巴巴”。可遗憾的是，自上市至2021财年终，Coupang股价已经下跌近五成。财报显示，愿景基金一期在Coupang的投资损失达1.6万亿日元。

需要注重的是，软银团体2021财年的亏损主要集中于2021财年第四序度（2022年第一季度）。财报显示，这时代软银团体净亏损2.1万亿日元（约合人民币1108亿元），创下了有史以来最大的季度净亏损。

野村证券讲述显示，2022年一季度，愿景基金投资持有的34只科技股中有32只泛起了亏损。更夸张的是，据《华尔街日报》报道，愿景基金一期所持大部门上市公司股价自年头以来已腰斩，若是软银一直未减持，则潜在损失或已超250亿美元。

显著的对比是，去年同期，软银愿景基金还实现收益4.03万亿日元。在伟大的亏损眼前，孙正义也许难辞其咎。

在井上笃夫写的《信仰·孙正义传》的末尾，孙正义说：“位居三流，含恨而死，我憎恶这样的效果。我要成为第一，而且遥遥领先。”

孙正义是强势的，他率领的软银团体也是。但强势并没有让软银团体成为第一。一直以来，外界的一个声音是，软银或许会死在孙正义的疯狂之中。一位硅谷投资人曾对腾讯《深网》坦言，愿景基金的最大风险，也许在于孙正义本人。

一个细节是，以往孙正义举行新的投资时，经常会告诉被投公司首创人，他们公司可以和阿里巴巴一样壮大。只惋惜，在阿里巴巴之外，这几年外界关注的更多是孙正义投资失利的案例，而软银，也经不起再巨亏了。

03、未来十年，整个投资界都将变守旧 

1976年，19岁的孙正义在美国奥克兰一个小超市买了一份《民众电子》杂志。泛起在他眼前的是，英特尔i8080芯片的照片。从未见过的画面袭击了孙正义的大脑。

或许是那种汹涌的心情所致，他给自己定下了未来50年的人生设计。包罗20岁，最先创业，向天下宣告他的存在；30岁，赚够千亿日元的种子基金，用于投身伟大事业；60岁，退休，把事业交给接棒人。

现在，64岁的孙正义还以软银CEO的身份泛起在各个场所之中，退休一事尚未提上日程。最主要的问题是，外部的环境和内部的亏损让孙正义无法脱离。

正如软银团体在本次财报宣布会上示意：“投资环境仍然充满挑战，被快速上升的通胀、日益庞大的地缘政治风险和全球能源危急所支配。”

眼下，软银相似的一幕正在海内创投圈上演。震荡、隆冬、破发成为投资圈的要害词。

清科研究中央数据统计，今年第一季度市场新召募基金数目共1374支，其中外币基金方面情形堪忧，今年第一季度共20支外币基金发生新一轮召募，同比下降57.4%；披露召募金额约315.10亿元人民币，同比下降幅度达62.6%。

2019Q1-2022Q1中国股权投资基金各季度召募情形，

图源清科研究微信民众号 

珍惜手上现有的牌、放慢投资脚步成为行业的共识。今年一季度，海内股权投资市场共发生2155起投资，同比下降27.5%；披露投资金额为1968.22亿元人民币，同比下降47.1%，堪称腰斩。

随同着投资回报不理想、募不到钱，裁员、作废年终奖的事在投资圈时有发生。

据投资界报道，曾介入元气森林等明星项目的某头部PE今年一季度起在内部实行裁员；北京某顶级PE今年2月算完账，在内部通知不发去年的年终奖了；某位直接投资人示意，其老板直接喊停现有投资，公司一个季度都没有开张。

即即是头部机构，也在以肉眼可见的速率缩短投资。CB Insights讲述显示，2021年Q1全球局限内金融科技领域最活跃的投资机构为红杉资源。但到了今年Q1，前六名中都没有红杉资源的身影。

2020年Q1-2021年Q1全球金融科技领域最活跃的投资机构，图源CBInsights中文微信民众号 

现真相形是，随着中概股普遍大跌，投资放缓，隆冬已至，投资圈正履历着残酷的洗牌期，原有的“二八规则”也正在向更残酷的“一九定律”演变。

晨壹投资首创人、原华泰总裁刘晓丹在晨壹投资年度合资人集会揭晓的《在动态中坚持》演讲中提到，投资机构隆冬才刚最先，一大批PE/VC将被镌汰。

华兴资源首创人包凡也在接受《深网》专访时提到，现在整个募资的环境并不是很好，市场上还在坚持募资的估量是少数，美元机构的主要LP、投资人都在北美，现在对中国的看法发生了一些改变，且已往10年的价值缔造跟未来10年的价值缔造可以说是很纷歧样。

现在，全民PE、VC时代早已已往，资源造富神话也靠近落幕，曾经的疯狂势必会被按下暂停键。未来十年，或许整个投资界都将处于守旧的状态。

与此同时，曾经互联网大厂的“摇钱树”CVC营业也整体踩下急刹车。

被称为“海内顶级风投”的腾讯公司，旗下的腾讯投资今年接纳“能不脱手就不脱手”的战略，投资官网悄然关闭；字节更是直接裁撤了战略投资部门；阿里CEO张勇退出微博董事会，对土豆网的持股也改为“间接”。

不能否认的是，高估值泡沫破碎之后，曾经的狂热给中国甚至全球投资圈上了一课，即即是孙正义以及头部投资机构也不能幸免。

头部投资机构缩短的显示是整个投资圈的缩影。透过这些表象，更深条理的转变是，在疫情频频、地缘政治、政策收紧等问题带来的宏观经济影响下，投资圈正在回归理性和守旧。