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最近市场一系列新股破发引起了人人的普遍关注，让人人感受到寒风习习。再加上国际事态、宏观经济、疫情等种种因素，人人越发以为资源市场变严寒了。

一些投资人和LP最先疑问：PreIPO投资还能赚钱吗？

一个需要厘清的问题是，新股破发跟PreIPO投资是否赚钱没有关系。新股破发，那是打新的投资人亏钱了。过往由于A股市场的特殊性，打新就是稳赚，以是人人以为打新天经地义就得赚钱。这个想法自己就是错误的。未来，新股刊行订价越来越市场化，亏钱赚钱都是有可能的。

笔者向来以为，作为投资人不要受媒体的影响，不要受市场情绪的影响，要自力思索与判断，一切要基于事实和数听语言。

为了弄清晰PreIPO投资战略是否还能赚钱，笔者将最近几家公司的历史融资情形举行了剖析。

本次剖析选取了几家公司：

瑞德智能：创业板，主营营业是做家电控制器、智能家居、智能照明的，算是一个高端制造业，谈不上多高手艺含量；

斯瑞新材：科创板，主营营业是做铜合金质料，这个人人一听以为没啥手艺含量，现实上照样有壁垒有手艺的；

唯捷创芯：科创板，射频功率器件，属于海内绝对龙头，手艺含量很高；

普源精电：科创板，测试丈量装备，有一些手艺含量但也不会太高；

海创药业：科创板，癌症和代谢疾病的新药研发，手艺含量高。

这几家公司有一定典型性，瑞德智能、斯瑞新材、普源精电现实上更多可以划分为高端制造领域，相对传统一些；唯捷创芯和海创药业则属于创新公司，尤其海创药业还没有收入。

下面来看这几家的投资人的投资和收益剖析。

1.瑞德智能

2020年3月和4月划分引入两轮投资人，该两轮投资人相对ipo刊行价回报为2倍和1.26倍（扣除本金），相对于首日收盘价，回报更高。

作为2020年投资，2022年上市，两年投资的项目，基本实现了1年一倍的回报。收益率还算可以的。

看其投资价钱，相对于2019年公司扣非归母净利润的P/E划分为15.7倍和22.6倍，P/E倍数相对合理。

2.斯瑞新材

兴富创投于2017年1月投资斯瑞新材，相较IPO刊行价，回报倍数为5.9倍；

2020年唐兴投资根据靠近40倍P/E投资，依然在ipo时获得了1.29倍的回报。这个P/E算是很高了，但依然能获得1倍以上的回报，在于一是现在公司P/E是80倍左右，二是2021年公司利润6128万，相对2020年的5203万增进了20%。以是可以看到唐兴投资主要赚的是一二级市场估值差价。

3.普源精电

2020年6月，元禾重元和招银现代等投资机构根据40.25元/股投资了普源精电，相比IPO刊行价赚了51%，但相比首日收盘价已经泛起浮亏；

2020年12月，高瓴耀恒根据43.74元/股投资普源精电，相较首日刊行价亏损约10%；

4.唯捷创芯

唯捷创芯的破发稀奇受到市场的关注，这是由于唯捷创芯实在是人人公认的芯片行业好公司。

照样那句话，唯捷创芯破发不即是之前投唯捷创芯的投资人亏钱了。

可以看到，根据首日收盘价，最后一轮投资人稳懋开曼还赚了28%，事实去年5月才投资；而华为哈勃、小米、vivo、oppo等2020年12月进入的产业投资人则赚了13.8倍，2020年1月进入的联发科则赚了18倍；早期进入的泰达、天创、华芯则获得了4倍左右回报。

5.海创股份

海创药业最后三轮投资人都泛起了浮亏。可以看到最后一轮投资人亏了53%左右，倒数第二轮投资人亏了20%左右。

从上述数据可以看到，只管新股刊行不停破发，但pre ipo投资却有赚有赔。

赚钱的投资有几个特点：

-公司行业职位照样稳固的，竞争优势显著的；

-财政数据显示还可以的，尤其是那些盈利能力对照好的；

-投资时估值还算合理的。

而亏钱的一个最焦点缘故原由就是投的时刻估值太高了。

在种种理想假设下（50%的 IPO 乐成率、每个项目投资金额基真相同），只有到达年利润增进率 30%、PE 倍数存在一倍价差的条件，才气实现基金 IRR 到达 15%的基本目的。

以唐兴资源投资斯瑞新材为例，40倍PE投资不能谓不贵，但由于一二级市场存在1倍价差，公司有20%的增进，以是照样获得了1.2倍收益。

同样，瑞德智能的投资，现在瑞德智能二级市场P/E是34倍左右，21年利润相比20年增进了10.5%，同样保持了1倍价差及一定的增进速率，以是最后两笔投资才有1倍以上回报。

而相比海创股份的投资，由于公司尚未形成任何营收，以是估值更多是缺乏依据的，很容易酿成公司漫天要价，机构哄抬价钱，最后人人都血流成河。

总而言之，只管新股破发越来越严重，但并不意味着pre ipo投资战略就完全失效了。不应一棒子打死pre ipo投资，照样应该详细案例详细剖析。

对于preipo投资来说，遵照市场的客观纪律，严酷控制风险，严控价钱底线，阻止敬畏，不盲从、不哄抬、不外于乐观，才气赚到最后的甜头。

而那些靠看法吹泡泡，没业绩发展没竞争优势，价钱又稀奇高的项目投资，早晚会晤临泡沫破灭后亏钱流血的结果。

敬畏市场，敬畏风险，做一个为LP认真的投资人是为恒久之计。

本文仅代表作者本人看法，不代表任何机构意见。