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2020年是家居品牌们艰难但丰收的一年。不外，定制家居细分行业前三甲之一的尚品宅配，却迎来了业绩暴降。

去年，公司营业收入下降跨越10%，百亿梦碎，归母净利润下降八成，扣非净利润下降跨越九成。

在定制家居行业，尚品宅配耐久处于“高毛利、低净利”的尴尬状态，近年来连续性增收不增利，最终盈利能力不停下降，到2020年终于扛不住来个断崖式下跌，净利率仅为1.55%。

去年以来周全转型整装营业，能否助公司扩增规模、提升盈利，重回行业中央？

业绩下降八成

去年许多行业受到疫情袭击，但从现在的整体业绩显示来看，家居品牌们受影响较小。

缘故原由很简朴，搞装修、买家居的需求会因疫情延后而不会作废。家居品牌们针对购置力疲软而推出的种种流动，也在一定水平上刺激了消费。

以是，定制家居赛道中，欧派家居、索菲亚等行业巨头们，去年仍然保持了稳固的业绩增进，归母净利润增速均在10%以上。其他小巨头们开启分化，志邦家居、金牌橱柜、我乐家居等高速增进，好莱客业绩下滑四分之一。

没想到，细分行业前三甲之一的尚品宅配（300616.SH），却陷入了业绩大滑坡。

4月28日，尚品宅配披露2020年报，公司营业收入65.13亿元，同比下降10.29%，归母净利润1.01亿元，同比下降80.81%，扣非净利润更是下滑91.02%至3998.00万元。

去年，公司谋划流动发生的现金流量净额1.32亿元，同比下降了78.67%。

拆解后发现，公司焦点的定制家具板块，营业收入同比下降了9.94%，毛利率下降9.68个百分点至35.12%；次主要的配套家居板块，营业收入同比下降23.13%，毛利率22.99%，下降了5.46个百分点。

若是说2020年的业绩下滑是由于不能控的疫情因素，那么，今年一季度的业绩显示，则更能直观反映出公司的生长状态。

2021年Q1，公司营业收入14.07亿元，归母净利润791.30万元，虽然同比增进均跨越100%，但扣非净利润-741.18万元，仍然处于亏损状态。同期，公司谋划性现金流同比增进了24.83%，为-8.07亿元。

盈利能力行业垫底

定制家居细分行业，尚品宅配去年业绩增速倒数第一，缘故原由何在？

尚品宅配2004年从圆方软件转型进入家居行业，早于做橱柜起身的欧派家居和做衣柜起身的索菲亚，率先提出全屋定制看法。通过加盟模式，公司迅速进入定制家居第一梯队，2017年上岸深交所创业板。

公司以尚品宅配和维意定制两大品牌开展营业。停止2020年底，公司直营门店数目91家，自营都会加盟店数目232家，加盟店数目2235家。

现实上，剖析其业绩显示发现，公司耐久增收不增利，盈利能力每况愈下，只能说是大而不强。到2020年，更是直接遭遇滑铁卢。

去年，公司综合毛利率33.14%，虽然同比下降8.62个百分点，但仍然与偕行业公司相当。

不外，净利率的差异就大了。2019年这样的正常年份，行业两强欧派家居、索菲亚的净利率划分为13.59%、14.02%，志邦家居、金牌橱柜划分为11.12%、11.41%，皮阿诺、我乐家居、顶固集创划分为11.91%、11.56%、8.38%，好莱客更是高达16.38%，而尚品宅配仅为7.28%。

2020年，偕行业公司净利率整体稳中有升，但尚品宅配进一步下降至1.55%，继续垫底。

以加盟模式为主的尚品宅配，耐久盈利能力微弱，也影响了与加盟商的互助关系。

自IPO以来，旗下加盟商与公司的纠纷，险些从未暂停。这些纠纷，动辄还牵涉到用户的利益，因互助与交付发生的维权事宜在天下各地屡有发生。

启信宝显示，停止2021年4月28日晚间，尚品宅配自身风险419条，关联企业风险418条，多为执法纠纷、谋划异常、行政处罚等。上述执法纠纷中，又以生意条约纠纷、特许谋划条约纠纷为主。

转型整装营业

这几年，家居行业各路玩家纷纷涌入定制家居这个细分行业，包罗做地板的大自然、德尔未来，做板材的兔宝宝，做软体家具的顾家家居等。

缘故原由也很简朴，定制家居客单价高，盈利空间大，且场景的话语权更强——以定制家居来动员其他家居产物的销售。

然则，算是行业开创者、位列前三甲之一的尚品宅配，在这个热门赛道没挣到钱，反而跌跌撞撞伤痕累累，现在又要准备转型了。

2020年，公司宣布周全转型整装。2C端，为消费者提供全屋整装、全屋定制、全屋配套等一体化服务；2B端，以HOMKOO整装云，辅助中小家装企业拓展全屋整装营业能力。

去年，公司在广州、佛山、成都三地整装交付1968户，自营整装渠道收入（全口径，含家具配套）杀青约3.45亿元，同比增进约25%。

停止2020年底，公司旗下HOMKOO整装云天下会员数目跨越3000家，该板块去年渠道收入（全口径，含家具配套）杀青约4.67亿元，同比增进35%。

在公司鼎力扶持下，整装营业成为2020年公司唯一正向增进的营业板块。然则，这项营业的盈利能力到底怎样，公司并未披露详细数据。

更要害的是，公司早年以加盟模式做定制家居，让公司陷入加盟商和消费者纠纷的汪洋大海中。此番进入整装领域，焦点照样团结线下中小家装企业搞全屋整装，商业模式并无太大差异，且庞洪水平更高，公司会不会两次落入统一条河流？