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刚刚开年，生鲜电商一派生气勃勃、春暖花开的图景。

叮咚买菜被传最快年内赴美IPO，至少募资3亿美元；此新闻放出后的第二天，逐日优鲜又被爆IPO设计已隐秘启动一段时间；此外，郁勃优选将完成30亿美元投资，融资完成后估值至少达80亿美元。

有意思的看点是，曾被判伪命题的前置仓，要优先上市了；而被互联网巨头疯狂押注后，社区团购老年老郁勃优选，却依然能够获得资源青睐；再看店仓一体的代表盒马鲜生，似乎在「平坦大路」上越行越远。

不外，若是仔细算算账，掩映在繁荣之下的，现实是留待修补的裂痕。

上市不等同优等生

「前置仓是伪命题」论调之后，融资不畅、调整洗牌等阴云，一直在业内盘旋围绕。当所有聚光灯停留在社区团购时，叮咚买菜、逐日优鲜上市的新闻，让人们把目光又转向「生鲜电商第一股」的争取上。

2019年7月份之后，叮咚买菜再无公然的融资新闻，时代，虽被传获美国泛大西洋投资团体3亿美元投资，但被叮咚买菜否认。

而另一边的逐日优鲜，却在2020年7月份获得4.95亿美元的F轮融资，成为那时生鲜抵家行业最大规模融资。2020年12月，逐日优鲜又获青岛政府20亿元战略投资，最先团结打造都会规模的中国生鲜产业基地。

在公然的融资新闻上，叮咚买菜虽较逐日优鲜略显逊色，但从现在媒体及官方披露的数据看，2020年叮咚买菜的扩张速率，照样取得了不错的成就：

2019年年终，叮咚买菜在上海、杭州、宁波、苏州、无锡、深圳6个都会开设了近550个前置仓，日均订单量跨越50万单，单月营收7个亿；

2021年1月，凭据公然数据统计，叮咚买菜已经在天下近30个都会开团，有近1000个前置仓，日订单跨越80万，预计整年营收跨越200亿元。

也就是说，在一年多一点的时间里，叮咚买菜新开城24个，新开仓数翻了近一倍。只不外，迅速扩张背后，日均订单、月营收增速在下滑：日均订单增添了60%，月营收只增添了58%。

另一方面值得注意另有，外界质疑颇多的盈利问题。叮咚官方曾宣布理想运营状态，运营一年以上仓，日订单量到达1000单左右，平均客单价超65元，每单的营业利润预计能跨越3%。

但凭据上述总体数据测算，不思量运营未满一年仓以及其他因素，2019年叮咚买菜日均订单量为909单，平均每单的价钱为46.7元；再凭据2021年预计整年营收200亿元、日均订单增添60%测算，平均每单价钱为42.8元，但这并没有将扩张导致日均订单下降等因素算在内。

测算的每单价钱与理想客单之间存在较大差距的缘故原由，或许是叮咚买菜宣布的订单量为件单量。由于有些用户存在天天会下单两次的可能，那么件单价应该乘以2才是客单价。只是即便云云，到2021年底叮咚买菜想到达整体盈利，仍存在难题。

坊间听说叮咚买菜大本营上海已经取得区域性盈利，但官方并未正式宣布过这样的新闻。同时，叮咚买菜去年4月份进京后，示意要在2020年开出200个前置仓，然则停止现在，叮咚买菜尚未披露在北京取得的成就。

春节时代，叮咚买菜更是在抖音、快手等平台上大铺广告，甚至不惜重金投放开屏广告；同时，公然资料显示，叮咚买菜还设计在今年投资6亿美元，在江苏昆山（毗邻上海）建设生鲜综合体。对用户增进盼望、对供应链能力强化背后，无不需要真金白银的投入。

另一旁的逐日优鲜，只管IPO已经隐秘启动一段时间，同样无法制止烧钱保命。逐日优鲜CFO王珺曾示意，逐日优鲜已于2019年年底实现周全盈利，但一年依然需要跨越8亿美元的外部输血来知足建设前置仓、研发等扩张需求。

一位北京地区的消费者告诉DoNews，很少看到地推的逐日优鲜，也最先在自己家门口发起了宣传单。一定水平也反映出，叮咚买菜、美团买菜的扩张，对逐日优鲜发生了压力。

有相关数据或许也可以佐证这一点。凭据QuestMobile公布的《2020中国移动互联网年度大讲述》，在2020年App用户规模增进TOP榜中，叮咚买菜成为唯一一家上榜的生鲜电商平台。

此外，逐日优鲜口碑也面临亘古未有的危急，不仅遭遇用户大量投诉，而且频频登上抽检「黑榜」，甚至凭据2020年整年真实用户投诉案例大数据剖析，逐日优鲜还遭到电诉宝「不建议下单」的评级。

在黑猫投诉上，叮咚买菜投诉量有514条，逐日优鲜达1931条，问题涉及售后服务、商品质量、虚伪宣传、大数据杀熟等：约请新人赠百优惠券，却无法显示约请纪录、约请乐成后被封号；差别账号在统一条件下购置统一商品，优惠券、配送费却泛起差别的效果……

「春节事后，消费淡季到来，上市更多是为扩张贮备弹药。上不上市、能否顺遂上市，都要不停向市场验证前置仓模式的最优解」，一位历久考察零售市场人士向DoNews示意。

不完善的前置仓，上市最紧要的目的照样拿钱保命，但何时能给投资者一个相对完善的解答，没有人知晓。

年老职位岌岌可危

前置仓受到质疑之时，正是社区团购的荣耀时刻。从去年炎天最先，滴滴、美团、拼多多等互联网巨头全力跑进社区团购，争相抢夺这一被认定为是「未来整个零售市场最具颠覆性气力」的潜力赛道。

郁勃优选作为社区团购的老年老，现在一步步被逼至湖南湖北大本营。当巨头们继续在天下安营扎寨，郁勃优选却示意，重点不开拓新都会，而是做好已开都会周边村镇的下沉。

在巨头进入之前，郁勃优选已经取得不错成就。它不仅率先探索出「预售 自提」社区团购模式，照样湖南省第一家估值跨越10亿美金的独角兽企业。现在，仍以400亿元年交易额雄居行业榜首。

借助社区实体芙蓉郁勃便利店的据点，郁勃优选扩张迅速，停止去年中旬，有超13000家芙蓉郁勃便利店加盟；通过社交关系裂变招募的团长，另有便利店营业可忙，加倍稳固忠诚；在湖南当地超7年的运营，使其拥有了加倍稳固的供应商关系和供应链能力。

但巨头进入之后，优势流量池、巨额的补助、高价挖人，让郁勃优选的优势最先逐步被削弱。

在日均件单量上，郁勃优选被巨头迎头赶上。现在郁勃优选日均件单量为 1000 万，而美团、拼多多、滴滴三家件单量均已经突破 1000 万；

开城速率上，郁勃优选也最先被巨头反超。据一家头部投资机构的监测数据，2021 年 1 月，拼多多、美团、橙心优选开城均靠近 300 个，郁勃还不到一半。

稀释股份，追求资源输血；发放无门槛优惠券，大规模烧钱补助；启动人才培养设计，员工激励机制……郁勃优选不得不一步步被迫作出改变。

郁勃优选急需弹药弥补。此轮30亿美元融资，将是现在社区团购领域最大一笔融资。而且相较于郁勃优选上一轮融资，本轮融资规模翻了4倍多。大额烧钱补助，势必还将连续下去。

巨头种种优势资源进入，势必对郁勃优选单元经济模子发生打击。

凭据中金证券测算，在理想情形下，社区团购产物件均价能到达15元，维持20%毛利率，团长佣金10%，履约费率 补助7%，最终谋划利润才气到达3%。

但在行业节奏被巨头逐步主导情形下，郁勃优选不仅很难触及盈亏平衡线，或将面临不小的亏损。中金证券在思量在当前竞争事态，以及一定履约效率和分成政策假设下，剖析了差别补助率与客单价的利润率（如图所示），大部分情形都在盈亏平衡线以下。

此外，中金证券还对头部玩家的两种差别的生长路径作出估算，效果都是亏损，而且额度还不小：

乐观路径是低件均价 深度补助快速渗透，预计2021年日均单量为4000万件/天，件均价6～12元，则规模有望到达900亿元～1700亿元；

郑重路径为调低日均单量、同时适度调高件均价，此情形下若日均单量2800万单左右，单件均价在8～14元，对应市场规模变为800亿元～1400亿元。

若清扫温和和激进的补助，根据5～10%的补助率来算，乐观路径对应65亿元～210亿亏损额；郑重路径下，对应16亿元～130亿亏损额。

猛烈竞争下，短期亏损无法制止，任何一方都需要足够弹药，创业公司云云，巨头亦如是。据晚点LatePost报道，滴滴旗下橙心优选现在也正在追求40亿美元融资。社区团购终究是一场持久战。

小大由之就是阳关大道？

提及生鲜电商，店仓一体也不能落下。尤其代表者盒马鲜生（以下简称「盒马」），不仅曾公然diss「前置仓是伪命题」，还壮士断腕实时切断了自己孵化的前置仓业态「盒马小站」。

去年社区团购热潮，盒马也选择了努力重仓。9月份，盒马正式推出社区团购项目「盒马优选」，并最先进入湖北、四川、陕西等省市。3个月后，盒马优选改名为「盒马集市」，并开启「超级团长挑战赛」，大肆结构社区团购。

盒马不看好前置仓有多重因素：获客成本高、笔单价上不去、复购率低，很难形成盈利性。但盒马大店同样存在缺陷：人口密度不够、消费能力欠缺的商圈，很难支持单店盈利模子，若不去笼罩，又会被他人抢食。

这也是盒马为什么追求开小店的主因。只不外现在替换盒马小站的是盒马mini。

「线上线下双渠道销售模式，让我们用数倍于盒马小站前置仓模式的销售体量，来支持起两倍于前置仓模式也就是盒马小站的SKU数，使得主顾选择的丰富性更多，从而提高线上的笔单价，形成一个很好的良性循环」，盒马mini项目负责人倪晓俊曾如是示意。

据其透露，盒马mini人均拉新成本是小站的1/4，次月留存率是小站的一倍，履约成本也小一半，损耗率也比小站低了近一倍，最终盒马mini平均每单的净利润率要比小站高15%，最快3个月就能盈利，而盒马小站在疫情之前基本上是亏损状态。

不外，这已经是去年3月份的数据，最新的谋划数据还无处考证。盒马行使一大一小两种门店模子，深入更细颗粒度笼罩，辅助其占领更多市场。但从2020的运营情形看，似乎并没想象中那么美妙。

盒马mini曾定下2020财年100家门店的目的，但现实上2020整年仅开出14家。去年盒马mini正式走出了上海，进入北京市场，但现在北京市场也不外仅有2家门店。

盒马大店虽有心之所向之地，但也有其无法驾驭之所。去年盒马关闭福州所有门店，正式撤离。由于永辉、朴朴超市的高渗透率，盒马供应链能力一直存在不足，让其在福州市场举步维艰。

盒马官方回应也透露着无奈，「做了两年，福州依旧是盒马有短板的都会」。由于供应链不成熟，「一些新产物、新打法在福州基本铺不开。」两年时间里，盒马的自有品牌——「日日鲜」产物也一直缺席福州市场。

这也反映出，本地化、区域化鲜明的生鲜买菜，做一家独大的企业谈何容易。

「实在叮咚买菜、盒马鲜生、社区团购们，面临的本就是差别的客群，自己没有稀奇大的可比性，也没有模式的孰优孰劣，只有模式自身的逻辑自洽」，一位业内人士剖析道。

「得生鲜者得天下」，又一座流量必争之地，「几捆白菜」让人欢喜让人忧，这是行业竞争的常态。但残酷就在，市场往往由胜利者主导，生鲜电商还大有看头。