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百度，中国互联网公司“元老”，却历久被资源萧条。

纵向来看，2011-2020年百度营收增进近6倍，股价仅增进1倍。

横向来看，曾经的BAT中百度已逐渐落伍。2020Q3，阿里巴巴营收为百度的5.7倍，市值为百度的8倍；腾讯营收为百度的4.5倍，市值为百度的9.6倍。

百度不仅被同龄人远远地甩在死后，还被原先的“小弟”拼多多、京东、美团、小米反超。若再加上暂缓上市的蚂蚁团体，即将上岸港股的快手、频传上市的字节跳动，2020年涨超360%的哔哩哔哩，生怕连中国互联网市值前十的职位都难保。

百度可以落伍，但李彦宏绝不认输。

造车，可以说是百度掀起的一场“市值保卫战”。有剖析职员示意，百度做任何事情，股价和市值是其最主要的考量。

短期来看，造车确实让百度扭转了不被资源市场看好的局势。停止美东时间1月19日收盘，百度股价250.42美元（靠近历史最高值284.22美元），市值854亿美元，近23个交易日股价累计上涨53.7%。

但王小川曾直言：“百度每年都换一个新战略，不觉得百度有什么好怕的。”

百度的困局在于：频仍地换战略，却难以见到效果，就像被封印了一样，只能躺在搜索这一护城河里赚没有高增进预期的钱，不能创造出的新的、可规模化的收入泉源。

这一次，百度能突破千亿美元市值吗？

欲戴王冠，必承其重

若是11年前，Google没有退出中国，可能也就没有今天的百度。

败走中国的Google，牢牢统治着全球的搜索引擎市场。据Alexa统计数据，2020年，Google全球市占率91.98%，相比之下，百度仅为1.44%。

但在国内市场，百度独占鳌头。据CTR统计数据，2020年1-9月，百度搜索引擎行业全栈（PC端 移动端）覆盖了71.2%的用户，远高于360搜索的34.7%，搜狗搜索的30.5%。

绝对领先的市占率，让百度的搜索营业很早就实现了商业化。

早在2001年，百度国内首创“竞价排名”的模式，让搜索手艺和流量可以更好地转化为商业回报，百度自己也从赚辛劳钱的手艺服务商，变为轻松赚钱的广告服务商。但漫天充斥的广告，让用户的体验越来越差，百度搜索可以说赢了市场、输了口碑。

2016年4月，“魏则西事宜”将百度推上风口浪尖。国家网信办宣布的观察效果显示，百度搜索关键词竞价排名效果，客观上对魏则西选择就医产生影响。

观察后，李彦宏亮相，将“重新审阅公司产物的商业模式，是否因过分变现而影响用户体验”，“对于商业推广效果，改变已往以价钱为主的排序机制，改为以信誉度为主、价钱为辅的排序机制”。

5年后的今天，在百度搜索“牙科医院”，虽然有“看病挂号需谨慎鉴别”、百度保障标识等提醒，但连续不断泛起的广告依旧令用户疑惑，难以做出选择。

百度搜索的效果，和用户心中预期有一定的距离。有知乎网友示意，Google给你的是你想要的，百度给你的是它想要的。

图片泉源：百度搜索截图

但这并不故障在线广告成为百度的“现金牛”营业。2020Q3，百度焦点收入210.4亿元，其中87.5%是由在线广告孝敬的。

不外将时间轴拉长来看，百度的“现金牛”营业在可连续和增进性上承压加剧。2017Q3-2020Q3，百度的在线广告季度收入在200亿元上下浮动，占总营收的比重连续下降至65.2%。

这一方面说明在线广告对百度的孝敬度降低，另一方面也反映出百度的多元化生长。

爱奇艺是一块主要的营业，但一直处于亏损状态，营收规模和会员增速放缓。在竞争猛烈的视频赛道，抖音、快手、微信视频号、腾讯微视，甚至知乎、微博、小红书，都在蚕食着爱奇艺的市场份额，增进远景并不乐观。

在线广告和爱奇艺大而不强，很难讲出新的故事，百度早已最先追求“第二增进曲线”。

找不到的“第二增进曲线”

2012年前，是PC的天下，也是百度的天下。

百度围绕搜索陆续推出贴吧、百科、知道、空间等社区产物，深度沉淀用户数据。2011年3月，百度市值一度到达460亿美元，挤下腾讯，成为那时中国市值最高的互联网公司。

进入2012年，随着智能手机的普及，移动互联网加速到来，百度前期积累的优势逐渐损失。

手机端的入口不再是搜索引擎，种种应用软件提供的碎片信息、在线服务等成为主流，微信、微博统治着社交，淘宝、京东统治着电商，腾讯、网易统治着手游，分流百度的流量。

李彦宏的决议照样相当迅速，变化百度，将战略重心转移到移动端。

接下来两年，百度陆续收购或投资了91无线（搜索 分发）、PPS视频（网络电视）、糯米（基于位置提供服务）、Uber（打车服务），形成O2O闭环。2014年，百度上线O2O外卖平台，一度跨越美团外卖的用户量和下单量。

百度寄希望于一系列操作，让自己拥有足够的线下服务“串联”能力。若是能形成移动端的统一流量入口，向下举行流量和服务的分发，则可以动员整个生态。

若是O2O计谋乐成了，可能就会像今天的微信、支付宝或美团一样，估值/市值到达万亿级别。但现实是，百度的O2O战线一步步在瓦解。

手机百度，App跳转速率不如Web端便利；91无线，沦为百度流量、数据的导流渠道；百度外卖，一度与美团外卖、饿了么三足鼎立，但最终卖身饿了么；百度糯米，从风靡一时到不见踪影；百度网盘，非会员的下载/上传速率被用户疯狂吐槽。

“你就告诉我，现在百度有哪些做乐成的产物吧。”有网友示意。确实，除搜索引擎、贴吧、舆图等“老几样”，百度少有让用户眼前一亮的新产物。

此外，百度还尝试过C2C交易平台百度有啊，直接对标淘宝，但追随战略没有打出差异化，以失败了结；基于贴吧推出一系列社交应用，但都没溅起太大水花，被迅速崛起的豆瓣、人人、微博朋分流量，挤占生存空间。

多线作战，照样背水一战

有意追风口可能失败，无意间埋下的种子也可能生根发芽。

从2012年启动深度学习的研究工作算起，百度在人工智能领域积淀了近9年，用户数据和算法手艺上的积累，现在已应用在百度现有或即将开展的营业优化上。

例如，百度人工智能品牌“小度”的前身，就是2015年推出的“度秘”，通过语音挪用服务，重构用户体验；在搜索领域，人工智能可以凭据大数据描绘用户画像，让用户获得个性化、精准化的信息服务。

现在，百度已形成Apollo（自动驾驶开放平台）、百度云和小度智能助手三大科技营业，瑞银给出的估值分别为100亿美元、75.62亿美元、25.76亿美元，加总后相当于百度市值的1/4。

“第二增进曲线”逐渐清晰，百度选择押注科技营业。

为此，近年来百度连续举行高强度的研发投入。2019年，百度研发投入183.46亿元，占总营收的17.1%；2020年前三季度，百度研发投入138.43亿元，占总营收的18%；若是按照上一年的增进比率推算，2020年整年研发投入或将到达200亿元。

基于自身在人工智能、自动驾驶领域的积累，和一向善于追风口的作风，下场造车也是一个顺理成章的效果。

有业内人士剖析，在百度和吉祥的战略互助中，百度提出造车需求（品牌 智能网联手艺），吉祥提供手艺指导（整车研发、生产、制造手艺）。短期看，互联网公司 传统车企的跨界组合存在风险，认知差异、理念差异、利益牵涉，容易造成内讧。但历久来看，这样的互助方式应该会成为一种行业趋势。

但问题是，百度的脚步正变得越来越重，需要钱的地方也越来越多。

成熟的搜索营业 亏损的爱奇艺 烧钱的科技营业，多线作战的营业系统下，隐藏的增进点被资源市场忽略，没有获得应有的订价。

搜索营业带来的收益稳固，缺乏可观的增进预期，并可能会受到“黑天鹅”事宜（疫情）的打击；爱奇艺连续亏损，随着视频行业竞争加剧，仍有继续亏损的可能性；科技营业需要高强度的研发投入，但若是资金链吃紧，前期累计的优势和投入的资源都可能“打水漂”。

多线作战意味着资源的涣散，若能砍掉不赚钱的、没有远景的营业，重新配置资源，百度的日子应该会越来越好过，市值突破千亿美元不会太远。

写在最后

2012年，迅速反映、做了“足够准备”的百度，没能遇上移动互联网时代的脚步，反而成为BAT中最先落伍的谁人。

2021年，似乎还在犹豫不决的百度，是会继续多线作战、最终葬送“第二增进曲线”，照样会壮士断腕、武断取舍？

被“封印”的百度，是时刻破除“魔咒”，证实自己了。