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推迟上市、负面新闻刷屏的iPhone 12，最终照样成了2020年最脱销的5G智能手机。

在11月京东自营手机销量榜中，iPhone12系列合计销量靠近100万部，稳居5G智能手机榜首；而受商业制裁、芯片欠缺的影响，苹果最大竞品华为Mate40销量却不足20万部，甚至被小米10和红米K30 5G版双双逾越。

iPhone12销量的火爆增进，代表着2021年5G手机终端市场款式或将面临重塑的可能；同时，苹果手机热潮有望拉动近10亿存量用户的5G换机潮，给相关产业链带来增量投资时机。

华为、苹果、小米，未来款式若何演绎

2018年2季度，华为逾越苹果成为全球第二大智能手机供应商。随后几里，在苹果创新乏力、三星安全问题频发靠山下，华为依附优异的产物力和品牌力，在全球高端智能手机领域站稳脚跟。

然而，随着懂王举天下之力向华为施压，芯片成为困扰华为手机营业的最大约束。2020年，在新冠疫情影响下，全球智能手机需求下滑，但受益于海内积累的用户基数和口碑，华为销量依然强劲，保住了全球老二的位置。但据Counterpoint数据，从同比增速看，今年3季度，华为全球出货量同比跌幅到达24%，成为主要厂商中销量下滑最严重的企业。

全球智能手机出货量

数据泉源：Counterpoint，36氪整理

1、出货量下滑主要源于欧洲市场份额丢失

2019年，谷歌切断GMS （纵然用Google 舆图、邮箱、视频等基础服务功效），华为在欧洲市场迎来大考；进入2020年后，英国加入了封锁华为的阵营，华为在欧洲的生存空间遭到进一步挤压。

从数据层面看，2019Q3-2020Q3华为在欧洲的销售份额从22.2%下滑至14%，平均一年丢失近8%。可以预见，短期内，在商业战的频频下，芯片和服务限制仍将是华为外洋扩张的软肋，今年以来，华为逐渐缩短战线，将主战场转回海内，这也代表着，未来华为在欧洲市场的份额可能会以每年不低于8%的速率继续缩减。凭据欧洲每年2亿部手机的销量估算，预示着将会有近1600万部/年的手机存量受到其他厂商的朋分。

2、小米或成这场欧洲替换大战中的主要受益者

得益于高端化计谋首战告捷以及线上线下渠道的全方位拓展，2019Q3至2020Q3小米在欧洲销量份额从6.3%提升至18.9%，同比增速200%。而凭据浦银国际的展望，纵然在最糟糕的情形下，未来小米仍有时机拿下华为欧洲市场34%的份额。

凭据小米财报，2020Q3，小米境外市场收入398亿元人民币，同比增进52.1%，占总收入的55%。其中，欧洲市场智能手机出货量同比增进了90.7%，市占率上升到18.9%，逾越华为、比肩苹果成为了欧洲市场第三大智能手机品牌。

2020Q3欧洲智能手机市场份额

数据泉源：canalys，36氪整理

3、海内情形不容乐观

随着欧洲市场款式的明朗化，华为在海内的情形也不容乐观。据新闻人士透露，华为囤积的芯片最快将于2021年头耗尽，若是今后芯片问题仍得不到解决，那么华为高端机的产量将会受到极大限制，从而影响其海内市场的龙头职位。据Canalys数据，今年3季度，华为在海内市场的出货量降至3420万部，同比下降了18%，市场份额从2季度的44.3%下滑到了41.2%，市占率丢失显著。

华为海内市场份额丢失的另一面，是苹果向海内高端市场的再度发力。10月中旬iphone12 上市后，除了存量果粉外，有部门抢不到Mate40的华为用户以及摇晃用户也转向了苹果，从而再度推升了苹果在海内的抢购热潮。

2020年11月，我国国产物牌手机出货量同比下滑了28%；而外洋品牌手机出货量同比却上涨99.7%（近年来外洋品牌在海内销量主要来自于苹果），这也从另一个角度反映出，苹果正在发力海内市场，贪图抢占华为在海内高端市场的份额。

除苹果外，华为在海内市场的威胁也来自小米、OPPO和VIVO。11月华为正式剥离荣耀营业，贪图断臂求生。后期，荣耀如确定不受限，则华为在海内低端机领域的职位有望维持。但由于荣耀恢复芯片采购订货至少需要半年左右时间，这时代，小米、OPPO、VIVO仍有时机抢占华为在海内市场的部门中低端份额。

只管这样的历程令人痛心，但站在投资的角度，我们仍然要理性看待。受益于苹果、小米市场份额的提升，与之相关的供应链公司有望迎来业绩发作。现在A股上市供应链公司主要集中在结构件和功效件领域，凭据中信建投证券电子组2021年计谋讲述，建议亲切关注立讯周详、蓝思科技、信维通讯、鹏鼎控股等细分龙头，以及小米团体等主机厂。

苹果和小米手机供应链公司

数据泉源：36氪整理

苹果热销，5G换机潮下的投资时机

2020 年，受新冠疫情影响，智能手机需求下滑，前11个月全球智能手机出货量9.07亿部，同比下滑10%。但随着5G手机的大规模上市，5G手机全球销量泛起逆势增进。以中国为例，前11个月，我国5G智能手机出货量到达1.44亿部，同比增进71.4%，占天下智能手机出货量的比例跨越50%。

2020年我国手机和5G手机出货量

数据泉源：wind，36氪整理

进入2021年后，全球疫情的缓解叠加苹果5G手机的公布，有望动员5G换机潮（机构展望苹果全球存量用户跨越10亿）的加速，国金证券展望 2021年全球5G手机的渗透率有望到达35%， 出货量将到达5亿台。

5G时代的到来，将引领手机零部件的创新和升级，给消费电子产业链带来新的时机（主要集中在射频模块、机壳、摄像头等领域）。例如，毫米波带来的应用，将会增添滤波器和终端系统侧的天线结构数目，而考虑到金属外壳对信号吸收影响，陶瓷和玻璃机壳在5G通讯上优势显著。

5G时代手机零组件转变

数据泉源：平安证券，36氪整理

1、射频前端产业链

手机射频模块包罗天线、射频前端和射频芯片，主要卖力无线电波的吸收、发射和处置。其中天线的功效是对射频信号和电磁信号举行相互转换，射频芯片主要卖力射频信号和基带信号之间的相互转换，射频前端卖力将吸收和发射的射频信号举行放大和滤波。

射频模块结构

数据泉源：太平洋证券，36氪整理

5G时代的开启，通讯性能成为权衡手机的主要指标。这其中射频前端作为焦点组件，作用举足轻重，直接影响着手机的信号收发。

射频前端数目需求激增。从2G到 5G，频段数目预计会从8个上升至50个以上，这意味着手机需要搭载更多的射频前端器件来支持差别频段的需求。凭据国际大厂的预计，5G成熟阶段全网通的手机射频前端的滤波器数目会从70余个增为100余个，天线开关数目亦由 10余个增为跨越 30个。

射频前端器件价值量提升。与此同时，手机轻薄化时代的来临，也对射频器件的体积、性能以及集成化提出了更高的要求，从而提升各器件的采购成本。从手机终端单机价值量来看，凭据对三星 Galaxy S10 5G（Sub 6G）和 4G版的拆机对比，物料清单（BOM）中，射频前端价值从 4G 版的31美金上升到46美金，价钱升幅靠近 50%。

三星Galaxy S10 5G和4G拆机对比

数据泉源：平安证券，36氪整理

集成化和模组化是未来趋势。随着射频前端模块手艺的成熟以及市场的需求，市场中主要的射频前端都最先向模组化偏向生长。模组化集成具有片上SoC以及夹杂集成SiP封装两种模式，传统射频厂商博通、Qorvo、Skyworks、村田、TDK等不仅供应多类元器件，同时具有模组整合能力，将在集中度很高的市场中进一步确立优势，而基带厂商如高通、紫光展锐等同样也加入到模组化竞争当中，集成化的生长偏向将成为大势所趋。

国产替换大有可为。在射频前端领域，美国及日本企业占有了较高的市场份额，2019 年，Broadcom 位居第一，全球市占率 20%，其次是日本 Murata，市占率19%，前五家公司合计占比87%。

射频前端全球款式

数据泉源：国金证券，36氪整理

中国在射频前端领域起步较晚，生长微弱，但近几年随同着国产手机品牌的崛起，海思、紫光展锐已经在部门产物实现入口替换；而以卓胜微、唯捷创芯、无锡好达、慧智微、国民飞骧为代表的射频前端企业，也逐渐掌握关键手艺，向着名品牌手机供应链渗透。

以卓胜微为例，其生产的开关、低噪声放大器（LNA）、Tuner产物在三星、小米、OPPO、VIVO 中的份额迅速提升；同时，现在公司重点向模组市场进军，连续推进DiFEM（分集吸收模组，集成射频开关和滤波器）、LFEM（分集吸收模组，集成射频开关、低噪声放大器和滤波器)、LNA Bank(分集吸收模组，集成多个射频低噪声放大器)、WiFiFEM(WiFi 前端模组，集成 WiFi PA、射频开关、低噪声放大器)等模组产物，希望优越，已在三星、小米、OPPO 等客户推广应用，具有较好的国产替换时机。

综上，考虑到5G时代对射频前端器件的增量需求以及模组化的大势所趋，平安证券电子组建议重点关注卓胜微、信维通讯等产业链中的龙头公司。

射频前端A股上市公司、

数据泉源：36氪整理

2、摄像头产业链

近年来，手机厂商将光学升级做为主要的创新领域，进入5G时代后，在量价齐升的动员下，摄像头有望成为最具投资远景的环节之一。

数目上，5G时代单机摄像头从单摄、双摄、三摄、四摄再到五摄，数目连续增添；价钱上，从单一的像素提升生长成大光圈、超广角、潜望式长焦、影戏摄像头、TOF 等特色镜头的引入，摄像头规格升级，动员单机ASP提升。

手机摄像头数目和规格提升

数据泉源：国金证券，36氪整理

单机摄像头数目连续增添。现在，智能手机搭载多颗摄像头的整体趋势异常确定。市场的主流方案是，三摄 TOF后置摄像头方案逐渐向中低端机型渗透；四摄 TOF是旗舰机型后置摄像头的标配方案；双摄 TOF是前置摄像头的标配方案。综合来看，未来单部手机的摄像头平均数目会到达 6-7 颗。

凭据平安证券数据，2020年1-10月海内智能手机中，单摄、双摄、三摄、四摄的渗透率分别为4.4%、19.8%、 38.9%、36.9%，三摄和四摄的渗透率稳步提升；同时，叠加明年5G换机潮带来的智能手机出货量增添，预计2021-2022 年智能手机摄像头需求量有望到达60和68 亿颗，同比增速分别为19%、13%。

规格提升动员单机ASP增进。随着消费者对摄影品质要求的提升，摄像头规格连续升级。2019年终，小米公布新机 CC9 系列，接纳后置五摄，以及前置单摄，手机摄像头像素首次到达 1 亿像素，同时配备8P 镜头（尊享版）。随着像素及镜片组所用镜片数提升，单机镜头ASP料将连续增进。

5G换机潮带来的摄像头量价齐升

数据泉源：平安证券，36氪整理

综上，受益于5G 手机放量，叠加摄像头光学创新，2021年，在量价齐升的动员下，摄像头相关产业链仍具投资时机。凭据国盛证券电子组看法，建议重点关注舜宇光学、水晶光电、瑞声科技等产业链龙头。

手机摄像头上市公司

数据泉源：36氪整理

3、玻璃背板产业链

随同5G时代来临，由于金属对信号会发生屏障，智能手机外观去金属化趋势已经确立，玻璃依附性能、成本和产能等综合优势成为外观件去金属化的最佳选择。

自2017年苹果公布iPhone 8 和iPhone X接纳正后头玻璃设计以来，背板玻璃设计正日益普及，凭据Counterpoint的数据，2018年底玻璃背板智能手机渗透率为26%，其中高端市场已经达80%，预计到2020年底玻璃背板智能手机渗透率可能到达60%

鉴于此，方正证券建议重点关注玻璃背板相关A股上市公司蓝思科技等。

玻璃、陶瓷背板上市公司

数据泉源：36氪整理