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2020年12月12日，三亚·财经国际论坛再度汇聚海内外政商学界精英，深入探讨全球热门，周全展望2021年全球及中国经济、政治、社会、科技新趋势，配合求索后疫情大变局下的应对之道。会上，中投公司副总经理郭向军揭晓了主题演讲，以下为演讲实录：

作为原体改战线的老兵，非常高兴加入三亚财经国际论坛，今天我重点就后疫情时代的国际投资环境和时机谈一些小我私家的看法。

2020年突如其来的新冠疫情给全世界带来了伟大的打击，随着疫苗的有用性获得确认，我想新冠疫情的生长已经进入了下半场，全世界对疫情的主要情绪泛起了较大水平的缓解，这点在全球金融市场显示的异常显著。

相比上半场的即时性，职员和经济直接损失的效果，下半场更是对新冠疫情逐步退去的伤疤效应、疤痕效应，往往显示为是间接的、深刻的、久远的，影响的领域不仅在卫生领域，而且显示在经济、社会和政治领域，对这些影响的深刻熟悉、掌握，是我们剖析未来投资机遇的起点。一言以蔽之，增进仍然是稀缺的，产业平安是主要的，机遇仍然是存在的。

随着今年主要蓬勃国家将利率降到零，并预计在较长一段时间保持在该水平，全球主要经济体在政策的强烈呵护下，经济最先泛起反弹。然而这种反弹也付出了伟大的价值，一方面，西欧的疫情数据仍然处在高位，宏观政策只能应急，疫情的根治主要依赖于疫苗，若是往后疫苗不能大规模使用，或者使用效果不理想，经济苏醒还面临着较大的不确定性。

另一方面，主要蓬勃经济体均实行了强力扩张的财政政策，央行的资产负债表扩大水平已经跨越2008年金融危机时期，整体的杠杆率显著上升，债务不会凭空消逝，改变的只是漫衍方式，加倍杠杆短期内能够刺激经济，但往后去杠杆将会对经济增进发生拖累。

往后一两年新冠疫情也提醒我们需要一个稳固平安的生长环境，已往20年的经济全球化、一体化强调的是效率，注重的是成本，大型企业、跨国公司在全球优化资源配置，极大的促进了全球经济的生长和一体化，功效斐然。然而全球化的生长并非一帆风顺，新冠疫情的发作，使得全球供应链的构建起点转向了营业的连续性，即考虑到供应链的平安。

总的来看，后疫情时代，我们面临的环境日益庞大，危和机并存，危中有机。

下面我就后疫情时代的投资时机谈几个方面的看法：第一，疫情显著加速了科技创新产业的生长和全球数字化历程，凸显了医疗卫生、科技与数字化的主要投资价值。疫情对许多行业带来了重大打击，然则危中有机，疫情时代，以人工智能、大数据为代表的新兴手艺在疫情防控、资源调配等发挥了主要作用，大量数字化、智能化服务和差别场景的需要发作性增进，电子商务、远程办公、远程医疗、在线教育、线上娱乐等成为经济的新亮点。

多个国家也出台响应政策，鼎力扶持和推动，包罗教育、物流、公共卫生等领域的数字化解决方案，加速了数字基础设施建设，如大数据中心、5G基站、物联网的建设，以及传统企业的数字化转型。我想后疫情时代，数字化转型依然是历久趋势，值得我们历久结构。

第二，在低利率、零利率的水平环境下，股债等大类资产将显示出差别的特点，全球蓬勃经济连续零利率政策造成了资产折现率的下降，对股指的估值水平获得了提升，利率水平在险些低无可低的情况下，股票相对于债券仍然有吸引力。同时，疫苗的迅速研发和问世是重大利好，在有用控制疫情的前提下，全球经济的苏醒预计会延续着我国的经济苏醒路径。在此动员下，明年企业的盈利将会大幅提高。然则，我们也要看到，今年全球股指在各大央行和政府亘古未有的财政和货币政策支持下，今年已经上涨了近14%，估值处于高位，历久来看，估值的历久收益水平将会泛起下降。

第三，相当于被动投资，当前努力投资更有机遇，组合治理的模式取决于提供价值的方式，被动投资成本比较低，为投资者提供了分散化的市场敞口，它基本上是基于市场的市值的加权，体现的是对已往经济转变的效果。而努力投资，成本相对较高，努力风险也比较高，它是着重评估于资产未来的投资价值。

当前，特别是疫情发生以来，股票市场内差别气概、差别板块显示出了严重的分化与轮动，以科技为首的板块，受益于疫情带来的数字化历程加速，需求前置等缘故原由，显示远远跨越因社交距离限制从而导致需求大幅下降的传统周期性行业的板块。然则，在11月初，疫苗问世以来，发展价值的气概泛起了翻转的趋势，当前由科技创新和产业变化引领的数字化趋势仍然没有发生转变，但由盈利反弹动员的周期性、价值性板块的连续恢复值得我们关注。

第四，从区域层面来讲，我们看好中国和东盟的经济生长与投资机遇。海内的消费和科技创新两大投资主题值得关注，十四五时代，我国将逐步构建以海内大循环为主的新生长款式，以内需为战略支点，会努力培育超大规模的市场，促进消费升级，随着我国向中等蓬勃国家的迈进，2035年我们国家人均收入将跨越两万美元，以是海内市场规模将不停扩大。

但从供应方面来看，海内生长的潜力最终依赖于全要素劳动生产率的提高，创新处于我国现代化建设中的焦点职位，传统制造业等急需产业升级和智能化变化，芯片制造、高端医疗、焦点零部件、人工智能焦点算法、自动化控制、软件等方面也急需突破，隐含着大量的投资机遇。

东南亚区域，人口结构年轻，在劳动力供应和消费方面有伟大的人口盈利，同时受益于我国产业结构的调整和产业链的转移，总体上经济增进强劲。特别是区域周全经济伙伴关系协定的签署，将使供应链的衔接加倍慎密，也带来新的投资机遇，在基础设施、新经济等方面有许多值得我们跟进的。

第五，私募股权投资的风险溢价有所下降，治理人选聘和价值缔造的主要性凸显。随着越来越多的资金进入私募投资领域，私募股权投资的风险溢价泛起系统性下降，然则优异的治理人仍然可以通过投后治理提升企业盈利，举行价值缔造，以是治理人的选聘愈加主要。中投公司已经选聘了一批优异的私募基金，构建了笼罩全球GP治理人的网络，并不停深化与GP的互助关系，扩大跟投、共投，打造跨境投资的生态系统。

我们行使根植中国的资源优势以及笼罩全球GP网络的优势，围绕手艺创新、产业转型、消费升级等投资主题，与GP和海内外企业一道开展中国投资，将引进来与走出去相结合，形成良性互动。汉德基金也是一个很好的例子。同时，我们也努力探索生长双边基金、平台基金，增强与各主要经济体的投资互助。

最后，可连续投资也是未来的一个大的投资趋势。当今世界越来越重视可连续投资的生长，由于气候转变、社会动荡、公司财务逆境问题频发等缘故原由，使得环境、社会和治理等因素备受关注，众多海内外投资机构已经将ESG纳入投资考量，在获得投资收益的同时，要兼顾投资价值观的趋向。

ESG投资的重点在于评估企业经营生长的可连续性，今年新冠疫情大盛行以后，投资者对ESG投资加倍关注，越来越多的资金流入ESG，短期看，ESG评级好的公司，在当前庞大不确定的市场环境下，显示出更强的韧性，大多数ESG的指数业绩也比较突出。历久来看，ESG投资可以从行业的结构性转型中受益，好比新能源汽车、电动汽车等。

现在投资者举行ESG投资，最大的难题是数据的质量和数目。一方面，ESG的界说尚未统一，评价尺度主观性强，差别的评级机构采用了差别的指标和权重，各家ESG评分的离散度大，相关性低，数据笼罩性有限，差别市场、差别规模的公司对ESG信息的披露均存在差异。中投公司也最先着手举行ESG投资，在结构ESG投资时，参考了多个评价维度，陆续在委托、自营、共投、直投等项目，将ESG纳入考量，践行ESG投资理念。

以上就是主要的谈话内容，不当之处，请人人批评指正。谢谢人人！